2023-01-19 18:17:58
作者：雷达君
来源：投基演绎法
养老,中欧基金
人口负增长时代已悄然到来。1 月 17 日，国家统计局公布数据显示，2022 全年人口自然增长率为 -0.60‰ 。这也是我国人口自 1962 年以来（即近 61 年来）首次出现『负增长』。
对于当代青年来说，提前规划养老投资，或许是缓解『养老焦虑』的最好办法。2022 年，个人养老金制度正式落地，「个人养老金基金Y份额」横空出世，成为市场关注焦点。全市场共有 40 家基金公司 129 只产品入围个人养老金基金名录。面对这么多公司、这么多产品，我们如何规划养老投资？怎么选择适合自己的个人养老金基金呢？接下来雷达君将试着用自己的投资经验为大家解答这个问题。雷达君认为，从投资者自身角度来讲，首先我们需要确定一个投资目标，做好投资规划。我们投资之前需要对投资目标有一个心理预期，明确养老金投资预期收益大概是多少，另外还需要做好投资时间的规划，年轻人距离退休时间长，养老投资期限长，未来的财富积累就有更多的空间，可遵循低投入、高风险的配置规则；相反，中老年人距离退休时间短，未来的养老开支缺口基本确定，需要更稳定的金融资产作为以后的养老开支储备。在选择养老目标基金之前，我们首先要知道养老目标基金一般分为两种类型，即『TDF（目标日期基金）』和『TRF（目标风险基金）』，主要运作形式是FOF。『养老目标日期FOF』是以投资者退休日期为目标，根据不同生命阶段风险承受能力调整投资配置。而『养老目标风险FOF』则是在不同时间保持资产组合的风险恒定，投资者可在自身风险允许范围内，选择风险等级与自己匹配的目标风险基金。而具体到如何挑选产品的角度，无非是分析过往产品的表现和投资团队。在过往的文章中雷达君一直强调基金产品过往的业绩只能作为参考，并不预示其未来表现，其背后的『投资团队』才是核心关键。因此，雷达君认为，选养老基金的核心仍然是选择投资团队，具体到公募养老产品则需要关注养老基金团队的「投资基因」、「基金研究框架」以及「团队的资产配置体系」。投资基因与生物体的基因非常相似。生物体的基因决定着体内蛋白质的表达，最终决定着可遗传的发育个体和全面发育个体所能观察到表型特征，即生物体的性状，而投资团队的投资基因也具备相似的特点，其决定着团队发展方式、发展模式，最终决定着产品管理的水平以及投资团队未来的发展。基金研究框架和资产配置体系比较容易理解。相较个股的研究框架，基金的研究框架更加复杂，人的因素在基金研究框架中所占比重更高，资产配置体系则考验投资团队对国外、国内宏观形势的理解，对当下环境的判断。以长期服务个人养老投资需求为战略 打造精品投资团队中欧基金作为首批养老目标基金管理人，将长期服务个人养老投资需求作为战略方向之一。在公司层面，专门成立了养老金业务部，对养老金业务进行统筹管理，并由公司副总经理兼任部门总监，努力将各项服务于第三支柱个人养老金业务的相关工作做扎实。投研层面，由FOF策略组负责人桑磊牵头，依托公司固收和权益整体投研平台，专门服务个人养老金相关投资研究工作，争取为个人养老金创造更理想的长期回报。雷达君发现，中欧基金旗下的这支FOF投研团队正是一支具备优秀投资基因、基金研究框架完整、资产配置体系完善的投资团队。从团队的投资基因方面来看，团队成员既有从业十余年的投资老将，也有从业 3-8 年的新锐，既有来自基金公司的研究员，也有来自保险资管的人才，背景多元。人员构成的多样性决定了投资基因的多样性，来自不同机构的成员互相交融，孕育出独具一格的投资基因。此外，团队内部老将带新人，新人在老将的经验基础之上进一步升华，为团队投资基因的多样性添砖加瓦。正因为有多样的投资基因，中欧基金FOF投研团队成为了行业中少有的多面手，该团队的研究范围涵盖「资产配置」、「权益」、「固收」、「量化」及「海外基金」，形成了完整的基金研究框架，完备的资产配置体系。在基金研究方面，中欧基金FOF投研团队在全市场进行多维度筛选，『五步法』践行基金优中选优策略，从「投资目标」、「投资策略」与「投资行为」三个维度对基金经理进行分析，结合「基金分类」、「量化初筛」、「定量分析」、「基金尽调」和「持续跟踪」五个步骤，从定性和定量两个维度来分析标的基金产品。