“探店”固收“大厂”：博时固收全方位布局，产品长期业绩优秀
2022-05-04 10:44:45
作者：雷达君
来源：投基演绎法
2022年风波不断，美联储加息、地缘政治纷至沓来，全球资本市场已是风声鹤唳，国内权益市场大幅震荡。Wind数据显示，截至4月12日，今年来股票型基金的平均收益率-17.05%，混合型基金的平均收益率-14.47%。债券型基金平均收益是-0.39%，尽管债基平均收益率仍为负数，但相比之下，债券型基金的表现却远超前两者。作为承接非标的重要载体，公募固收产品越来越受到市场关注。
今天雷达君为大家介绍固收领域的排头兵——博时基金。数据显示，博时基金管理债券型基金数量118只，公募行业排名第一，债券基金管理规模达到3136.63亿元。海通证券最新公布的基金公司固定收益类基金绝对收益排行榜显示，在固收类基金最近10年（2012年4月5日至2022年3月31日）净值增长排行中，博时基金以161.91%的收益率，在52家可比公司中位列第二，收益率与排名第三的公司拉开了超30%的距离，是当之无愧的“固收大厂”。博时固收团队产品全面布局、多点开花，产品线涵盖了纯债基金、“固收+”基金、一级债基、利率债基金、可转债基金以及货币基金等细分领域。该团队在过去的12年中，获产品单项金牛奖共12次，曾连续两年获得《中国证券报》颁发的固定收益投资金牛基金奖。资管新规正式实施以来，银行非标准化债权类资产大规模压降，净值化产品爆发式增长，部分到期的银行理财开始转向公募纯债基金。基金行业顺应时代要求，不断创新产品种类，主动引导投资者接受净值化产品。截至2021年底，纯债基金数量超过2000只，总规模突破五万亿元，占公募债券基金规模的七成，博时基金的纯债基金规模则长期稳居行业前两位。博时基金根据客户的风险偏好不同，将纯债基金细化为短债基金、纯利率债基金和纯信用债基金等，还根据客户的负债期限要求，将纯债定开产品进一步分为3个月、6个月、12个月、18个月和36个月不同封闭期限。说到纯债基金，不得不提博时信用债纯债债券，该基金曾在2016年-2020年连续五年获得金牛奖，2012年成立以来，博时信用债纯债债券连续九年实现正收益，是博时基金中长期纯债基金中的典型代表。Wind数据显示，截至4月12日，博时信用债纯债债券A类份额总回报为69.02%，同期中证综合债和业绩比较基准的收益分别是50.47%、60.68%。正因为博时信用债纯债债券长期业绩优秀，其规模由2015年的3亿元上下迅速突破百亿大关，7年规模增长了30多倍。 除了中长期纯债基金外，博时基金在短债和中短债基金领域的实力同样不俗。雷达君将为大家着重介绍博时安盈债券和博时富瑞纯债债券。博时安盈债券是一只短债基金，投资于短期融资券和超级短期融资券的比例不低于基金资产的60%，组合久期控制在1-1.5年左右，精选短久期城投，尽可能提升组合静态，并获取一定资本利得。短久期、高静态、适度杠杆是基金经理黄海峰目前组合构建的思路。博时安盈债券A类份额2014年至2021年年度收益均为正，最近三个完整年度连续三年跑赢业绩比较基准，截至4月12日成立以来的总回报为38.58%，同期中证综合债和业绩比较基准的收益分别是46.92%、18.12%。博时富瑞纯债债券则是一只中短债基金相比博时安盈债券的组合久期更长，同期的收益明显高于短债基金，截至4月12日该基金成立刚满5年，但其A类份额的累计回报已达26.77%，其中2018年的产品年度收益为8.48%。事实上，纯债基金也面临长期收益率下行的挑战，根据发达国家的经验，不论是利率债还是信用债，债券收益率长期下行是未来的趋势，按照目前的情况来看，国内债券收益率长期也会出现趋势性下行，而风险偏好较高的投资者则希望获得更高的收益，攻守兼备的“固收+”产品顺势而生。数据显示，2005年以来，二级债基和偏债混合型基金平均年化收益低于偏股混合型基金的表现，高于纯债基金表现，与此同时，年化波动率则远低干偏股混合型基金，略高干纯债基金。长期来看，与沪深300指数相比，二级债基和偏债混合型基金在年化波动率和最大回撤都要优秀很多的情况下，年化收益率的差异则要小不少。数据来源：Wind数据，数据区间：2005年1月1日至2021年12月31日博时基金"固收+"投资团队聚集固定收益投资团队、权益投资团队、混合资产投资部、指数与量化投资部等投资团队的优秀基金经理，成员多在相关领域经验丰富，多位成员分别任公司董事总经理、研究/投资总监、部门/小组负责人等职位。在产品投资管理上实行强强联合，根据不同类型和不同策略的“固收+”产品安排合适的一位或多位基金经理共同管理，追求基金资产的长期稳健、可持续的增值。博时“固收+”产品中，黄瑞庆和林景艺共同管理的博时量化平衡混合业绩表现最亮眼，该基金股票仓位一般维持在20-40%。债券方面使用量化可转债多指标打分策略+量化信用债多指标打分策略；股票方面采取量化多策略配置的沪深300指数增强策略+打新策略。2019年至2021年的业绩涨幅分别为22.94%、14.56%和18.96%，远超三年的业绩比较基准。邓欣雨管理的博时稳健回报债券通过高配信用债作为安全垫，择机适当投资可转债来增厚组合收益，成立以来累计收益达78.63%，最大回撤只有-10.81%（截至2022年4月12日）。过钧管理的博时信用债券则是通过可转债和股票两种资产来增强收益，成立以来累计收益达248.94%，近五年最大回撤仅为14.89%（截至2022年4月12日）。雷达君发现，博时基金不但在“固收+”、纯债基金方面整体业绩表现优异，而且在固收产品诸多细分领域均取得了不错的成绩。过去两年的可转债行情引起了投资者的高度关注，大众逐渐开始对可转债投资和可转债基金有了一定的了解，但博时基金其实早在2010年就对可转债基金已有布局。博时转债增强债券是市场上少有的成立较早，运行超10年的转债主题基金。该基金近几年的转债仓位的中枢在80-100%，股票资产不高于基金资产的20%，充分利用可转换债券兼具权益类证券与固定收益类证券的特性，实施对大类资产的配置。以A类份额为例，2019年、2020年以及2021年连续三年的年度涨幅超过20%，同类排名处于行业前列。另外，博时基金还布局了以内地香港企业为主要标的、主投亚洲高收益债的QDII债券基金——博时亚洲票息收益债券，配置中资企业美元债券的北上互认基金——博时安本标准精选新兴市场债券基金，以及跟踪相关利率债指数，追求与利率债指数相近收益的利率债指数基金。回望过去，博时固收以科学合理的投研体系、专业稳定的投资团队和稳健卓越的长期业绩，获得了广大投资者的认可。展望未来，博时基金将继续坚持“做投资价值的发现者”的投资理念，践行“为国民创造财富”的博时使命，在资管大时代下，把握战略机遇期，开启公司新征程。
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