近日，市场盛传「中国移动」反超「贵州茅台」成为 A 股总市值第一大公司，根据万得资讯 4 月 18 日的数据来看，「中国移动」总市值为2.258 万亿元，超越「贵州茅台」 2.208 万亿元的总市值，确实显示「中国移动」反超了「贵州茅台」。

也有业内人士认为，该算法忽视了「中国移动」港股股本数远超 A 股，按其 AH 不同股价和股本数计算后，其市值应为 1.3283 万亿元，还远不及「贵州茅台」。

但是，不可否认的是，无论哪种算法，年初至今「中国移动」总市值均获得了超 3200 亿元的大幅增长，成交额超 1000 亿元，涨幅更是超过了 56%，获得了市场的积极反应，究其原因与央企估值重塑有不可分割的关系。

数据来源：Wind，截至2023.4.18

中国特色估值体系下运营商板块率先修复

2022 年 11 月 21 日，证监会主席易会满首次提出『探索建立具有中国特色的估值体系』，叠加『国企改革』不断演进，央国企市场关注度持续升温，并由此开启了一轮估值修复的上涨行情。

据 Wind 截至 4 月 18 日的数据统计，今年以来中证央企指数上涨12.04%，当前市净率为 1.07 倍，而去年 12 月 31 日指数「PB」为 0.92 倍，修复幅度达 16.3%。

从内部结构来看，本轮修复过程中，「通信」、「计算机」、「传媒」行业估值修复幅度较大，2022 年 12 月 31 日至 2023 年 4 月 13 日以上三大板块 「PB」 分别上升 42.9%、43.7%、51%，以三大运营商为代表的中字头央企估值涨幅超 20%，成为此轮央企估值修复的『排头兵』。

根据 Wind 数据统计，今年以来截至 4 月 18 日，「中国电信」、「中国移动」、「中国联通」涨幅分别达到了 68.97%、56.17%、35.49%，估值方面分别修复至 1.50、1.79、1.25 倍，而 2022 年 12 月 31 日三大运营商 「PB」 仅为 0.9、1.17、0.91 倍，估值修复幅度均超过了 37%。

业内人士认为，本轮运营商的核心逻辑除资产配置外，数字经济的边际贡献巨大，与成长板块协同。业务层面，运营商作为央企的数字经济成长也不以 BAT 和民间科技创新为对手盘，而是相互拉动，三大运营商依托丰富的机房资源和极具纵深的属地服务能力，在该市场中的主导性地位持续加强。且「通信设备」及「组件」作为数字经济的核心底层支撑，细分产业链在「政策推动」、「产业投入」的驱动下，技术将持续迭代升级并保持快速发展态势。

因此，该领域长期投资价值进一步凸显，那么对于投资者来说，如何参与并分享行业发展红利最为合适呢？

国证通信ETF具有稀缺性 借道ETF一键布局通信设备行业龙头公司

市场普遍认为行业轮动背景下，把握个股难度较大，所以 ETF 工具更具优势。

『嘉实国证通信ETF』标的指数为「国证通信指数（399389）」，选取深沪两市「通信产业」相关上市公司编制而成，用以反映中国证券市场上「通信行业」股票价格变动的趋势。前十大重仓股权重合计占比 57.95%，均为「信息技术」、「电信服务」行业中的龙头公司。

数据来源：Wind，截至2023.4.18

「国证通信指数」中包含 4 家总市值超千亿公司，其中「中国移动」超 1 万亿。大盘股权重占较高，中小盘股数量较多，权重占比较低。

总市值 500 亿以上的公司共 10 家，权重占比 55.67%。500 亿以下的公司共 60 家，权重占比 44.33%。从行业分布来看，按照申万二级行业分类，指数行业权重中「通信设备」、「通信服务」合计占比79.4%。其他行业包括「军工电子」、「消费电子」、「半导体」等，占比合计 20.6%，指数纯度高，覆盖「通信行业」全产业链。

数据来源：Wind，截至2023.4.18

估值层面，「国证通信指数」当前「PE（TTM）」值为 18.33 倍，处于6.87% 分位点，回落到历史较低区间，安全边际充足，估值已经具备吸引力，投资价值相对凸显，并且伴随着央企估值重塑，「通信行业」估值有望进一步修复。此外，2021 年「通信行业」步入下行区间，呈现阶段性的涨跌相交特征，前期的超跌或为后期上涨拉开空间。

数据来源：Wind，截至2023.4.18

目前「国证通信指数」暂无其他挂钩产品，4 月 17 日发行的『嘉实国证通信ETF』为首只跟踪该指数的 ETF 基金，或将成为「通信行业」产业链重要配置工具，感兴趣的投资者可重点关注。