在通胀数据持续下行的利好下，市场风险偏好持续回暖，本周大类资产表现依次为股票（MSCI全球股票指数上涨3.35%）>大宗商品（彭博商品指数上涨3.21%）>债券（彭博全球综合债券指数上涨1.91%）。

本周全球主要股票市场基本收涨，新兴市场表现好于发达市场；新兴市场中俄罗斯RTS指数大涨7.2%，另外中国A股和港股也分别上涨1.2%和3.6%；欧洲股市领涨发达市场，泛欧STOXX600指数上涨4.0%，美股表现次之、标普500指数涨2.7%，日本股市走势平稳、本周涨0.6%。本周表现前三的GICS行业为非日常消费品、信息科技和原材料。风格上，成长跑赢价值。大宗商品方面，本周原油价格反弹超8%，汽油、柴油等燃油价格均上涨，但天然气价格连续第五周下跌；本周多数工业金属价格上涨，其中铜价上涨近7%；黄金、白银贵金属价格延续上行。债券市场方面，美国国债收益率小幅下行，十年期国债收益率下跌6个基点至3.49%，两年期国债收益率下跌3个基点至4.22%；欧洲多国国债收益率本周同样下行。汇率方面，美元指数最新为102.1682，回落至2022年6月左右水平。

本周公布了美国2022年12月通胀数据，为今年2月2日的美联储议息会议货币政策提供重要线索。12月CPI同比为+6.5%，较前值的7.1%继续下行，符合市场预期，核心CPI同比为+5.7%，符合预期、并较前值6.0%下降；此外，CPI环比-0.1%，与预期持平，并为2020年疫情以来首个环比负增长。12月CPI回落主要由于能源和耐用消费品价格下行所致，而房租和服务型价格保持韧性。美国CPI同比数据已连续六个月下行，核心CPI同比已连续3个月下行，美国通胀拐点已现及趋势下行应已成为市场共识，而且市场亦对美联储放缓货币政策收紧有所预期。我们预计利率高点预期分歧对市场的扰动可能在会在临近3月议息会议前逐步显现，此后美股市场的运行逻辑逐步从货币收紧放缓层面阶段性向美股盈利状况变化转换。本周公布的欧元区2022年11月失业率为6.5%，与预期和前值持平，维持历史低位；11月工业产值与投资者信心数据超预期好转。

QDII基金短期观点：

诺安油气能源基金：

本周国际油价反弹，布伦特原油期货价格从78.57美元/桶反弹至85.28美元/桶，涨幅为8.54%；WTI原油期货价格从73.77美元/桶上涨至79.86美元/桶，涨8.26%；标普能源股票指数随油价和大盘上涨，本周收益为2.68%。

根据美国能源信息署（EIA）数据，产量方面，截至1月6日当周美国原油产量较前值增加10万桶/天至1220万桶/天，与六个月平均水平基本持平；需求方面，冬季风暴天气影响缓解，美国炼油厂利用率从前值的79.6%回升至84.10%，但仍低于风暴前的92%；库存方面，美国商业原油库存较前值增加1896.1万桶至4.39亿桶，增幅创2021年2月以来最大单周增幅，并为有记录以来第三大周增幅，库欣原油库存超预期增加主要由于寒冷天气使得炼油运营受到干扰；战略库存减少80万桶至3.716亿桶，库存水平创1983年11月以来的新低。

EIA 本周发布了2023年1月报告，对原油供需预测做出调整。1月报告认为2023年全球石油产量将增加110万桶/天，2024年将增加170万桶/天，其中美国2023/2024年产量增幅占总增长的40%和60%，并可能与加拿大、巴西等非OPEC国家一起增产，填补俄罗斯产量下降带来的缺口，EIA预测2023年俄罗斯原油产量将减少140万桶/天至950万桶/天。需求方面，EIA上调对原油需求预测，预计2023年全球原油需求增速为105万桶/日，2024年全球原油需求增速预期为172万桶/日。由于OPEC+的减产措施持续推进、俄油受制裁、原油需求恢复，EIA预计2023年2-3月全球原油需求将超过供给，但2023年Q2-Q4 供给将再度超过需求，因此，将2023年布油均价从去年12月报告预测的92.36美元/桶下调至83美元/桶。

监督减产实施的OPEC+联合部长级监督委员会将于2月1日举行会议，评估产油政策，届时可能透露更多OPEC+是否调整政策的信心。

我们认为俄罗斯仍有可能以减产应对欧盟的价格上限制裁；美国开始实施原油战略库存回购；沙特等欧佩克国家或再度进入减产周期。我们预计原油需求将保持平稳、中国需求预期也将随本轮疫情冲击而修复，当前应该给与原油市场更高的供给不确定性溢价，油价仍具上行空间。

诺安全球黄金基金：

本周国际现货黄金价格呈快速上行走势，从上周的1865.69美元/盎司上涨至1920.23美元/盎司，本周上涨2.92%。全球黄金ETF持有量基本维持平稳，本周小幅减少0.178%，美国实际利率继续下调，VIX指数大幅走低，美元指数进一步下探，均利好金价走势。

对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，美联储对货币政策的考量从过去的仅强调通胀与就业，开始增加“累积收紧幅度和影响的滞后性”，考量的天平已开始调整，未来美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生；欧洲正面临能源供给与加息的共同冲击，需关注其债务风险和衰退风险；地缘政治风险持续发酵；于年中提示日本央行可能会进入加息队伍，需关注日本央行未来货币政策走势，如果实施加息全球仍面临利率上行及负利率规模迅速扭转的压力。

总体判断为，未来压制金价上涨的因素逐步减少，可更加积极关注对黄金的配置机会。

诺安全球收益不动产：

本周富时发达市场REITs指数上涨4.32%，跑赢发达市场股票指数。细分行业中，酒店及娱乐、特种、办公、工业类REITs跑赢指数，零售、住宅和医疗保健表现相对落后，但均有正收益。分地域看，西欧>美国>亚太地区。

往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，但途中仍曲折迂回，包括联储对明年经济增长与通胀的判断、终极目标利率的上调和市场预期调整，市场不断对联储政策力度及方向边际改变有预期，此外REITs公司仍面临业绩下修阴霾。板块层面，结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业；其次为劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs。