美联储降息的靴子终于落地了。

不少小伙伴都在关注港股的投资情况。

最近两个月，港股市场进入震荡回调区间，恒生指数、恒生科技指数较 10 月初的高点分别回撤了 2.87%、12.42%（数据来源：wind 2025年10月2日-12月5日）。

指数阶段性出现的回撤，也令投资者开始担心：

港股后续还会有行情吗？

要回答这个问题，我们首先要搞清楚本次港股为什么会回调。

简单来说，本次港股的回调是由短期的内、外部不利因素叠加所导致的。

外部，主要是美元流动性收紧叠加降息预期降温，以及外部贸易摩擦升温，导致避险情绪升温，对港股市场的做多情绪形成了压制；

内部，AI 泡沫论的讨论增加、前期获利盘兑现压力、互联网外卖平台『补贴大战』对盈利预期的扰动，引发了港股的阶段性调整。

在内外部因素影响下，港股近期走势承压。不过，利空出尽是利好。

11月美国政府已经结束停摆，前期收紧的流动性逐渐迎来释放。

大国在经贸等领域持续释放关系缓和的积极信号。

2025Q3海内外科技龙头企业业绩延续向好，AI浪潮未完。

外卖补贴大战显露出“收尾”迹象。

美联储降息落地。

笼罩港股上空的阴霾正在逐渐消散。

把握三大主线

随着美联储降息靴子的落地，经过此轮回调的港股正迎来布局良机。投基演绎法认为有三大主线值得大家关注。

1、硬科技资产

虽然港股科技板块最近确实跌得有点多，但是支撑港股科技的基本面并未改变，未来仍是港股的核心主线。

原因有几方面：

1、美联储再次降息 25 个基点，在流动性持续宽松的背景下，外资机构增持港股核心资产的意愿不断增强；

2、估值优势显著，处于较低分位。港股科技指数估值仍徘徊在历史中低分位区间。Wind 数据显示，截至 2025 年 12 月 8 日，恒生科技指数最新市盈率（PE-TTM）为 23.63 倍，处于上市以来 34.29% 的中低分位数水平，不仅显著低于同期科创50指数，也远低于纳斯达克指数 42.09 倍市盈率水平。

数据来源：wind 截至2025年12月8日

3、AI 浪潮成全球投资共识，港股科技龙头全面覆盖 AI 全产业链，从大模型研发、商业化落地到终端生态布局多点发力，有望深度分享产业变革红利，叠加政策端持续加大科技领域扶持力度，发展动能更为强劲。

回到投资层面，对于个人投资者来说，不论是资金门槛，还是复杂的交易机制，都有一定的挑战，所以绕道通过 ETF 投资港股更为方便。

现在市场上已经有不少跟踪港股科技的 ETF 产品，如果你看好的主要是AI、半导体等硬科技方向的资产，可以关注『港股通科技ETF（159262）』跟踪的恒生港股通科技主题指数。

相较于恒生科技指数，恒生港股通科技主题指数在三方面做了『提纯』：

其一，专注港股通科技标的，有望持续受益南向资金流入；

其二，科技成分更纯粹，剔除汽车、家电等行业，更纯粹聚焦在以 AI、Semi 为代表的互联网、半导体等核心科技领域；

恒生港股通科技主题指数行业分布

数据来源：wind 截至2025年12月8日

其三，个股权重上限提升至 15%，前十大成分股权重合计近 80%，覆盖包括小米集团、腾讯控股、阿里巴巴、美团、中芯国际等科技巨头，更好把握科技龙头效应。截至 12 月 8 日，恒生港股通科技主题指数近一年涨超 38%，同期恒生指数涨幅为 26%，跑出相对 12% 的超额。

