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人民币汇率大幅波动黄金内外盘走势略有分化

4月中旬以来，人民币汇率的波动，使得黄金内外盘表现分化。人民币贬值，内盘黄金表现强于外盘黄金；人民币升值，内盘黄金表现弱于外盘黄金；特殊阶段，内外盘黄金走势甚至会出现涨跌分化。当前，美元指数见顶迹象显现，下半年或进入弱势行情，而人民币震荡升值概率大，对黄金均会产生影响，应抓住内外盘套利机会。对于黄金走

05-26

泰达宏利基金：增量政策频频出台，中长期投资者迎来布局机遇

近一个月以来，市场在涨价行情、复苏行情与稳经济概念之间快速切换，大盘保持3000-3200点位的宽幅震荡，背后的原因还是因为预期发散所致。

05-26

泰达宏利基金,A股

传媒久旱逢“心凌” 你一股我一股一直涨到二零二五

今日，传媒行业一骑绝尘，行业涨幅3.42%，在31个申万一级行业中居首，其中，ST新文涨近20%，蓝色光标涨逾11%，视觉中国、金逸影视、姚记科技、天地在线、龙版传媒、风语筑、实益达、浙数文化、文投控股涨停，上海电影、华扬联众、幸福蓝海等多股跟涨。

05-25

传媒,王心凌,ETF

金融机构如何掘金个人养老金融市场

■《关于推动个人养老金发展的意见》为个人养老金制度建设提供指引个人养老金定位为第一支柱的“补充”，采用自愿参加的方式。同时，个人养老金制度明确实行个人账户制，且账户享受税收优惠政策。考虑到缴纳个人养老金的上限为每年1.2万元以及税延型商业养老保险的税优模式，预计个人养老金在缴费和积累环节可享受所得税优惠

05-25

杨德龙：逆向投资是价值投资的重要方法

5月25日周三，沪深两市出现了震荡反弹的走势。周二市场出现了一波比较大的下跌，结束了之前连续上攻的走势。这也反映出市场在完成探底之后进入到见底回升阶段。当然反弹的节奏是一波三折的，而不是一蹴而就的，也不是单边上涨的，这是正常的。而周三市场又出现了一定的反弹。从政策面来看，政策利好频频出现。国常会释放出重

05-25

新股市场近期机构询价行为是否发生变化？

热点关注：新股市场近期机构询价行为是否发生变化？注册制新股询价新规以来，由于发行价整体上行叠加市场不振，部分新股上市首日破发，今年2月以来新股上市首日破发比例及破发幅度稍有扩大，创业板整体情况略好，5月以来整体有所改善。通过对比分析机构询价行为我们发现：1）询价对象数量持续缩减：自去年10月以来打新收益下

05-25

如何对CTA趋势策略进行“择时”？

本篇报告从宏观、微观、量价的维度，分析了CTA趋势策略的收益来源，并从各收益来源出发，寻找指标来判断CTA趋势策略的强弱转换，进而构建了CTA趋势策略的择时模型。择时模型可以有效规避国内CTA趋势策略的回撤时期，并实现整体收益增强。CTA策略的分类与发展1）从投资策略的角度看，CTA策略主要分为趋势跟踪策略、基本面策略

05-25

双焦价格仍难言见底

估值：焦煤期现货占据黑链绝大部分利润，焦炭利润中性，绝对价格跟随焦煤，双焦期现货估值均偏高。驱动：炼焦煤供给超预期增加，量变逐步跨越到质变，焦化产能持续投放，产量不是瓶颈。后期炼焦煤供给端仍有进一步增加预期。钢厂减产主要通过减废钢添加比以及电炉停限产为主，靠钢厂自发减铁水阻力较大，但若全年粗钢减产，

