2023年3月第1周（2月27日-3月03日）市场震荡向上，除创业板指外，主要指数均小幅上涨，日均成交额8470亿元。上证指数、万得全A、沪深300分别上涨1.87%、1.05%和1.71%。科创50、中小板指、中证500和中证1000分别上涨0.83%、0.21%、0.78%和0.33%。创业板指回调0.27%。北上资金净流入66.19亿元。中信一级行业分类中，通讯、传媒和计算机板块分别上涨7.14%、4.57%和4.14%，或因数字经济顶层规划加速落地。建筑板块在国内开、复工节奏超预期，基建高景气，地产销售边际企稳复苏的背景下，本周上涨6.19%。电力设备新能源，汽车板块分别下跌1.17%和1.14%，或因行业竞争加剧，及乘用车销量低于市场预期。有色金属在国际金属价格震荡向下的大背景下，本周下跌0.98%。

2023年2月制造业PMI较1月上行2.5%至52.6%，非制造业PMI上行1.9%至56.3%。为了消除春节效应对单月PMI变化的扰动，我们计算2023年1-2月平均的制造业PMI为51.4%，较2022年12月上行4.4%；非制造业PMI较12月环比上行13.8%至55.4%。

今年以来内需快速回升、制造业及非制造业消费活动景气度均快速上行。1-2月生产指数均值为56.7%，较上月大幅上行6.9%。新订单指数从12月的43.9%大幅上行至1-2月均值的52.5%。在手订单指数亦从12月的 43.1%上行至1-2月的46.9%。1-2月制造业复工节奏较快叠加内需回暖，拉动工业生产景气度大幅走高。分行业看，金属制品、电器机械器材等行业产需景气度回升较快。此外，1-2月制造业供应商配送时间指数上行9.7%至49.8%，春节及节后一个月物流情况持续好转，制造业原材料供应量交货时间持续加快。上游原材料及产成品的库存均环比回升。1-2月上游原材料库存较12月回升2.6%至49.7%，成品库存上行2.3%至48.9%，显示开年后工业生产持续加速抬升产成品库存。

节后居民出行消费复苏较为强劲，带动2月非制造业PMI上行1.9%至56.3%，1-2月平均后为55.4%。其中居民服务业快速回暖，1-2月服务业商务活动指数上行15.4%至54.8%。分行业看，道路及航空运输、住宿、邮政、租赁等与旅游出行消费相关商务活动指数均位于60%以上的高景气区间。建筑业商务活动指数亦上行3.9%至58.3%。

整体而言，居民出行消费强劲复苏推升PMI需求端指标，出口订单呈现筑底迹象，或显示全球制造业需求企稳。

近日中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》。此次《数字中国建设整体布局规划》是继《“十四五”数字经济发展规划》的又一数字中国领域重大顶层规划，高于并包含数字经济与数据要素，涉及经济、政治、文化、社会、生态文明建设各五大领域，数字中国建设体系化布局更加科学完备，有力支撑全面建设社会主义现代化国家。我们认为，通信行业在数字经济时代将全面参与数字经济建设。通信行业不仅能够发挥信息及算力基建底座作用，并将在此基础上赋能行业和政企数字化转型。

 重点关注 ：

1）国产替代和自主可控主题，关注信创、产业供应链安全。

2）消费等内需修复的结构性机会。

3）国有上市公司估值修复机会。

 后续跟踪 ：

1）疫情影响消退下的地产、基建、消费数据

2）美国货币政策和全球衰退预期

3）俄乌局势变化。