2023年1月第2周，5个交易日市场估值继续修复，日均成交额7361亿元，除科创50各主要指数均有所表现。涨跌幅方面，上证指数涨1.19%，万得全A涨1.22%，沪深300涨2.35%，创业板指涨2.93%，中小板指涨1.77%，中证500涨0.75%，中证1000涨0.26%，科创50跌1.69%。北上资金净流入439.97亿元，连续10周净流入。中信一级行业分类中，食品饮料板块上涨4.05%，或因春节节日消费临近，消费复苏预期延续改善。煤炭和有色金属板块在国际大宗商品上涨的背景下分别上涨3.71%和3.54%。地产和建筑板块分别下跌1.62%和0.79%，或因地产数据边际改善偏弱。

美国12月CPI环比下降0.1，前值0.1%，主要系能源价格大幅拖累，同比增速回落至6.4%，前值7.1%。核心CPI环比上升0.3%，高于11月的0.2%、同比增速5.7%，较10月的6.0%有所下行。美国CPI和核心CPI数据均符合市场预期。往前看，10-12月连续3月通胀同比增速边际放缓，反映美联储累计加息效果开始显现。作为2月FOMC前最后一份通胀数据，持续下行的通胀数据可能导致联储在2月FOMC再次放慢加息速度。

12月我国出口金额同比-9.9%，跌幅较11月的-8.9%有所加深，但略高于市场预期的-10.6%。海外衰退压力下，全球制造业订单周期走弱且库存水平仍然较高，短期全球出口可能持续低迷。出口金额层面，电子产业链曙光隐现，除电脑以外，集成电路、电脑和手机等产品出口同比跌幅均有所收窄；电脑出口同比跌幅由11月的28.3%继续扩大至35.7%。集成电路、家电及手机出口金额从11月的-29.8%、-22.9%和-33.3%反弹至-16.0%、20.9%和29.3%。汽车同比增速大幅回落13.3个百分点至25.8%。进口方面，我国进口金额同比降幅较11月收窄3.1%点至-7.5%，部分由于进口价格抬升的因素，而提振内需的政策效果还有待验证。剔除价格因素估算，12月进口物量同比跌幅为13.9%左右，降幅较上个月的-7.0%继续扩大。

12月CPI从上月的1.6%小幅回升至1.8%，略低于市场预期1.9%。食品价格受春节临近及季节性影响同比上行，非食品价格较上月持平。核心CPI同比小幅上行0.1个百分点至0.7%，仍保持低迷，显示内外需可能仍然有待改善。另一方面，受去年同期基数走低影响，PPI同比降幅有所收窄。非食品CPI同比增速较11月的1.1%持平、环比增速较上月小幅下行。受国际油价影响，交通通信价格环比下行1.4%，交通工具用燃料环比下行6%。居民消费品需求仍较为疲弱，生活用品及服务价格环比上行0.3%，居住价格环比下行0.1%,衣着价格环比上行0.1%。受去年同期基数走低影响， PPI同比跌幅较11月的1.3%收窄至0.7%，但环比下行0.5%。能源相关行业价格环比下行，基建相关原材料价格有所回升，但下游需求疲弱导致终端价格仍低迷。往前看，全国多地疫情防控政策持续优化叠加元旦及春节出行高峰到来，将持续提振2023年1月线下体验式消费、旅游出行及地产产业链需求，提振内需并带动非食品行业及基建相关工业品价格持续回升。 

12月新增社融1.31万亿元，低于市场预期的1.85万亿元，比21年同期少增1.06万亿元。社融同比增速从11月的10.0%进一步回落至9.6%。新增社融低于预期，主要是由于居民贷款持续偏弱、以及21年高基数下政府债同比大幅少增，亮点在企业中长期贷款和非标融资同比大幅少减，显示基建投资保持强劲、地产相关融资政策继续明显放松。往前看，12月金融数据或是阶段性低点，未来数月趋势改善。推动广义流动性改善的积极因素正在进一步增多：一则疫情达峰城市明显增加，居民生活半径开始恢复，预计节后开工季将更加明显；二是理财赎回风波基本平息，信用债周度融资开始转正恢复；三是地产政策在进一步加码，央行建立首套房贷利率下限动态调整机制，打开了房价与销售偏弱城市的房贷利率下限。

2022 CES国际消费电子展开幕，聚焦汽车智能化、元宇宙等科技亮点。各品牌汽车智能化电气化加速，相关板块及个股或因此受益。

重点关注：1）消费等内需修复的结构性机会。2）国产替代和自主可控主题，关注信创、产业供应链安全。3）国有上市公司估值修复机会。

后续跟踪：1）疫情影响消退下的地产、基建、消费数据，2）美国经济数据和全球衰退预期，3）俄乌局势变化。