05-25

东南亚通胀表现如何？调关税对大宗商品有何影响？

过去1个月来，印度、印尼、马来西亚等多个国家均发布了调整进出口关税和政策的措施。主要原因是海外大量国家均出现了明显物价上涨现象，个别国家如土耳其、阿根廷等国甚至出现了严重的通货膨胀。但对于印度、越南等外向型经济体而言，想通过自身努力对抗输入型通胀是比较困难的，后续部分国家大概率会产生更多的出口限制政策

05-25

银行

银行化工新能源板块获得两类北向资金共同增持

l宏观流动性与资金价格1.近一周央行公开市场累计净投放-100亿元。5月14日-5月20日，央行累计投放1500亿元，累计回笼1600亿元，合计净投放-100亿。其中，逆回购投放500亿，到期600亿元。未来一周，逆回购到期500亿元，MLF到期1000亿元。2.近一周银行主要资金利率整体下行。截至5月20日，R007和DR007均价为1.69%和1.58%，较前

05-25

中环股份：拟将剩余募集资金9.76亿元全部用于DW四期项目

油市企盼需求回归

2022年5月以来油价延续3月中旬开始的震荡行情，不过成品油市场波动较大。美柴油合约经历了4月底的逼仓行情之后，伴随美国出行旺季临近，美国汽油接棒柴油，在5月创出新高。5月迄今俄罗斯海运原油出口量仍然稳定，持平于俄乌战争爆发前。目前3、4月累积的过剩供给已逐步出清，原油市场的走强已经在现货指标上明显体现，

05-25

公司

中环股份公告，拟将原计划投入“集成电路用8-12英寸半导体硅片之生产线项目”中的剩余募集资金9.76亿元，全部用于年产30GW高纯太阳能超薄硅单晶材料智慧工厂项目（简称“DW 四期”）。

05-25

一季度持仓曝光，看知名私募偏爱哪些个股

上市公司2022年的一季报已经全部出炉，从季报梳理中我们可以按图索骥掌握私募的持仓变化情况。知名私募如何布局，业绩收成如何？我们将几家知名私募在2022年一季报中举牌的A股进行了梳理，并统计了这些股票在一季度至今的涨跌幅等指标，从而了解私募未来布局、持仓分散程度与投资行为，侧面印证私募机构是否知行合一。本篇幅

05-25

超预期！国家送汽车行业600亿大礼包

随着车企及零部件厂商的积极复工复产，供应端短缺的影响能很快消除，叠加本次出台的600亿元的减征部分乘用车购置税的措施影响，汽车市场消费有望快速复苏。对于普通投资者来说，通过配置ETF布局汽车板块是最合适的选择。

05-24

汽车购置税,ETF

诺安基金：基本面预期好转驱动A股修复将逐步开启

昨日国常会进一步部署稳经济一揽子措施，在财政、金融、供应链、消费投资、能源安全、失业保障给出33项稳增长措施，未来政策仍有充足的发力空间。我们认为基本面预期好转驱动A股的修复也将逐步开启。

05-24

诺安基金,A股

泰达宏利基金：A股继续震荡磨底，景气板块逢低布局

乐观预期下，6月中旬以后复工复产的“正常化”有望推升A股风险偏好，对三季度基本面反转的预期将成为A股筑底回升的坚实动力。

05-24

泰达宏利基金,A股

银行

中小银行改革化险或仍是金融工作主线之一

近年来，以城商行及农村金融机构为代表的中小银行在区域经济分化、货币政策宽松等背景下经营承压，部分自身形成金融风险。► 根据银保监会数据，城农商行ROA近年来明显放缓，2021年末分别为0.56%和0.60%（大行和股份行分别为0.92%和0.78%）；不良率走高，2021年末分别为1.90%和3.63%（大行和股份行分别为1.37%和1.37%）；资

05-24

可以开始交易衰退了吗？

5月联储议息会议后，海外市场出现衰退交易。海外对衰退的担忧来源于两方面：一是联储激进加息，过快推升利率可能加剧金融约束；二是担心高通胀持续进而挤出消费。而高通胀的成因一方面是疫情后各种因素叠加的供给问题；另一方面是美国自身需求扩张的结果。复盘历史，从衰退信号出现，到完全展开衰退交易，还需要进一步确认周

