疫情第三年，国内消费的“报复式反弹”迟迟没有到来，混沌时刻的悲观论调似乎特别容易引起共情。正如2018-2019年时消费降级论甚嚣尘上，今年在海外大滞胀、美联储紧缩、国内疫情反复、经济复苏青黄不接的复杂背景下，消费者信心都进一步降至历史底部，日本当年“资产负债表不想奋斗”的历史也在成为不少投资者心中的隐忧。

但正如世上没有两片完全相同的树叶，目前谈论中国消费陷入日本式低迷还为时尚早:

从长期驱动来看，目前中国居民并未经历资产负债表坍塌，同时国内产业持续升级，经济增长动能仍然较强，国民收入有较大增长空间，消费扩张有扎实的物质基础。

中期来看，今年以来消费持续低迷的原因，一方面在于疫情限制了消费场景和商品供应，另一方面在于经济疲软背景下的居民收入降速、股市楼市资产价格疲软。但往后看，随着国内稳增长的力度加大、防疫体系持续完善，消费信心的压制因素将在经济复苏的进程中逐一解锁。