不同投资者需要根据产品定位和组合风险承受能力来选择产品，同时在投资过程中，投资者又不得不面对资产配置调整和风格择时等具体问题，中欧基金旗下的养老FOF产品就解决了投资者长、中、短期维度资产配置调整和风格择时的难题，以长期均衡配置的核心组合，搭配卫星策略兼顾短期机会。在资产配置体系方面，中欧基金FOF投研团队则会根据产品定位和市场环境配置不同的资产，灵活调整固收组合和权益组合。整个组合采用『核心+卫星』的策略，核心组合是通过主动选择优秀的基金来构建追求稳定的组合，来应对市场风格的转化，寻求可以超越全市场的平均表现水平；卫星部分则是通过大类资产配置以及行业风格的选择来增加组合在不同市场环境中的灵活度。15年金融从业经验的桑磊可以说是中欧基金FOF投研团队的核心，他熟悉进行全生命周期的资产负债管理，具备「股票」、「债券」、「基金」、「股权」、「非标」、「股指期货」、「商品」等多品种的投资管理经验。保险工作的背景使得桑磊精通资产配置领域，这非常契合FOF相关的投资。『在A股市场这样一个波动较高的市场中，重视长期资产配置既可以分散组合风险，又可以带来收益机会。中欧基金FOF团队把FOF产品作为一个解决方案，来帮助客户解决诸多的难题』，桑磊认为。桑磊从「产品定位」、「资本市场的长期特征」以及对「中期市场的判断」等三方面来进行资产配置，一方面要结合组合目前的风险收益特征进行浮动调整，另一方面对不同资产有相应的判断。在资产配置的过程中，桑磊带领团队构建了非常多的模型，包括一些在保险里使用的资产负债匹配模型，也包括现在公募基金或者资产管理机构较多使用的BL模型或一些风险平价模型。在基金研究方面，桑磊基金研究的大框架对每一类基金来说比较一致，他表示，『一个好的FOF产品应该是目标清晰、策略多元、行为稳定，而这也刚好是我们研究基金的三个维度，投资目标，投资策略和投资行为。』同时，桑磊也非常关注基金公司的投研团队，甚至基金公司的销售运营等层面的问题。在桑磊的管理下，中欧基金旗下成立时间最长的养老FOF——『中欧预见养老 2035 』业绩表现优异，超额收益能力较强。在 2019-2021 各年度及成立以来涨幅分别为 18.54%、30.41%、8.47%、53.11%，全部跑赢同期业绩基准，同期基准涨幅分别为 17.01%、12.15%、-0.71%、14.38%。从持有人情况来看，以业绩驱动规模增长，受到零售客户广泛认可，个人投资者占比达 100%（数据来源：基金定期报告，截止日期：2022/6/30）。此外，中欧基金FOF投资团队中的邓达同样值得大家关注。险资出身的邓达在投资理念上可以说是与桑磊一脉相承，经济学硕士背景以及大型保险资管的工作经验让邓达对桑磊的投资框架和投资理念的理解格外深刻。邓达不仅拥有保险的资产配置思维，即从负债端出发进行资产配置，在投资过程中注重风险控制和组合的平稳运作。同时他也独具广度的权益投资经验，他的过往履历覆盖上中下游各类行业，对整体经济运作和市场脉络均非常熟悉。正是依托这样一支优秀的体系化的投研团队，中欧基金近几年打造了一批精品养老FOF。中欧基金目前养老产品线已布局 8 只产品，其中 4 只已设立Y份额，分别是『中欧预见养老 2035』、『中欧预见养老 2050』、『中欧预见养老 2025』、『中欧预见稳健养老』，覆盖不同年龄段的全生命周期管理，值得注意的是，上述 4 只产品均入选了首批个人养老金产品名录。从业绩表现来看，上表中的中欧养老目标日期系列FOF，历史业绩能涨抗跌，成立以来累积回报均达基准 3 倍以上。基金定期报告数据显示，截至 2022 年 9 月末，运作满 6 个月的三只养老目标基金成立以来回报率分别达到 53.11%、40.38%、6.46%，同期业绩基准 15.84%、6.63%、2.02%。数据来源：基金定期报告，截止日期：2022/9/30优秀的过往业绩、经验丰富的投资团队、多层次的投资梯队让中欧基金FOF投研团队焕发着勃勃生机、展现出无限活力，专业的事情交给专业的人去做正是资管行业的意义所在，将自己的养老钱交给这样的团队管理雷达君打心底里觉着踏实。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。以上内容仅供参考，未经同意请勿引用或转载，其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
