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腾讯控股（00700.HK）：短期业绩承压，关注宏观、政策层面边际改善趋势

浪漫满屋央行送520大礼包

在地产行业格局正在发生空前的调整的当下，投基君认为，高信用的地产蓝筹更值得投资者关注，而最合适的方式莫过于通过指数进行布局。

05-20

地产,ETF,降息

公司

公司2022Q1实现营收1354.71亿元（同比+0.1%，环比-6.0%，vs我们预测1,427亿元）；Non-IFRS净利润255.45亿元（同比-22.9%，环比+2.7%，vs我们预测268亿元）。虽然公司短期业绩承压，但是各项核心业务目前仍保持较强竞争优势。公司在国际化游戏、视频号、云和企业软件等重点领域持续投入，有望形成更强的竞争力。预计视频号将

05-20

华泰紫金投资未在规定期限内完成规范整改，江苏证监局对其出具警示函

5月20日，江苏证监局发布一则处罚公告。公告显示，截至2021年底，华泰紫金投资有限责任公司部分产品投资于除公募基金以外的其他资产管理产品,且未在规定期限内完成规范整改。上述情况不符合《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》(证监会令第151号)第四十四条、第八十二条第二款的规定。根据《证券期货经营机构私募资

05-20

禾迈股份（688032）：依托微逆广阔市场，业绩维持高增态势

供给偏紧下出口超预期，看好纯碱价格弹性

我们认为年内纯碱供需有望维持偏紧状态：需求方面，在稳增长政策导向下地产管控边际放松，浮法玻璃需求有望逐步释放，叠加光伏玻璃持续发力，看好纯碱需求复苏；供给方面，考虑到纯碱开工率已处于高位，年内行业产能相对刚性，预计供给提升空间有限；出口方面，海外化工品价格上涨形成价差，预计全年纯碱出口量超预期。供需

05-20

公司

公司作为微逆领域具有一定技术优势（主要体现在软件算法优化和硬件电路设计）的中国厂商，国内外客户认可度高、Hoymiles品牌优势强、先发优势明显。

05-20

禾迈股份

温彬解读5月LPR报价：结构性降息支持中长期信贷增长

境外机构继续减持，广义基金大量增持

如何从4月托管数据中的机构行为变化来看4月债市？自2022年2月至4月，境外机构已连续3月减持，分别减持788亿、1039亿、1031亿，其中主要以减持国债为主。市场或有担心在中美利差倒挂的背景下，境外机构持续抛债可能会对债市不利。从利率债最终表现观察，境外机构虽然继续抛售，但是因为广义基金扮演了重要配置力量，支持利率

05-20

银行

中国民生银行首席研究员温彬指出，这是自从LPR报价形成机制改革以来，首次出现1年期LPR不降、5年期LPR下降，而且5年期LPR创下最大降幅。这种结构性降息体现了在当前稳增长的关键时期，金融加大力度为实体经济纾困，提振有效需求，稳定经济增速。在1年期LPR不变保持的情况下，5年期以上LPR大幅降低，体现了银行主动让利，降低

05-20

印尼棕榈油出口禁令升级的后续影响

据彭博社报道，全球最大的棕榈油产地印尼于4月27日宣布，将扩大棕榈油出口禁令，禁止原棕油和其他棕榈油产品出口。稍早前，临时的出口禁令仅适用于精炼、漂白和除臭的棕榈油精。但印尼经济事务协调部长艾尔朗加哈塔托4月27日表示，该禁令将扩大到毛棕榈油、RBD棕榈油和用过的食用油。新的出口禁令于4月28日开始。消息一出，

05-20

对利多钝化后，10年国债利率需要关注什么？

4月以来10年国债到期收益率对利多因素反应钝化，预计未来两个月经济将进入局部疫情缓和后的快速爬坡期，加之美联储加息进一步落地，需要提防内外利空因素共振带来的利率调整压力。但是我们认为本轮局部疫情缓和后经济面临的内外部环境与2020年不同，加之当前10年国债收益率已经price in了较多利空预期，因而债券收益率回调的