恒生港股通科技主题指数行业十大成分股

数据来源：wind 截至2025年12月8日

『港股通科技ETF（159262）』上市以来 5 个月内资金持续涌入，规模从 10 亿元增长至最新超过 65 亿元。

数据来源：wind 截至2025年12月8日

2、利率高敏感的创新药

美联储降息对于创新药行业无疑是个重大利好。创新药行业具备中长期投资价值，当前受政策面、资金面、估值面三大核心逻辑驱动。

1、政策面，随着 2025 年初国务院办公厅印发《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，对创新药的政策支持已上升至国家层面。同时，『十五五』规划建议也将『支持创新药和医疗器械发展』纳入重点任务，从国家战略层面锚定了创新药的发展方向。

2、创新药作为典型的高成长、长周期资产，其估值对贴现率高度敏感。历史数据显示，在美联储降息周期中，创新药指数表现显著优于大盘。2024 年 9 月美联储降息后，中证香港创新药指数随后开启强势反弹，迄今大涨 97.68%（数据来源：wind 2024年9月19日-2025年12月8日）。

3、港股创新药估值处于较低分位，随着业绩增长和股价调整，估值还会进一步被消化。中证香港创新药指数最新市盈率（PE-TTM）为 31.22倍，处于指数成立以来 31.15% 的历史分位，显著低于平均值，显示板块整体估值已进入合理偏低区间。

市场中港股创新药相关 ETF 产品同样不少，如果对创新药『纯度』有要求的小伙伴，可以关注中证香港创新药指数。指数高度聚焦于港股真正意义上的创新药企业，剔除了传统制药与医疗服务公司，纯度更高，弹性更强。

『港股创新药ETF（513120）』是全市场唯一跟踪中证香港创新药指数的ETF，也是全市场规模最大的港股创新药主题指数基金，最新规模约 250 亿元。

从业绩表现看，Wind 数据显示，截至 12 月 8 日，『港股创新药ETF（513120）』今年以来回报达 82.65%，在 Wind 二级同类排名第 1/315。

从投资者认可度看，基金 2025 年中报显示，基金持有人户数上半年净增长 3 万多户至 87573 户，是户数增量唯一超过 3 万户的创新药主题指数基金。

其规模也由年初的 76.29 亿元增长至 252 亿元。

数据来源：wind 截至2025年12月8日

3、非银金融

上面推荐的科技和创新药均是高成长行业，对于想投资港股的小伙伴，可以适当配置低估值的非银金融板块，进行风险对冲。

港股的非银金融板块的优势不仅是估值低，还有政策利好。美联储降息将会通过流动性宽松、资金成本下降、资产估值修复三大核心路径利好非银金融板块。

1、美联储降息将会推动全球流动性向风险资产再配置，港股成交活跃度也将会显著提升。例如，2025 年 10 月美联储降息后，港股现货日均成交额（ADT）一度达 1768 亿港元，较 2024 年初至今均值（1079亿港元）增长 63.9%，直接带动港交所交易结算业务收入增长。此外，美联储降息后，美元走弱、美债收益率下行，外资增配中国资产的动力增强。非银金融作为外资偏好的高弹性板块，估值修复空间显著。

2、美联储降息带动全球债券收益率下行，保险资金持有的固定收益类资产估值上升。同时，权益市场回暖推动保险资金权益投资收益改善。

3、非银金融板块估值处于历史低位。截至 2025 年 12 月 8 日，中证港股通非银行金融主题指数市盈率（PE）为 8.17 倍，处于指数成立以来 12.09% 的历史分位，显著低于历史平均值，具备估值修复基础。

对于专门投资港股非银金融资产的产品，市场上可供选择的有且仅有一只--『港股通非银ETF（513750）』，看好非银尤其是保险资产的小伙伴千万不要错过。

『港股通非银ETF（513750）』是全市场唯一聚焦港股非银龙头资产的ETF，成分股中包括约 68.8% 的香港保险、14% 的香港证券、12.8% 的港交所，是目前全市场港股保险含量最高、港交所含量最高的 ETF 品种。更重要的是，这个指数成分股还覆盖了友邦保险、港交所等 A 股所没有的优质标的，为投资者提供了一个资产稀缺、ETF 稀缺的投资工具。

