随着技术的发展，「网络直播」成为移动互联网时代的『现象级』风口，直播对象从最初的明星名人，已经延伸至普通网民，为了适应互联网传播的新业态，各家基金公司也陆陆续续开启直播模式。

在公募直播大潮中，为了更好地同步基金经理和研究员们实地调研获取的一手信息，天弘基金率先开启了『调研直播』。在过往的『调研直播』中，天弘基金深入「沙漠万亩光伏基地」、「拆解」光伏科普产业知识；作为内地『唯一』主投越南的基金，『天弘越南市场股票 QDII 基金』的基金经理胡超也深入「越南」调研直播、展示胡志明市的「商业」、「金融」、「地产」以及「风土人情」。

近日，天弘基金再一次开启『调研直播』，本次调研中，股票研究总监兼资深基金经理于洋走进「呼和浩特的牧场」通过调研直播的形式，带投资者『沉浸式』了解行业企业一线调研情况，全面科普产业知识，将晦涩的投资理论与投资紧贴生活的案例相结合，让投资者能够对所投资的产业更有体感，在深入了解中增强长期投资的信心。

打卡中国乳都，科技感满满

本次调研直播是天弘基金『产业真探』栏目第 7 期，基金经理于洋来到被称为『中国乳都』的呼和浩特，通过探访「敕勒川生态智慧牧场」、「乳制品制造加工超级工厂」、「现代健康智慧谷」，向千里之外的基民们科普了现代化乳制品的「奶源诞生」、「乳制品加工」等诸多乳业知识。

说到敕勒川，大家很自然会想到南北朝乐府诗集的《敕勒歌》中的『天苍苍，野茫茫，风吹草低现牛羊』，但在直播中，雷达君感受到的却是敕勒川生态智慧牧场充满现代化的科技感。

休息方面，冬有暖气保温，通风系统换气；夏有负压风扇、雾化系统送凉，卧有每日旋耕疏松的垫料；卫生方面，自动清粪系统『清洁工』，每 45 分钟可对牛舍『打扫』一次；工作方面，配备自动挤奶设备，早中晚三次挤奶共计耗时三小时；疾病方面，给牛佩戴了 SCR 项圈，安装自动分群门，监测奶牛步数等信息，迅速揭发病牛只；心情方面，牛舍无噪音，无赶牛、打牛，挤奶时播放音乐，产犊时，应用非甾体抗炎药物，缓解疼痛，消除生产恐惧、焦虑和抑郁。

在调研过程中，于洋为投资者科普了不少行业知识，如奶业主要有两大细分产业：「奶类产业」、「乳制品类产业」，按照上中下游分为「牧场运营」、「奶牛养殖」、「乳品加工」、「产品销售」，整个产业链中利润率最高的环节是奶类产品、乳制品制造环节，其中，「乳粉」、「冰激凌」是奶业中游环节中利润率最高的两个环节，而「乳粉」作为部分终端消费者的刚需产品，赋予厂商对下游消费者较强的议价能力。看完于洋的直播调研，雷达君才深深感受到『纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行』这句话的重要性。

长牛赛道，消费有望持续复苏

在政策暖风频吹的环境下，消费复苏按下『快进键』，中国消费市场持续复苏释放的强大动能让投资者对消费板块充满信心，「乳业」作为消费板块的重要组成部分，自然而然成为投资者关注的焦点。Wind 数据显示，截至 2023 年 4 月 27 日，『中证消费指数（000932.SH）』近十年涨幅 290.24%，远超同期沪深 300 指数 62.97% 的涨幅。

中证消费指数近十年表现

来源：Wind

由于去年疫情反复的影响，消费一定程度上受到了抑制，但站在2023年的新起点上，居民消费出现报复性反弹，「社会消费品零售总额」持续修复。数据显示，一季度最终消费支出对经济增长的贡献率达到 66.6%，比去年全年大幅提升。

其中，2023 年 3 月我国「社零总额」为 3.79 万亿元，同比增长 10.6%，前值为 3.5%，3 月「社会零售总额」显著回暖，超市场一致预期。3 月「可选消费」、「线下餐饮服务类消费」表现亮眼，「社零总额」实现双位数增长，超出市场一致预期。

华泰证券认为，伴随经济持续恢复，「必选消费」和「可选消费」仍有望加速改善，「餐饮食品」、「服装」、「汽车」、「化妆品」等消费均有望随线下社交需求加速攀升。目前跟踪到的『五一』假期预定数据显示出行链景气回升明确，宴席需求高涨。雷达君认为，『消费复苏』仍然是 2023 年明确方向的观点不变，短期子行业的景气度趋势对行业表现重要，维持看好消费的观点不变。

基金经理超200万元自购，机构热捧

雷达君注意到，『天弘云端生活优选』和『天弘甄选食品饮料』两只绩优产品的基金经理均是于洋。银河数据显示，截至 3 月 31 日，『天弘甄选食品饮料』近一年收益 16.87%，最大回撤 -25.30%，该基金近一年业绩表现排名消费行业股票型基金前十（7/38），近两年排名前五（5/29），如果剔除规模不足 2 亿元的，分别排名第四、第三，晨星行业股票-消费基金一年期业绩排名前 10%（9/92）。

资料显示，于洋自购所管产品累计超 200 万，锁定期 3 年，通过大额自购，亮明对所管产品的信心和与持有人站在一起的使命，有助于基金产品管理的质量和稳定性提升。

不仅于洋对自己所管产品有信心，于洋所管产品还受到「金融机构客户」和「天弘基金内部员工」高度认可，Wind 数据显示，截至 2022 年 12 月 31 日，于洋所管产品『天弘甄选食品饮料A』获天弘基金内部员工认购 1292.32 万，获机构持有金额约 2.5 亿，占比 53.36%。

对于后市，于洋表示，从年度级别看，依然认为 2023 年比 2022 年好，2024 年比 2023 年好，对于长期投资者，在市场悲观股价回调时、适合加仓，寻找在未来 2-3 年中基本面能上一个台阶的企业。场景复苏的修复完成后，下一个阶段是行业和个股的分化，基本面表现好的，是站在未来发展方向上的行业和公司，这样的公司也是适合『长期持有、回调敢加仓』的企业。

另外，雷达君注意到，于洋非常重视与 C 端客户的沟通，他坚持在天弘基金 APP、支付宝讨论区等地以周为频率持续发文，利用专业研究能力，给持有人带去有温度的专业建议，帮助持有人更好理解市场行情和投资逻辑，提升产品持有体验，坚持长期投资。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。