05-20

青山行不尽绿水去何长

投资者不妨也把视野扩大至整个碳中和行业，毕竟它代表着未来的投资方向。

05-19

碳中和,光伏

光伏电池片设备：新型电池技术扩产高峰即将到来，把握技术变革浪潮

光伏电池技术已经来到新旧迭代的关键期，随着新型电池技术的逐步成熟且具备一定量产经济性，我们认为2022年将成为新型电池技术大规模量产的元年。同时，伴随着老一代PERC技术扩产的放缓，电池产能将一改曾经过剩的状态，叠加新技术的成熟，我们认为电池片扩产的新一阶段上升期已经到来，建议投资者积极把握受益于新技术迭代

05-19

科技

欧盟加强对大型科技公司的监管

商业动态（1）反垄断观察。“中国知网被反垄断调查”事件引发了对数字知识平台行为的关注。苹果因为Apple Pay在欧盟遭遇反垄断诉讼。亚马逊因为“自我优待”问题受到SEC调查。英国反垄断机构表示，日本索尼和任天堂公司的承诺将向用户更加清楚地说明如何自动续订在线游戏服务，保护消费者。（2）数据流通与隐私保护的新动向

05-19

向越南产业转移对我国的影响有多大？

今年以来，由于国内供应链受到局部地区疫情的阶段性扰动，叠加东盟复工复产加快推进，以越南为代表的东南亚国家，在服装、家具等领域对我国出口形成明显替代，从美国进口数据来看，2021Q4至2022Q1期间，我国约有5%的纺织品、7%的家具品、2%的机电品订单份额转移到以越南为代表的东盟国家。短期来看，订单转移背景下，预计我

05-19

美债收益率曲线倒挂与经济衰退

收益率曲线倒挂，即短期利率高于长期利率，一般出现在短期利率快速大幅上升且超过长期利率（熊平），或者长期利率大幅下降且下穿短期利率（牛平）之时。一般来说，长期利率可以理解为多个短期利率的平均值，在假定经济增长不变的情况下，长期利率由于其持有久期长因此需要期限溢价的补偿，因此一般高于短期利率；因此长端利

05-19

股价回到2019年意味着什么？

今年以来，创业板和中证800跌幅分别接近30%和20%，指数点位分别回到2019年3月和2020年3月水平，基本抹平了过去三年牛市的累计涨幅；众多历史业绩显赫的基金不但没能幸免下跌，跌幅甚至超过指数。是股票投资只能短炒，长期不赚钱，还是本次下跌与以往不同？本期CIO letter试图穿透股市下跌迷雾，与大家一同探寻投资理财的真实

05-19

假如美股调整，如何影响A股？

A股向来有对美股“跟跌不跟涨”的传统，考虑美国经济高位放缓、货币紧缩持续，加之当前的美股估值仍然不算便宜，中期维度来看美股调整的概率仍然不低。即便当前A股估值已经很低了，但很多投资者可能仍然担心美股调整对A股的冲击，本文将尝试分析这一问题。先列出我们的结论：1、A股领先美股见顶，也会领先美股见底，以历史上

05-19

带你了解俄乌冲突下的钢铁行业现状

1. 俄乌战争历史及地理背景原苏联时期，乌克兰属于苏联版图中一块，后苏联解体，东部区域形成的独立小国，这些小国成为大国之间平衡的缓冲带，自然也为地缘矛盾做了铺垫。2014年俄罗斯通过战争，占领原隶属乌克兰南部的克里米亚地区，后期随着乌克兰亲西路线并有北约东扩迹象，俄方尝试完成建立东部不受基辅控制的新缓冲地带

05-19

科技股拖累港股下跌恒指进入较好布局时段

今日（5月19日）恒生指数大幅调整，Wind数据显示，恒生指数震荡收跌2.54%，报20120.68点，互联网科技股跌幅居前，恒生科技指数全天下跌近4%。国海富兰克林基金认为，短期各方面的压力依然较大，二季度企业盈利可能存在较大压力，一方面受疫情影响，另一方面，高企的大宗商品价格对制造业企业影响较大，看到业绩大反转的可能

05-19

投资情绪的“诊”与“疗”

打开电脑或者手机上的投资页面，红色让人欣喜，绿色让人神伤，成就这红绿的不只是基于理性分析的基本面、政策面、资金面，还有投资者的情绪。行为金融学研究指出，即使在流动性和信息公开度较好的市场内，资产的价格也并不完全反映其内在价值，而是会受投资者情绪的影响。有人的地方，就会有情绪。在市场的起伏里，有人囿于

