美联储释放降息信号，市场降息预期明显升温：股票（MSCI全球股票指数上涨2.60%）>债券（彭博全球综合债券指数上涨2.44%）>商品（彭博全球商品指数上涨1.06%）。

股市方面，新兴市场小幅跑赢发达市场，主要由于新兴市场中，中国香港股市反弹、恒生指数上涨2.8%，印度、巴西代表股指亦录得超2%的收益，但中国A股沪深300指数下跌1.7%；发达市场中，美股持续上行，道琼斯工业指数上涨2.9%、创历史新高，标普500和纳斯达克指数分别涨2.5%和2.8%；日本股市回暖、日经225指数上涨2.1%；欧洲股市相对疲软，德国DAX指数下跌0.1%，法国CAC40和英国富时100指数分别上涨0.9%和0.3%。行业层面，本周所有GICS行业均取得正收益，涨幅居前三个行业依次为原材料、工业和信息科技行业，周期和成长风格共同上涨。债券方面，美国十年期国债收益率下行32.2bp至3.911%，收益率为今年7月以来低位；欧洲国家国债收益率亦下行，其中英国十年期国债收益率下行39.2bp至3.678%，下行幅度居前；德国、法国、意大利国债收益率亦下行25~30bp。汇率方面，本周受美联储鸽派指引影响，美元指数本周下行1.35%至102.5936，为今年8月初以来低位。美元兑人民币中间价升值0.23%至7.0957，为今年6月以来新高。大宗商品方面，原油、成品油价格回暖，但天然气价格继续走弱；铜、铝等多数工业金属价格和黄金、白银贵金属价格均回升。

本周美联储和欧央行召开12月议息会议。美联储方面，如期暂停加息，但美联储主席鲍威尔意外转鸽、释放降息信号。会议上，鲍威尔表示近期美国经济增长已大幅放缓，高利率使得企业投资和房地产活动平稳；劳动力市场供需正取得更好平衡，工资增长在放缓，预计就业市场会继续放松；多数委员认为通胀目前的风险大致均衡。对未来展望方面，大幅上调2023年GDP增速预测，将2023年GDP同比预测上调0.5pct至2.6%，下调2024年GDP预测0.1pct至1.4%；预计2023-2025年PCE同比增速预测分别下调0.5、0.1和0.1pct至2.8%、2.4%和2.1%；将长期均衡失业率上调至4.1%。基于对通胀风险均衡、经济增长放缓的判断，美联储释放降息信号，鲍威尔称决策者正在思考、讨论何时降息合适。12月点阵图显示，美联储2023年不再加息，2023年目标利率从9月的5.6%下降至5.4%；2024/2025/2026年目标利率中位数从9月的5.1%、3.9%和2.9%下调至12月的4.6%、3.6%和2.9%，长期利率目标仍维持与2.5%。欧央行方面，暂停加息，提前结束PEPP再投资，符合市场预期。认为近期经济增长保持疲弱，但未来通胀的回落和薪资增长将提振居民实际收入，叠加外需改善，预计经济未来可能恢复增长。对未来展望中，将2023至2024年GDP增速预测下调0.1和0.2pct至0.6%和0.8%，2025-2026年GDP增速维持与1.5%；将2023/2024年通胀预测下调0.2和0.5pct至5.4%和2.7%，2025年维持于2.1%，中长期通胀目标为1.9%。当前市场预期欧央行于2024年1月将开始降息。本周数据方面，美国11月CPI同比为3.1%，与预期持平，较前值3.2%回落，CPI环比为0.1%，高于预期和前值0.0%；核心CPI同比为4.0%，与预期和前值持平，核心CPI环比为0.3%，与预期持平，高于前值0.2%。美国CPI数据环比超预期回升，主要受二手车以及租金价格回升影响，但相关领先指标显示价格回升不具持续性。

QDII基金近期观点：

诺安油气能源基金：

本周国际油价区间震荡，布伦特原油期货价格周度表现为+0.94%，最新价格为76.55美元/桶，WTI原油期货价格周度下跌上涨0.28%至71.43美元/桶。本周油价持平，美股大盘上涨，标普能源指数上涨2.49%。

