市场概况
本周时值跨月,随着信贷投放力度加大,在银行体系整体超储率偏低,流动性整体收敛的背景下,月末时点资金面波动较大,2月全月DR007运行中枢较1月抬升19.5bp至2.11%。本周市场在基本面修复成色验证与政策预期之间震荡博弈,窄幅波动,期间受货币政策执行报告、两会稳增长预期及降准预期升温等扰动,但仍未打破近期僵局,趋势性机会仍需等待。全周T主力合约小幅上涨0.09元至99.805元,10年国债收益率小幅下行1bp至2.9026%,10年国开债收益率小幅上行1.1bp至3.0916%。
财经信息
1、央行发布2022年第四季度货币执行报告指出,将精准有力实施好稳健的货币政策,坚持不搞“大水漫灌”,保持货币信贷合理增长,引导综合融资成本稳中有降,发挥好结构性货币政策工具的激励引导作用。密切关注通胀走势变化,支持能源和粮食等保供稳价,保持物价水平基本稳定。
2、国家统计局3月1日公布的数据显示,2月制造业PMI为52.6%,高于上月2.5个百分点,连续两个月明显上升,并创2012年5月以来新高。非制造业商务活动指数较上月抬升1.9个百分点至56.3%。两大行业PMI双双提高,带动2月综合PMI产出指数上升3.5个百分点至56.4%,三大指数均连续两个月位于扩张区间,显示中国企业生产经营状况进一步改善。
3、人民银行行长易纲3月3日在国新办新闻发布会上表示,目前我国货币政策的主要变量水平是比较合适的,实际利率水平是比较合适的。对于降准,2018年以来中国央行实施14次降准,平均法定存款准备金率从15%左右降到不到8%,用降准的办法“吐出”长期流动性来支持实体经济,还是一种有效方式,使得流动性处在合理均衡水平上。
4、3月5日,国务院总理李克强向十四届全国人大一次会议做政府工作报告,提出2023年发展主要预期目标:GDP增长5%左右;城镇新增就业1200万人左右;城镇调查失业率5.5%左右;CPI涨幅3%左右;赤字率拟按3%安排;拟安排地方政府专项债券3.8万亿元。
后市展望
虽然跨月后资金利率逐步回落,但随着经济修复的逐步推进,央行货币政策回归常态,资金利率以政策利率为中枢的格局较为确定,即使降准等总量政策仍有空间和必要性,但幅度和利好作用不宜高估。目前基本面修复的成色得到初步验证,预期逐步转化成现实,利率下行空间预计有限。随着两会政府经济目标的明确,政府稳中求进的工作思路下,今年经济增长仍留有一定空间,后续仍需要观测基本面修复趋势和高度,债市震荡格局预计难以完全打破,预期与现实博弈的交易性机会仍存。