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信用风险缓释工具又来了，房企怎么看？

当前，房地产需求端因城施策进一步松动、房贷利率下行，中央对于问题房企表态比较积极的背景下，地产债的市场底可能已经出现，未来可以更乐观一些，参照历史，对能够成功通过信用风险缓释工具发行债券的相关主体，可以积极关注。

05-18

房地产,地产债,风险

如何理解4月财政数据的预期差？

事件：2022年5月17日，财政部公布4月财政数据。4月一般公共预算收入同比-41.3%，扣除留抵退税影响，同比为-4.9%，3月同比为3.4%；4月一般公共预算支出同比-2.0%，3月同比为10.4%；4月政府性基金预算收入同比-34.4%，3月同比为-22.2%；4月政府性基金预算支出同比12.5%，3月同比为69.1%。核心观点4月，疫情叠加减税退税，财政

05-18

小盘成长股的四条线索

●成长反弹的两个条件阶段性触发，关注小盘成长股的4条投资线索。我们在5.15《不卑不亢，价值先行》中提出“市场将从过去五个月的泥沙俱下转向具备较丰富结构性机会，价值先行，其次关注受益于民企信用环境改善、交易不拥挤、前期超跌的小盘成长股（500亿市值以下）”。我们在此前报告中指出成长反弹需看到二条件触发

05-18

上市银行一季报业绩解读与投资机会展望：稳增长延续、基本面分化，看好银行配置机会

俄欧能源脱钩，有哪些蝴蝶效应？

【核心观点】俄欧能源脱钩的焦点在于天然气。根据欧盟的REPowerEU计划，欧盟将在年内减少从俄罗斯进口天然气依赖度的66%。另外一个目标——11月之前将欧洲天然气库存充满80%，两个目标放在一起来看实现难度巨大。除了推动天然气和原油涨价之外，一些次生影响值得重视：1）美国天然气HH受欧洲进口拉动大涨；2）发

05-18

银行

银行行业深度报告1.银行结板块构性行情明显，稳增长、宽信用促进银行经营环境改善。2. 营收和净利增速回落，个股业绩分化延续。3. 表内业务和非息业务表现整体偏弱，关注负债成本优化。4. 资产质量稳中向好，江浙地区城农商行呈现低不良、高拨备特征。5. 银行估值性价比高，看好中小行扩表，兼顾财富管理行配置价值&

05-18

煤炭｜供给偏紧格局难改，逢低配置低估值公司

国家统计局4月数据显示，国内煤炭增产尚存瓶颈，5月进口煤或重新出现减量，国内煤炭供给依然偏紧。尽管4月需求依然偏弱，但后续随着疫情缓和及相关政策落地，改善概率大。展望全年，行业景气或持续向好，后续上市公司业绩预期还存在上修可能，目前可逢低配置低估值公司。▍4月国内原煤产量环比回落，高产量尚难持续。2022年

05-18

地产｜信用风险可控，行业分化不变

高信用企业份额崛起和行业整体信用风险可控，这并不矛盾。前者是指，行业盈利能力、收入增幅可能都会大幅分化。后者是说，大多数企业仍能存续，地产类债券清偿的规模和比例可能高于市场预期，债券投资者可能过于悲观。我们认为，对高信用公司来说，其仍然会同时受益于行业周期性的政策宽松和市场份额，尤其是盈利占比的持续

05-18

科技

互联网｜政策释放积极信号，关注后续盈利改善情况

你可能也会困惑：当前市场，投资怎么做？以下3张图表，或许可以为你带来一些启发。01波动是市场常态为什么波动与回撤，是一种市场常态？我们以中证混合基金指数为例，它可以代表全市场混合基金的整体表现。历史数据显示，自2010年初至2022年5月13日，中证混合基金指数累计增长141.3%，超越了上证指数同期-5.88%的收益率。但

05-18

海外资管机构回顾：商业模式应时而变，能力建设以人为本

发现资产管理行业三要素。1）资产费率，资管产品能否录得超额回报，是资产端费率定价的基础，20世纪末以来主动管理超额收益率收窄，当前仅另类资管等少数品种保持相当收益率；2）管理规模，主要包括收购、资金流入和净值变化，净值变化反映资管能力，资金流入则强调募集能力；3）运营效率，以“营业支出/营业收入”衡

05-18

市场磨底，保持耐心

上周市场主要指数呈现反弹态势，申万行业涨多跌少。盘面上，沪指上涨2.76%、成指上涨3.24%、创业板指上涨5.04%、沪深300上涨2.04%、上证50上涨1.05%、中证500上涨4.19%、中证1000上涨5.33%、科创板上涨7.28%。行业方面汽车（8.41%）、电力设备（7.87%）、电子（6.26%）涨幅居前，银行（-0.65%）、煤炭（-0.51%）、石油石化（

05-18

广东证监局：英大证券未勤勉尽责履行持续督导职责，责令其增加内部合规检查次数

5月17日，广东证监局发布对英大证券有限责任公司采取责令增加内部合规检查次数措施的决定。决定书指出，英大证券作为松炀资源首次公开发行股票持续督导保荐机构，未勤勉尽责履行持续督导职责，未发现松炀资源在2019年至2020年期间存在关联交易未审议且未披露、违规使用募集资金，以及2019年度内部控制存在重大缺陷且与披露的

