2024年03月第4周5个交易日市场估值有所调整，日均成交额9409亿元。各主要指数有所调整。上证指数、沪深300和万得全A分别下跌0.23%、0.21%和1.45%。创业板指、中证500、中证1000和科创50分别下跌2.73%、1.83%、2.76和3.96%。本周北上资金净流入53.81亿元。中信一级行业分类中，石油石化和有色金属板块在国际商品价格上涨的背景下分别上涨4.28%和3.72%。家电、电力及公用事业和银行等在市场风险偏好有所下降的背景下，上涨2.14%、1.25%和0.97%。同样受此影响，通讯、电子、计算机和传媒板块下跌3.43%、4.14%、7.03和9.19%。

1-2月工业企业利润同比增速录得10.2%、较去年12月的16.8%小幅放缓，而收入增速则从去年12月的2%加速至4.5%，工业企业利润率季节性回落、但小幅高于去年同期水平。特别是下游行业利润2年复合降幅从去年12月的13%明显收窄至2%，或与我们观察到的企业部门预期的动态调整、产能扩张在2023年明显放缓相印证。同时，1-2月的较高增速部分可能受低基数的提振，2年复合增速录得约-7.8%。分结构看，上游盈利份额明显下降，为下游盈利打开一定空间。上游行业利润增速录得-21.1%、而中下游行业均增长超过20%，2年复合增速来看，上游和中游行业利润降幅分别录得11.1%和16.4%，而下游行业降幅收窄至2%，或体现出随着原材料价格回落、叠加部分行业产能加速出清，利润增长呈现边际改善。往前看，一些传统行业在2023年产能扩张进一步放缓而产能利用率边际提升，今年有望保持高景气。如电力、有色等，部分中下游、市场化程度较高的消费品和高端制造行业，经历数年的调整，也可能有望开始走出产能过剩，盈利有望迎来修复。

英特尔、合晶科技、台积电、Deca Technologies等厂商纷纷加码半导体制造，投资晶圆厂和先进封装研发中心。美国商务部也发布《国家微电子研究战略》，为微电子研究领域提供指导框架，半导体行业仍是各国发展的重点环节。虽然美国依旧试图加强管制措施，但是我国政府也致力于优化营商环境，为外资企业投资经营提供服务保障。同时，根据国家知识产权局公告，我国光刻环节也有了新突破，打开了高端制造领域的新突破口，国产替代有望进一步加速。

重点关注：1）国产替代及顺周期板块。2）AI 。

后续跟踪：1）地产、基建、消费数据、价格指数数据，2）海外经济数据和金融风险，3）中东局势变化，4）中美科技摩擦变化