根据美国能源信息署（EIA）数据，截至12月8日当周美国原油产量为1310万桶/天，与前值持平。根据RYSTAD ENERGY数据，OPEC组织11月产量2811.5万桶/天，较10月产量的2807.4万桶/天增加；其中沙特产量为896.7万桶/天，与10月产量持平；伊朗产量为300万桶/天，较10月减少2万桶/天；俄罗斯产量为956.8万桶/天，较10月产量增加。库存方面，美国商业原油库存减少425.8万桶，预期为减少210万桶，减幅超预期；库欣原油库存增加122.8万桶；战略原油库存减少6千桶，最新战略储备库存为3.52亿桶，随着油价下行，美国恢复其战略库存补库。美国商业原油库存略低于过往五年库存均值，库欣原油库存略高于过去五年库存低位，战略原油库存仍处于历史低位。成品油方面，汽油库存增加40.9万桶，预期为增加175.45万桶，增幅不及预期；馏分燃油库存增加149.4万桶，预期为减少23.1万桶；汽油库存与过去五年均值水平持平，燃油库存低于过去五年库存低位。

巴以战争爆发初期对原油价格构成明显扰动，但地缘冲突范围未进一步扩散，而且巴以双方达成短暂停战协议，地缘冲突溢价逐步消退。OPEC+组织于11月30日召开部长级会议，会议达成2024年产量配额协议和公布自愿减产计划，减产总额达到220万桶/天，相当于全球供应的2%左右。其中沙特把从今年7月开始的100万桶/天自愿减产措施延长至明年3月底；俄罗斯则自愿将当前30万桶/天的减产于明年一季度开始增加至50万桶/天，另外其他成员国也宣布于明年一季度约70万桶/天的之间减产计划。但OPEC内部分歧加大，会议推迟召开也是由于部分非洲成员国对产量配额存异议，而会议召开后安哥拉亦表示拒绝减少产量配额，并将继续保持当前产量水平。内部分歧使得市场对OPEC+通过控制原油产量提振价格的能力产生质疑，加上本次达成的减产均为自愿减产，未像之前会议给出强制性的产量配额表，市场更加怀疑OPEC+未来减产的效果，因此会议后油价下行。未来油价需求受季节性、全球经济增长放缓等预期影响，叠加市场对供应端的担忧，预计明年上半年油价表现相对疲弱，下半年供需格局有望好转。

诺安全球黄金基金：

本周国际黄金价格跃涨，从每盎司2004.67美元上涨至最高2047.93美元，最新收于2019.62美元，周度表现为0.75%。本周VIX指数继续回落，美元指数、美债十年期收益和实际利率持续下行，黄金ETF持有量则仍在减持趋势。

美联储12月议息会议基本确认美国本轮利率上行周期已经结束，未来主要关注美联储降息时点和节奏及与市场预期的差别。我们仍认为美联储何时启动降息仍需观察劳动力市场的变化。当前美国十年期国债收益率下行至3.9%，一方面受降息预期影响，另一方面也包含了对美国经济增长面临压力的预期。长端利率和美元指数下行推升了黄金价格上涨。我们倾向认为美国经济增长短期仍具韧性，美国长端利率目前看难言开始下行趋势，仍将反复。另外未来美国财政部的发债节奏也将影响美债收益率走势。未来看，我们预计2024上半年美国经济放缓的迹象或更为明显，持续发生的地缘政治风险或使得金融市场波动性较前期增加，黄金投资逻辑从短期避险需求逐步向将中长期美联储降息演绎而呈震荡上行态势。风险点或在于美联储启动降息的时点落后于市场预期。近期市场对美联储降息交易对黄金价格提振明显，但或者已计价较多预期变化。建议投资者积极关注黄金价格走势，逢低逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。

诺安全球收益不动产：

本周富时发达市场REITs指数上涨5.73%，表现跑赢发达市场股票。工业、办公、零售类REITs跑赢指数，酒店及娱乐、住宅、医疗和特种REITs录得正收益，但表现相对落后于指数。

往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储已基本宣布本轮加息周期结束，短期市场对利率周期变化交易将使得REITs指数弹性增加。尽管美联储真正启动降息的时点或与市场预期存在偏差，但当前美国利率下行周期基本确定。REITs在利率上行周期期间调整明显，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs表现远落后于股票资产表现。未来随着利率下行周期开启，将同时利好REITs资产的股票属性和债券属性，利率下行将使得REITs有望获得比股票资产更大的上行弹性。

三季度业绩REITs公司业绩显示，从超预期强至弱幅度排序依次为酒店及娱乐、零售、工业。对于业绩展望，工业、特种REITs相较于其他行业有相对优势，但增速将逐步回落，医疗保健和住宅类业绩则相对稳健。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。投资者可积极关注海外REITs，把握中长期配置机会。