本周债市震荡，1年期国债收益率下行约10bp，3、5、10年期国债收益率均呈现先下后上宽幅波动，曲线陡峭化，市场在11月以来快速调整行情中寻求新的平衡。资金利率方面，本周价格环比上周有所下降，跨月资金价格略高。

消息面上，11月23日国常会召开，提及适时适度降准安排，25日央行宣布全面降准25BP。本次降准幅度不高，出于多重目的考量，主要向市场传递了稳经济信号。十月经济数据较差，社零同比呈现负增长，金融数据显示居民端信用扩张乏力，降准有助于稳定市场预期。近期地产政策暖风劲吹，对地产融资支持的金融十六条正式落地，金融机构对于地产融资支持力度进一步加大，地产融资环境明显改善，金融支持不断从国央企到头部民企再向更广的范围扩张，地产行业经营环境迎来重要边际改善。

市场方面，债市11月以来剧烈调整，不断消化新政策预期，市场对于防疫政策持续优化、地产政策纠偏抱有较高的期待，鉴于地产整个产业链逐步复苏对于经济增长的重要拉动作用，市场对于长端利率趋于谨慎，23日国常会宣布降准安排后，10年期国债收益率曾快速下行，但一个交易日即回吐全部涨幅，显示长端收益率对未来经济抱有相对乐观预期。受政策利率牵引及短期降准利好影响，目前短期资金利率上行空间有限，目前看短端品种仍是确定性更强的选择。