05-24

资金“堰塞湖”能否转化为信贷增长？

日前国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，进一步部署稳经济一揽子措施。金融政策方面，主要围绕信贷加大支持力度。除了本次国常会进一步发力外，近期再贷款工具落地、LPR下调等，都在不断刺激信贷需求的释放。我们认为，预计5月信贷缓慢复苏，但难现大幅好转，6月市场或将有明显提振。配置策略上，融资需求逐步修复或将

05-24

大成基金：市场变化反映亚太市场走弱格局等待稳增长政策落地

大成基金认为，前期上证指数快速下跌至2863点之后，市场迎来以光伏、半导体等高成长板块的快速反弹，在当前反弹到3100点之后，部分获利盘或退出，市场短期有回调修整压力。当前市场情绪在前期跌深反弹之后整体进入观望，预计5月仍有震荡。建议投资者继续等待稳增长政策落地。

05-24

A股,大成基金

海外观察：缩表会继续推高美债收益率吗？

5月美联储FOMC会议后，交易美联储紧缩将从加息转向缩表，对债券的影响将从短端转向长端。当前美国通胀压力边际有所缓解，加息预期有望保持稳定，限制了2年期收益率上行空间，而美国PMI开始加速回落，经济基本面缺乏进一步推高收益率的动力。加上美国财政赤字下降带来下半年发债需求大幅回落，会抵消缩表带来的供给增加，美债

05-24

如何对CTA趋势策略进行“择时”

本篇报告从宏观、微观、量价的维度，分析了CTA趋势策略的收益来源，并从各收益来源出发，寻找指标来判断CTA趋势策略的强弱转换，进而构建了CTA趋势策略的择时模型。择时模型可以有效规避国内CTA趋势策略的回撤时期，并实现整体收益增强。CTA策略的分类与发展1）从投资策略的角度看，CTA策略主要分为趋势跟踪策略、基本面策略

05-24

银行

江西银行赣州分行违法违规遭监管处罚30万

中国银保监会赣州监管分局行政处罚信息公开表显示，近日，针对贷款五级分类不准确的违法违规行为，赣州银保监分局对江西银行赣州分行作出罚款30万元的处罚，同时对2名直接责任人曾俊、温见强予以警告行政处罚。

05-24

江西银行,银保监,处罚

行业深度丨数字经济系列报告之“关键技术”篇：关注信创、工业软件、高端芯片投资机会

数字经济发展将助推信创产业推进，建议关注信创、工业软件、高端芯片投资机会。

05-24

芯片,信创,工业软件

中信建投 | 汽车稳增长政策有望超预期，板块向上动能强劲

近期汽车板块行情走强的核心驱动力在于疫情缓解后的基本面底部回升趋势明确，若后续稳增长政策落地有望进一步强化向上弹性。

05-24

汽车,购置税

除了沪深300，主动权益类基金的业绩比较基准还有哪些？

业绩比较基准不仅可用于基金产品的绩效评估，也常用于基金产品的归因和评价分析。一般而言，取得超越业绩比较基准的投资业绩是基金经理追求的重要目标之一。

05-24

业绩比较基准,基金

公募基金行业2021经营状况全景分析

政策环境：监管推动高质量发展 2022年4月26日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，围绕专业机构培育、专业能力提升、行业生态打造等维度对公募基金提出了高质量发展要求。指引行业产品特征将从风格化逐步回归稳健，增长逻辑从做大收益转向控制波动。同时，完善的产品体系成为持续增长的关键，

05-23

制造业需求复苏叠加原材料涨价预期吹响金属反弹号角

南方中证申万有色金属ETF（512400）紧密追踪中证申万有色金属指数，是当前市场上规模最大、流动性最好的跟踪有色金属行业指数的ETF基金。

05-23

有色金属,ETF