05-17

恒生科技迎来向上拐点进入战略配置窗口

对于普通投资者来说，通过配置ETF布局恒生科技板块是最合适的选择。

05-17

恒生科技,ETF

虽然当下市场悲观情绪蔓延，但刘煜辉认为，从交易上讲，熊市反弹的物理条件现在已经具备了，现在只等政策的反击。他认为5-8月是一个时间窗口，当下主要布局两个方向——“不受虐的股票”和“过度受虐的股票”。

05-17

A股,股票,刘煜辉

中信建投：至暗时刻曙光将现——4月经济数据解读与展望

经济展望：4月是经济底部，疫后将拖底填坑，对全年完成目标仍保持信心

05-17

经济数据,增长

格林基金姚翊轩：以价值为伴，应对市场的变与不变

2022年下半年将出现经济底的概率大幅上升，企业的盈利低点也将随之出现，继而开启新一轮盈利向上周期。

05-17

资产配置,A股,机会

银行

近期银行理财需重点关注什么？

展望未来，理财市场日渐规范化是大趋势，“转型”仍是关键词。从一系列监管规定来看，理财市场日渐规范。在规范化的同时，理财规模继续扩张，证明净值化转型的冲击或小于预期。

05-17

银行理财,转型

双碳背景下，如何把握锂电池产业的投资机遇 | 九鼎投资观察

近五年以来，锂电池产业链已经成为二级市场重要的投资赛道。但拉长时间周期看，这一产业可能仍处在“马拉松”的上半场。

05-17

九鼎投资,锂电池

杨德龙：我国新能源汽车景气度依然很高坚定看好清洁能源发展前景

5月17日，周二，沪深两市出现震荡回升，而表现最为抢眼的是新能源汽车和光伏两大板块。今年以来，受到高估值的影响以及疫情的影响，新能源板块出现了比较大的下跌，很多投资者对于新能源的信心有所减弱。而后市新能源能否继续领涨？2021年新能源板块一枝独秀，带动了成长股的表现，而今年以来则是价值股较强，成长股跌幅比较

05-17

激荡40年，房地产路在何方？

引言1979年的冬天，中国第一个商品房小区“东湖新村”在广州动工。“花园洋房”、“电梯公寓”、“物业管理”的标签，让这个港资操盘的项目，俨然成为了周边平房、祖宅中的新奇事物。80年代初的中国人民并没有“买房”的概念，国家分配的老公房参考的是俄式建筑，学名“赫鲁晓夫楼”，别名“筒子楼”。而东湖新村开盘700元/

05-17

钢铁行业4月数据点评：需求持续探底，静待曙光

投资要点主要事件：统计局公布4月份钢铁行业运行数据，结合海关进出口数据如下：2022年4月我国粗钢产量9278万吨，日均产量309万吨，同比减5.2%；1-4月我国粗钢产量33615万吨，同比降10.3%；4月我国生铁产量7678万吨，同比增1.1%；1-4月我国生铁产量28030万吨，同比减9.4%；4月我国钢材产量11483万吨，同比减5.8%；1-4月我国

05-17

近期恒生科技的资金动态如何？

1. 总体：香港本地+中资+国际中介机构的各月增减持我们认为，以平台经济为代表的恒生科技迎来估值底、政策底、盈利底共振，恒生科技迎来转折底，进入战略配置窗口。本期报告，我们重点分析香港+内地+外资中介机构对恒生科技的各月增减持情况。其中，各月的增持或减持，我们主要测算口径为，各月增持或减持金额变化=交易均价

05-17

一文读懂养猪：周期再认知，估值重定义

基本猪周期在楔形区间波动，泛周期是非正常周期。不同于市场普遍认为猪周期持续3-4年的观点，我们认为基本猪周期是在上边界为合理利润水平线、下边界为边际成本线的楔形区间内波动。在楔形区间内，生猪养殖行业可以通过调整生猪出栏体重、母猪产仔频次来实现猪肉供需相对均衡。而只有当出现诸如生猪疫情、政策影响、大面积破

05-17

基金E课堂|美国投资者持有基金的时间

05-17

科创板做市交易业务试点点评：做市制度稳步推进，券商业绩韧性有望提升

证监会发布科创板做市业务试点规定，对试点券商的资本实力、合规风控、技术系统提出较高的准入门槛，大券商更易获得收入增量，进一步提升稳健性。我们维持资本市场持续改革促进券商行业长期成长的推荐逻辑，券商板块估值呈现触底回升态势，当前仍为较好的配置时点。推荐配置价值较高、抗周期抗风险能力更强的头部券商，重点

05-17

新能源汽车｜便携式储能：优在便捷，市场高增

▍缘起：储能分支，优在便捷。便携式储能又称“大号充电宝”、“户外电源”，搭配太阳能板使用，可以实现户外灵活充放电、家庭紧急备电等需求，2020年以户外露营为主的美国和以家庭备电为主的日本市场需求分别占全球的47%和30%。目前全球便携式储能产业链，如上游的电池、逆变器等，中游的集成等，集中在中国，下游品牌运营

05-17

预计4月是全年经济低点，5月开始将有好转

由于4月份我国部分重点城市发生了集聚性疫情，对经济运行造成较大冲击，因此4月份的各项经济指标的同比增速普遍弱于前值。但是从最新情况来看，经济社会运行已经在逐步复苏，一方面每日新增的确诊病例明显下降，另一方面此前限制企业生产的交通运输困难也得到了有效缓解。同时，在4月29日召开的政治局会议精神指引下，

05-17