以上产品由中欧基金发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。以上基金为混合型基金中基金（FOF），主要投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集证券投资基金的基金份额，预期收益和风险水平高于债券型基金中基金、债券型基金，高于货币型基金中基金、货币市场基金，低于股票型基金中基金、股票型基金。以上基金随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例，从而逐步降低整体组合的波动性，并实现风险分散的目标。以上基金资产可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股，存在不对港股进行投资的可能。首批:是指根据《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行办法》,首批报中国证监会备案、增设Y类份额的养老目标基金产品。Y类份额是本基金针对个人养老金投资基金业务设立的单独份额类别,仅供个人养老金客户申购。Y类基金份额的申赎安排、资金账户管理等事项还应同时遵守基金法律文件和关于个人养老金账户管理的相关规定。投资于Y类份额的特有风险，包括基金在运作过程中可能被移出个人养老金可投基金名录导致投资者无法继续申购的风险等;本基金不保证本金、不保证收益、追求长期收益。产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。
数据来源：基金定期报告，2022-09-30。中欧预见养老2050五年持有（FOF）A成立于2019-05-10，业绩基准：沪深300指数收益率×下滑曲线值+中债综合指数收益率×（1-下滑曲线值），其中本基金各年的下滑曲线值按招募说明书的规定执行。2019-2021各年度及成立以来涨幅分别为12.63%、33.54%、11.83%、40.38%，同期基准涨幅为11.37%、21.73%、-3.52%、6.63%。历任基金经理变更情况：桑磊(20190510至今)。本产品于2020/10修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。本基金基金合同约定了基金份额最短持有期限为5年,在最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。
中欧预见养老2035三年持有（FOF）A成立于2018-10-10，业绩基准：沪深300指数收益率×下滑曲线值+中债综合指数收益率×（1-下滑曲线值），其中本基金各年的下滑曲线值按招募说明书的规定执行。2019-2021各年度及成立以来涨幅分别为18.54%、30.41%、8.47%、53.11%，同期基准涨幅为17.01%、12.15%、-0.71%、14.38%。历任基金经理变更情况：桑磊(20181010至今)。本产品于2020/10修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。本基金基金合同约定了基金份额最短持有期限为3年,在最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。
中欧预见养老2025一年持有(FOF)A成立于2020-04-15，业绩基准：沪深300指数收益率×下滑曲线值+中债综合指数收益率×（1-下滑曲线值），其中本基金各年的下滑曲线值按招募说明书的规定执行。2020-2021各年度及成立以来涨幅分别为5.46%、3.28%、6.46%，同期基准涨幅为4.92%、0.88%、2.02%。历任基金经理变更情况：桑磊(20200415-20220317)邓达(20220317至今)。本产品于2020/10修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。本基金基金合同约定了基金份额最短持有期限为1年,在最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。
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