1、市场回顾

本周央行公开市场净回笼690亿，政策利率维持不变，下周公开市场有2000亿MLF到期，重点关注央行操作。银行间资金面宽松，资金利率方面，DR007上行3.5bp至1.81%，R007下1.4BP至1.9%，3个SHIBOR下4BP至2.16%，股份制AAA同业存单收益率1年下4BP至2.35%。

受资金面宽松、通胀不及预期、存款利率下调等因素影响，利率债、信用债收益率均有所下行，中短端品种表现较好，信用利差多数走阔。其中利率债方面，1年国债下11BP至1.86，3年下4.3BP至2.22，5年下1.9BP至2.43，10年下2.5BP至2.67；1年国开下4.5BP至2.06，3年国开下5.5BP至2.41%，5年下2.9BP至2.56%，10年下3BP至2.81%。信用债方面，中短期票据AAA1年收益率下2BP至2.43，3年下8BP至2.77，5年下2.8BP至3.05；AA+1年收益率下2.1BP至2.53，3年下5BP至3.02，5年上2.2BP至3.34；AA1年收益率下3.1BP至2.61，3年下6BP至3.41，5年上0.2BP至3.73。

2、重要数据与事件

5月财新制造业PMI50.9，高于上月1.4个百分点，时隔两月重回扩张区间，服务业PMI回升0.7个百分点至57.1。当月财新综合PMI 上升2个百分点至55.6，创2021年以来新高。

海关总署数据显示，按美元计价，今年5月份我国进出口5011.9亿美元，同比下降6.2%。其中，出口2835亿美元，同比下降7.5%，预期下降1.8%，为3个月来首次下滑；进口2176.9亿美元，同比下降4.5%，预期下降8%。

2023年5月份，CPI同比上涨0.2%，较上月提升0.1个百分点，PPI同比下降4.6%，降幅较上月扩张1个百分点。本月物价数据依然较弱，反应经济增长内生需求不高。

3、市场展望

债市在经历前期的收益率持续下行后，收益率绝对水平处于偏低位置。虽然目前宏观基本面对债市有支撑，但市场关注焦点在于潜在的政策方向与力度，比如地产政策或央行货币政策。当前长端利率进一步下行需基本面的持续走弱或央行在货币政策方面的引导，建议重点关注下周MLF操作利率。目前基本面背景下，银行间资金面大概率维持宽松态势，但因为短期临近半年末，或需注意资金面收敛风险。策略上，或可适当控制久期，维持一定的杠杆套息。