2023-04-03 09:55:00
作者：诺安基金
来源：诺安理财狮
诺安基金,海外
本周海外银行风波缓解，VIX指数走弱，风险类资产上涨，大类资产表现排序为：全球股市>商品>全球债券。股市中，发达市场股市表现好于新兴市场股市。欧洲股市在全球股市中涨幅居前，泛欧STOXX600指数涨5.01%，德国、法国股指涨幅均超4%，英国富时100指数涨3.1%；美国股市表现次之，标普500指数涨3.5%，纳斯达克指数涨3.4%；欧美股市的上涨使得MSCI发达市场指数本周涨3.7%。新兴市场方面，中国A股小幅上行，沪深300指数涨0.6%，港股恒生指数则涨2.4%；另外巴西、印度、俄罗斯股市上涨均超2%。行业方面，能源随油价反弹表现领先，其次是非日常消费品、原材料、工业。回顾2023年一季度的全球股市表现，欧洲>美股>日本>中国。商品方面，本周国际原油价格回暖，各类成品油同步上涨，但天然气价格维持疲弱；多数工业金属价格上涨，铜价涨0.9%，铝价涨3.3%；贵金属中，黄金价格高位盘整，白银价格涨3.6%；另外玉米、大豆等农产品价格本周也有较明显上涨。债市方面，美国十年期国债收益率在3.48%至3.57%间波动，最新收于3.48%，较上周上行10bp；二年期、一年期等国债收益率分别较上周上行30bp和32bp至4.06%和4.64%，长短端利差小幅扩大。本周多数欧洲国债收益率亦上行。美元指数跌破103关口至102.5970。
本周四美国商务部经济分析局（BEA）公布了美国2022年四季度实际GDP年化季环比第三次估算值为+2.6%，略低于预期和前值的2.7%。另外数据显示美国2022年实际GDP增长第三次估算结果为+2.1%，2021年为5.9%。分项看，1）美国国内私人投资从二、三季度的拖累项转为正贡献项，GDP增长贡献度为0.79%，主要改变来自非农业私有库存由负转正，固定投资则维持疲弱；2）个人消费支出主要由服务项拉动，商品项小幅拖累。服务项中，保健、住房与公用事业贡献度较高；商品项中其他耐用品、娱乐商品拖累，汽车及零部件为正贡献；3）政府支出依旧保持正增长；4）进出口项中，出口由正转负成拖累，进口小幅回落。另外BEA数据还显示去年四季度美国企业调整后税前利润环比下滑2%，为近两年最大降幅，主要由于企业要面对借贷成本上行和需求下降的共同挑战。此外，本周亦公布了美国二月PCE数据，通胀压力缓解幅度好于预期。PCE同比为+5.0%，弱于预期的5.1%，前值从5.4%下修至5.3%，PCE环比为+0.3%，与预期持平；核心PCE同比为+4.6%，弱于预期和前值的4.7%，核心PCE环比为+0.3%，弱于预期0.4%。另外美国二月个人收入环比+0.3%，增幅略高于预期；个人支出环比+0.2%，弱于预期值。三月硅谷银行破产等事件未对消费者信心构成明显影响，密歇根大学消费者信心指数为62，略低于预期63.3，世界大型企业研究会消费者信心指数则高于预期。随着银行风波的阶段缓解，本周市场对美联储货币政策预期也略转鹰派，终端利率预期从上周的4.85%上行至4.95%。欧洲方面，欧元区三月CPI同比初值为+6.9%，弱于预期和前值，环比初值+0.9%，弱于预期1.1%，高于前值0.8%，但剔除燃料和食品成本的核心CPI同比5.7%，创历史新高。另外失业率为6.6%为历史低位。通胀压力高企，劳动力市场紧张，预计欧央行仍将保持鹰派。
诺安油气能源基金：
本周国际油价继续回暖，布伦特原油期货价格为79.77美元/桶，周度上涨6.37%；WTI原油期货价格为75.67美元/桶，本周上涨9.25%。标普500能源指数本周上涨6.20%。
行业数据方面，根据美国能源信息署（EIA）数据，截至3月24日当周美国原油产量减少10万桶/天至1220万桶/天；美国炼油厂利用率上行至90.3%。库存方面，美国商业原油库存本周减少748.9万桶至4.74亿桶；库欣原油库存减少163.2万桶至3522万桶；战略原油库存从1月20日以来保持不变，目前为3.72亿桶；汽油库存减少290.4万桶至2.27亿桶，为过去五年同期库存最低水平。根据Rystad Energy数据，预计3月OPEC原油产量为2939万桶/天，较2月减少30万桶/天；俄罗斯4月原油产量为929万桶/天，较3月增加约55万桶/天。
近期金融因素对油价影响加大，包括硅谷银行等多家银行破产，瑞士信贷违约风险上升造成金融市场动荡，但是欧美央行快速提供流动性，抑制银行风险进一步发酵。预计短期相关事件造成的市场波动将收敛，金融因素对油价的影响将减少。
OPEC组织将于4月3日举行部长级产量监测会议（JMMC）。多个代表表示不太可能发生政策变化，预期OPEC将坚持现行的减产200万桶/天的政策。
近期金融因素对油价的压制减少，油价回暖。另从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定，OPEC+控产；需求端中国原油消费逐步向好，欧美经济走出衰退阴霾后需求也将修复，原油供需呈逐步向好态势。
诺安全球黄金基金：
近期国际现货黄金价格仍在高位震荡，最新报1969.28美元/盎司，较上周1978.21美元/盎司下跌0.45%。本周美国十年期国债利率、实际利率先强后弱，较上周回升；美元指数趋势仍下行；VIX指数持续回落；全球黄金ETF持有量自3月10日以来持续增加，本周增加0.31%。
对于后市展望，我们维持前期判断，即美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生，加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，这包括海外市场对标普500指数盈利预期的下调，以及近期硅谷银行等多家银行破产、黑石集团违约、瑞士信托违约风险增加等。美国甚至全球金融市场的不稳定以及避险情绪短期内将利于金价走势。尽管作为监管机构的美国联邦储蓄保险公司已快速接管硅谷银行、欧央行快速向瑞士信托提供流动性，但近期一系列的金融机构事件将使得欧美央行的货币政策受到金融稳定诉求的抗衡，黄金市场的中长期的投资逻辑开始演绎。建议投资者积极关注近期黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。本周富时发达市场REITs指数随股市回升，本周上涨5.09%，表现跑赢发达市场股票指数。行业看，酒店及娱乐大幅跑赢，其他行业表现依次为住宅、工业、医疗、特种、办公、零售。往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，但途中仍曲折迂回，包括联储对今年经济增长与通胀的判断，终极目标利率的上调和市场预期调整，市场不断对联储政策力度及方向边际改变有预期。近期受硅谷银行破产事件影响，海外金融市场波动或加剧，但可以关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分，具备较高成长性行业。
先觉财经
