1、债市回顾

本周，央行公开市场进行320亿逆回购操作，到期10150亿，全周净回笼9830亿元，资金面整体平稳，DR007围绕于1.90%附近。现券方面，受今年GDP增长目标明确、通胀和外贸数据走弱等因素影响，市场情绪较为积极，债券市场走暖。具体来看，利率方面，相较前一周收益率曲线趋陡，除1年国开债外，其他主要期限品种下行幅度明显，10年期国债收于2.86%附近，10年国开收于约3.03%；信用方面，中短端品种收益率下行大于长端，信用利差略有压缩。

2、市场信息

经济：两会政府工作报告提出，今年发展主要预期目标为，国内生产总值增长5%左右，城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右，居民消费价格涨幅3%左右，财政赤字率提升至3%，地方政府专项债券限额3.8万亿元，居民收入增长与经济增长基本同步等。

物价：2月CPI同比+1%，较1月下降0.8个百分点，环比-0.5%，核心CPI同比+0.6%；食品项同比+2.6%，较上月下降3.6个百分点，环比-2%，猪价下行明显，环比-11.4%；非食品项同比+0.6%，较上月下降0.6个百分点，环比-0.2%，主要系1月春节过后部分商品和服务价格回调。2月PPI同比-1.4%，较前值下降0.6个百分点，环比持平；生产资料同比-2%，环比0.1%，农副、建材、化工等跌幅较大；生活资料同比+1.1%，环比-0.3%，食品、衣着、耐用消费品等环比下降。

金融：2月人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5928亿，其中非金融企业贷款新增1.61万亿，同比多增3700亿，短期、中长期贷款分别新增5785亿元、1.11万亿，同比多增1674亿元和6048亿元；居民贷款出现改善，当月新增2081亿元，同比多增5450亿，短期新增1218亿元，同比多增4129亿元，中长期贷款新增863亿元，同比多增1322亿元。2月社融新增3.16万亿元，同比多增19430亿元，存量同比增速9.9%，较上月上升0.5个百分点，企业债和政府债融资阶段性改善。

外贸：以美元计价，今年1-2月我国进出口总值8957.2亿元，同比下降8.3%。其中出口5063亿元，同比下降6.8%，前值为-9.9%；进口3894.2亿元，同比下降10.2%，前值为-7.5%；贸易顺差1168.8亿元，同比扩大6.8%。

3、后市展望

随着两会召开，今年GDP增长目标和政策方向大体明确，财政政策保持强度，赤字率提升和专项债额度增加可能会加强基建等领域的活力，地产行业部分指标有转暖迹象，实现全局的恢复仍需时间验证，近期欧美经济数据的韧性反映我国外贸的承压并非一蹴而就，货币政策总基调未变之下，需要关注央行阶段性的侧重点，流动性保持合理充裕，资金投放更精准灵活。近期进入开工旺季，需等待经济数据进一步验证成色，当前债券市场尚不具备趋势性机会，组合可在控制组合整体久期下，关注中短期博弈机会。