2023年7月第2周5个交易日市场走势震荡向上，日均成交额8594亿元，除科创50外，各主要指数均修复。上证指数、沪深300和万得全A分别上涨1.29%、1.40%和1.92%。中证500、中证1000分别上涨1.16%和0.35%。创业板指上涨2.53%，科创50指数下跌0.03%。北上资金净流入198.44亿元。中信一级行业分类中，石油石化和基础化工板块在国际能源价格有所修复的背景下分别上涨3.33%、2.72%。食品饮料上涨3.02%，或因市场对经济预期边际有所向好，以及短期内人民币币值企稳。传媒板块在快速调整后，本周估值有所修复，上涨2.83%。房地产、轻工制造和家电板块分别下跌1.53%、1.52%和0.32%，或市场对相关政策预期下降，以及地产数据仍未见明显改善。

美国6月CPI全面低于预期，为2021年4月以来首次回落至3%以内， CPI同比回落1%至3.0%，核心CPI同比回落0.5%至4.8%，CPI环比从5月的0.1%回升至0.2%，核心CPI下行0.2pct至0.2%。二手车、住房以及疫后季节性回落的出行分项导致核心通胀回落超预期。我们预计未来通胀或进一步放缓。新车产量和价格以及居民收入回落将持续制约二手车价格。全球贸易周期走弱，海外、尤其亚洲制造业国家通胀走势偏弱，核心商品中的可贸易品价格可能面临下行压力。往前看，我们认为联储9-12月能否再加息可能很大程度上取决于通胀，尤其是核心通胀的走势。

6月新增社融、新增人民币贷款及M2同比增速均超出市场预期，主要由于新增人民币贷款各分项、以及企业债净融资均有所回升，显示稳增长力度在货币政策领域有所加大。具体看，6月新增社融4.22万亿元，明显高于市场预期的3.1万亿元；新增人民币贷款3.05万亿元，明显高于市场预期的2.32万亿元。6月新增社融超预期，主要由于新增人民币贷款各分项、以及企业债净融资超预期。虽然基数走高下6月社融同比增速从5月的9.5%回落至9.0%，但月环比折年增速从6.5%回升至8.2%。随着去年同期基数升高，6月M2同比增速从5月的11.6%放缓至11.3%。另一方面，6月M1同比增速从5月的4.7%降至3.1%，低于彭博一致预期的4.4%，月环比下降0.3%，显示企业端现金流仍待修复。往前看，如果社融增速能够持续回升，可能会进一步推动经济景气度上行。社融环比增速是否有进一步上升的空间，且可持续性有待观察。

6月CPI同比从5月0.2%回落至0%，低于市场预期的0.2%。核心CPI同比由5月的0.6%小幅回落至0.4%，或显示内需较为平淡。环比方面，6月CPI环比录得-0.2%，与季节性水平基本持平，其中，猪肉等价格环比回落而鲜菜价格上涨；交通通信价格环比回落0.5%，主要因国内能源价格环比回落，以及“618”促销活动影响，汽车手机等产品去库阶段价格或仍承压。PPI同比较5月的-4.6%下行至-5.4%，低于市场预期的-5%，环比较5月的-0.9%略收窄至-0.8%。其中生产资料价格回落形成拖累，特别是煤炭开采、石油加工等行业同比降幅走阔。6月CPI和PPI同比回落，部分受季节性因素及全球通胀周期下行影响，但核心CPI的偏弱或体现内需回升环比动能有待进一步夯实。往前看，7月暑期来临居民出行及消费活动或有所升温，非食品CPI环比或有边际改善。此外，7月1-7日高频拟合PPI指数同比或有边际改善，显示PPI同比或筑底企稳。

国家网信办联合国家发改委、教育部、科技部、工信部、公安部、广电总局公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》。《办法》提出国家坚持发展和安全并重、促进创新和依法治理相结合的原则，采取有效措施鼓励生成式人工智能创新发展，明确了提供和使用生成式人工智能服务总体要求，鼓励生成式人工智能技术在各行业、各领域的创新应用，生成积极健康、向上向善的优质内容；鼓励生成式人工智能算法、框架、芯片及配套软件平台等基础技术的。《办法》中对于生成式AI态度偏向鼓励支持，特别是对于具有自主创新能力的企业，监管内容落在市场此前预期。我们建议关注，大模型及AI应用，内容安全评测等板块及标的。

重点关注：1）AI  2）国产替代和自主可控主题，关注信创、产业供应链安全 3）国有企业估值修复 4）半导体周期性修复机会