上周市场主要指数呈现反弹态势，申万行业涨多跌少。盘面上，沪指上涨2.76%、成指上涨3.24%、创业板指上涨5.04%、沪深300上涨2.04%、上证50上涨1.05%、中证500上涨4.19%、中证1000上涨5.33%、科创板上涨7.28%。行业方面汽车（8.41%）、电力设备（7.87%）、电子（6.26%）涨幅居前，银行（-0.65%）、煤炭（-0.51%）、石油石化（-0.35%）跌幅居前。

上周两市量能回升，北上资金呈净流出状态。上周沪深两市日均成交额为8349.32亿，环比上期8303.52亿回升0.55%；两市日均成交量761.91亿股，环比回升0.80%；以人民币计陆股通北向合计流出-73.22亿元，其中沪股通流出-18.75亿，深股通流出-54.47亿。

通胀有所回升，PPI下行放缓。CPI方面上涨明显，食品价格的变动成为一个主要因素，一方面受到4月疫情的影响，居民囤货与物流成本上升成为重要推手；另一方面则受到猪周期猪肉价格触底影响。PPI方面则仍是受到全球商品价格的影响，虽然俄乌冲突导致的影响已相对钝化，商品价格涨幅有所收窄，但上涨趋势仍未出现转变，原材料价格依然偏高。往后看，我们认为当前通胀基本符合预期，CPI上PPI下也符合判断，随着疫情的逐步消退以及地缘局势的钝化，这一趋势或将持续。

M2与社融背离，政策加码值得期待。4月社融低于预期，信贷的走弱成为主要推手，M2与社融同比自19年以来首次出现倒挂，说明融资需求减弱与储蓄意愿的升高，我们认为4月出现这样现象主要受两方面因素影响，一是3月社融冲高，导致4月需求明显回落；二是4月正处于疫情影响的严重阶段，疫情影响了居民消费与企业经营。整体来看，4月社融数据偏低主要受被动因素影响，也就说供给端并未受到约束，央行也表示将“积极主动谋划增量政策工具，支持经济运行在合理区间”。我们认为对4月社融的回落不必过度悲观，外部因素制约需求端，随着疫情消退，未来融资需求也将随之回暖。

通胀相对平缓，社融低点已过，市场或进入磨底期，继续保持耐性。整体来看，市场近期呈现震荡态势，上周主要指数全部收涨，申万一级行业涨多跌少，基本符合我们对5月反弹的判断。4月通胀数据显示当前通胀相对平缓，并未构成对宏观与流动性的明显制约，央行一季度货币政策执行报告对通胀未来走势的判断也是CPI上，PPI下，这一趋势或将继续保持。4月是受疫情影响的较严重阶段，4月社融的回落市场有一定的预期。当前上海疫情已得到有效控制，新增确诊病例已回落至每日1300以下，相关复工复产积极推进，随着疫情的消退，此前因疫情而导致的停工停产以及相关项目也将陆续恢复，预计5月社融等数据或将有所回暖。当前中央稳增长政策正在积极推进，边际放松地产政策等重磅政策相继出台，整体来看，政策面有效稳定了市场预期，我们认为市场整体仍将继续保持震荡。行业方面可关注稳增长相关行业如房地产、基建等，以及房地产后周期相关行业。