因为稀缺性，『港股通非银ETF（513750）』受到资金的青睐，规模由年初的 7.89 亿元迅速攀升至 254.05 亿元。

数据来源：wind 截至2025年12月8日

业绩方面，『港股通非银ETF（513750）』同样表现不俗，今年以来净值增长 45.25%。

当然，随着港股的逐步复苏，值得布局的资产还有很多，比如红利，比如消费等等。感兴趣的小伙伴都可以去关注。具体产品方面，投基演绎法推荐大家去看看广发基金旗下的港股产品线。

为什么？

因为广发基金的产品布局一直比较完善且很有特色，目前其旗下涉及港股资产的共有 16 只指数产品，其中共有 9 只ETF，且各具特色：

比如上文中提到的布局『稀缺』港股非银板块的『港股通非银ETF（513750）』；

比如全市场唯一跟踪中证香港创新药指数的产品，也是目前全市场规模最大，流动性最好的创新药品种的『港股创新药ETF（513120）』；

此外，还有聚焦港股科技龙头的『恒生科技ETF龙头（513380）』规模也超百亿元，可以把握当前互联网科技发展机遇。具体可以见下表：

盘点了下发现，与其他家公司只有 1 只或 2 只产品占绝对规模优势不同，广发基金的 9 只港股 ETF 产品特色，简要概括起来就是：

1只孤品；

3只百亿，百亿产品数量行业第一；

5只龙头，基金规模同标的指数第一；

7只持有人户数超过1万户，万户ETF数量行业第一；

9只ETF年内跟踪误差均控制在0.20%以内；（详见备注）

从这些数据，我们可以感受到广发基金在港股 ETF 的精细化管理和运营能力。这些实打实的数据摆出来，至少说明两点：第一，这些产品不是来『凑个数』的，是真想把这个领域做深做透；第二，客户已经用资金投票，表达了这些产品的认可。对于想布局港股的投资者来说，这些便捷的工具，值得参考。

写在最后

随着居民财富规模的稳步攀升，国内投资者的资产配置视野不断拓宽，对海外市场的布局需求日渐迫切。在全球资产配置热潮持续涌动的背景下，跨境ETF凭借其高透明度、交易便捷灵活、费率成本低廉等突出优势，正逐步成为投资者分散投资风险、把握境外市场红利的核心工具。

作为较早布局跨境 ETF 的头部公司之一，广发基金依托独特的品种布局和全面的全场景战略，旗下跨境 ETF 的产品数量及管理规模迅速增长。Wind 数据显示，截至 11 月 30 日，广发基金旗下共布局有 10 只跨境 ETF，规模合计达 1062 亿元，位居行业第一梯队；在全市场 184 只跨境 ETF 中，规模超过 100 亿元的产品有 24 只，广发基金独占 4 席，是全市场百亿级跨境 ETF 数量最多的基金管理人之一。

如果想便捷投资海外资产，无论是宽基，还是科技、创新药、非银、汽车、消费等等热门的主题方向，你都能找到适合的配置工具。

文章备注：

1.“孤品”指港股通非银ETF，唯一跟踪中证港股通非银行金融主题指数；

2.百亿产品指港股创新药ETF、港股通非银ETF、恒生科技ETF龙头，规模数据见文章图表；

3.5只龙头指港股创新药ETF、港股通非银ETF、港股通科技ETF、港股汽车ETF、中概互联ETF，其最新规模均在跟踪同指数产品中最大，规模数据同见上表；

4.7只持有人户数超万户产品（括号为户数）分别为：港股创新药ETF（87573）、中概互联ETF（44017）、恒生科技ETF龙头（19262）、港股通科技ETF（14560）、恒生消费ETF（13755）、港股汽车ETF（10879）、港股通非银ETF（10596）；万户港股系列ETF有7只，数量在全市场有港股ETF布局的27家公募管理人中位列第1；

5. 9只年内跟踪误差均控制在0.20%以内，数据源自wind，时间区间为2025.1.1-2025.12.5