4月23日，水井坊发布2022 年第一季度报告，报告显示，2022年一季度公司营收14.15亿元，较上年的12.4亿元，同比增长14.1%，归母净利润约3.63亿元，较上年同期的4.19亿元，同比下降13.54%。

对此，水井坊给出的解释是，2022年第一季度以来，因新冠疫情，白酒行业的成长动力受限。 这一说法貌似并不能清楚的解释为什么公司营收增长，净利润反而下滑。 

不过，先觉财经从其一季度报告中发现了一些端倪。

2022年一季度，水井坊营业收入为14.15亿元，但仅销售费用一项就花去4.1亿元，销售费用占比接近三分之一。销售费用较去年同期的2.69亿元，大幅提升52.42%，对此水井坊给出的解释是，主要是因为广告宣传投入增加所致。销售费用比去年同期多花了超过一半的钱，但是效果呢却并不喜人。2022年一季度水井坊营收较去年同期仅增长14.1%。

难怪有投资者在互动平台质疑水井坊一季度业绩下滑是因为广告烧钱所致。“一季度广告打得震天响，可效果呢？几乎没有任何效果，不要提那一点点微弱的销售增长，公司需要懂中国市场的管理层来执掌了，公司许多赞助的广告，一点都不符合喝酒人的气质，怎么公司广告部门连这点道理都不懂？白花那么多钱。”

此外，2022年一季度水井坊管理费用为9187万元，较上年同期的6086万元，同比增长50.97%。对此，水井坊给出的解释是，本期经营办公费,职工薪酬等金额增加所致。值得注意的是，此前，水井坊高管薪酬过高就曾遭到了投资者的质疑。

据水井坊2021年年报显示，水井坊总经理朱镇豪年薪为851.3万元，董事长范祥福年薪523.7万元，财务总监蒋磊峰年薪314.2万元，监事武戈年薪182.4万元，副总经理许勇年薪174.5万元。

综上所述，广告费用激增、高管薪酬过高或许是水井坊今年一季度增收不增利的部分原因。