05-19

未名医药收年报问询函：2021年净利润2.71亿，投资北京科兴收益4.7亿

欧盟能源计划：2100亿如何重新供能

在地缘冲突持续紧张的背景下，欧洲加快了可再生能源的发展速度。在5月18日公布的“为欧盟重新供能” （REPowerEU）计划，该计划总投资2100亿欧元，欧盟希望通过该计划逐步摆脱对俄罗斯能源进口的依赖。在2100亿欧元中，860亿欧元用于建设可再生能源，270亿欧元用于氢能源设备，370亿欧元用于生物甲烷生产，其他用于电网能效

05-19

公司

5月16日，未名医药收深交所年报问询函，要求公司分析说明审计报告是否存在以保留意见代替无法表示意见的情况；营业收入、净利润变动趋势不一致的原因；高管离职是否对2021年年报编制和披露、公司经营产生影响等11个问题（不包含子问题）。其中，未名医药于4月27日召开股东会审议通过聘任深圳久安会计师事务所（特殊普通合伙

05-19

行情回暖，有哪些变化值得关注？

就在股市人气低迷的这段时间，市场中的部分行业板块正在悄悄回暖。如前期大跌的光伏、新能源板块，从底部反弹至今接近20%；虽然离回到年初高点还有一些距离，但至少让人看到了一丝曙光。不知道这个过程里，有多少人倒在了黎明到来之前？多少人依然坚持定投？又有多少人能够做到逆势补仓，摊低成本呢？越是剧烈的市场波动，越

05-19

美股从“滞胀交易”转为“衰退交易”

年初以来美股经历了剧烈调整。但其背后下跌的逻辑逐渐从“杀估值“过渡为”杀盈利”。第一阶段：3月中旬以来，出于对俄乌冲突导致的大宗价格飙升的担忧，市场预期美联储将加速转鹰，尤其是4月18日开始，5-7月合计加息175bp的概率快速上升，单次加息75bp的可能性使人心惶惶，引发了美股快速下跌。第二阶段：在5月加息50bp落地

05-19

俄乌冲突再升温，油价为何“很淡定”？

俄乌冲突愈演愈烈下，欧美计划加大对俄原油制裁，但近期油价一直“不温不火”，背后真相如何，油价未来又将驶向何方？最新专题梳理，供您参考。欧盟加强对俄制裁，油价为何持续震荡？需求走弱遇上供给相对平稳俄乌冲突再升温下，油价却徘徊在100-110美元/桶附近，主因需求边际走弱叠加供给相对稳定。近期，俄乌冲突再度升温

05-19

日跌超50%，远离这33股！

这几天，盘面波动不大，但有些个股可谓是血雨腥风。5月17日起，西水股份、绿庭投资开启退市整理期交易，当天分别下跌58.96%、69.41%，单日腰斩。5月17日晚间，又有6家公司相继发布公告，被交易所决定强制退市。可以预见，复盘后，又将有不少人将损失惨重。踩中退市雷，可谓血本无归，我们该如何防？后市，还有哪

05-19

科技

京东集团：业绩超预期，自营模式供应链凸显韧性

京东集团发布2022Q1季报，报告期内实现营业收入2396.55亿元/+17.95%，实现GAAP归母净利润-29.91亿元，实现Non-GAAP口径下归母净利润40.32亿元/+1.68%，报告期内供应链的强韧性、经营效率提升和新业务的战略调整，录得整体经营业绩超预期。考虑到疫情影响，我们调整公司2022-2024年NonGAAP归母净利润分别为152.3/233.55/297.

05-19

杨德龙：无惧美股暴跌 A股有望走出独立行情

5月19日周四，沪深两市低开反弹的走势，光伏、风电等新能源板块走势强劲领涨两市，延续了之前新能源持续回升的态势。新能源替代传统能源是大势所趋，而大力发展新能源是必由之路。新能源板块的大幅回升充分验证这一点。欧盟周三公布“RepowerEU”的能源计划，涉及未来五年内高达2100亿欧元的资金规模，包括增加可再生

05-19