2023-07-17 08:46:13
作者：诺安基金
来源：诺安理财狮
诺安基金,海外
美国6月CPI下行幅度全面超预期，美联储7月加息板上钉钉，美元指数大幅回调，市场期待美联储更早转鸽，各类资产价格均上涨。本周全球大类资产表现为：股市（MSCI全球股票指数上涨3.38%）>商品（彭博全球商品指数上涨2.63%）>债券（彭博全球综合债券指数上涨2.28%）。股票市场方面，MSCI新兴市场指数上涨4.88%，MSCI发达市场上涨3.21%。中国A股和港股共同上涨助力新兴市场表现，沪深300指数涨1.92%，恒生指数大涨5.71%，另外韩国、俄罗斯股市也有较好表现，韩国综指上涨4.02%，俄罗斯MOEX指数上涨2.48%。发达市场中，本周欧洲股市跑赢美股和日本股市，法国、德国代表股指分别上涨3%以上，英国富时100指数上涨2.45%，其他欧洲国家股市多数收涨，使得欧洲STOXX600指数本周上涨5.70%；美股标普500指数和纳斯达克指数分别涨2.42%和3.32%；日本日经225指数收平。全球股市中原材料行业涨幅领先，其次是可选消费，另外电信、信息科技行业也有相对收益；整体看，成长风格跑赢价值风格。大宗商品方面，从本周各类商品表现看，工业金属>农业>贵金属>能源；工业金属中，铝价涨价超6%，铜价涨3.7%；玉米、大豆价格上涨超4%。债券市场方面，以10年期国债收益率走势看，多数国家国债收益率从高位回落，美国国债收益率下行16bp至3.832%，欧洲国家国债收益率下行13~20bp不等，目前德国、法国、英国国债收益率依次为2.507%、3.035%、4.436%；日本国债收益率上行1.5bp至0.464%。汇率方面，美元指数大幅走弱，从上周102.27跌破100至99.914，为2022年5月以来低位。本周重点数据为美国6月通胀数据，数据发布后多数资产价格上行。美国6月CPI同比为3.0%，前值为4.0%，维持下行态势，下行幅度超市场预期的3.1%；CPI环比为0.2%，高于前值0.1%，低于预期的0.3%。剔除食品和能源的核心CPI同比为4.8%，前值为5.3%，下行幅度超出市场预期的5.0%；核心CPI环比为0.2%，增幅低于前值0.4%和市场预期0.3%。美国6月CPI数据全面低于预期，公布后市场波动较大，美国10年期国债收益率从3.95%快速下跌至3.85%，美元指数从101.5下跌至100.5，美股跳升高开，国际黄金价格从1935美元/盎司下调至1955美元/盎司。从分项看，1）能源商品价格受高基数影响从今年2月以来同比负增长，6月同比值进一步下滑至16.7%，当前成品油库存处于过去五年低位、原油价格受OPEC+控产支撑，预计下半年能源商品价格基数影响或将逐步减缓、同比下行幅度收敛。2）核心商品中，新车价格同比回落0.6pct至4.1%，环比从0.2%回落至0.1%，二手车价格环比增速从4.4%大幅回落至-0.5%，指标显示未来汽车价格或有望持续回落。核心服务中，住房分项环比下降至0.4%，主要为学校宿舍及酒店分项贡献；黏性较强的房租和等价租金保持回落或持平，预计下半年租金通胀或将持续放缓。美联储比较关注的除住房外核心服务环比同样出现回落，从5月的0.2%回落至0.1%，其中出行服务下降0.7%至0.1%，机票价格从上月的1.3%下降至-6.5%。由于近期服务及就业数据仍较强，7月美联储市场预期加息25个基点的概率上行至91%。此外，市场开始期待美联储转鸽，对美联储利率拐点预期从明年3月调前至明年1月会议。近期国际油价持续回暖，布伦特原油期货价格从78.47美元/桶上涨至79.87美元/桶，期间一度突破80美元至81.36美元/桶，周度表现为上涨1.78%；WTI原油期货上涨至75.42美元/桶，周度上涨2.11%；标普能源指数上涨0.61%。
根据美国能源信息署（EIA）数据，截至7月7日当周美国原油产量较前值减少10万桶至1230万桶/天；根据RYSTAD ENERGY数据，OPEC组织6月产量为2825.3万桶/天，较5月减少1万桶/天；俄罗斯6月产量为957.5万桶/天，较5月减少1万桶/天。库存方面，美国商业原油库存增加594.6万桶至4.58亿桶，而预期为减少108万桶；库欣原油库存减少160.5万桶至4123.9万桶；战略原油库存下降40.1万桶至3.468亿桶；商业原油处于过去五年均值水平左右，库欣原油库存略高于五年均值，战略原油库存处于历史低位；成品油方面，汽油库存实际减少4千桶，而预期为减少1369万桶；馏分燃油增加481.5万桶，预期为减少62.3万桶，但目前成品油库存和覆盖天数均为过去5年最低水平左右。
近期油价表现较为强势，除了供给端收缩推动外，库存超预期减少和美元指数走弱也利好油价走势。沙特从7月开始额外减产的100万桶/日，于7月3日宣布将减产计划延长至8月份。此外，俄罗斯亦宣布8月每天额外减少石油出口50万桶。美元指数跌破100关口至2022年5月以来低点。从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定，OPEC+延伸减产政策；库存端美国成品油库存处于五年低位，原油总库存低于过去五年均值水平；需求端中国原油消费逐步向好，欧美经济虽然衰退预期但实际影响可能有限，另外夏季旅游季来临，全球航空煤油消费将回暖；原油供需局面呈逐步向好态势；美联储货币政策影响下美元指数趋弱。在海外央行货币政策及衰退交易影响下原油及相关产品投资价值逐步显现，建议可给与更多关注，把握中长期布局机会。本周国际黄金价格保持较高波动，从1925美元最高上涨至1963.75美元/盎司，周度收于1955.21美元/盎司，周度表现为上涨1.57%。本周VIX指数下行，美国十年期国债收益率从高位回落，实际利率小幅调整，美元指数明显下行，黄金ETF减持趋势开始收敛、周五开始出现回流迹象。
对于后市展望，预计美联储加息周期进入尾声，年内美国目标利率调整空间有限。美国当前高利率影响或仍将逐步扩散，前期已经造成了多家银行破产等金融市场的扰动，制造业也不断萎缩，后期对服务业以及劳动力市场压力也将逐步加大，美国经济增长仍有一轮下行压力。在美国目标利率发生实际变化前，黄金价格将主要受经济预期和长端利率、以及实际利率走势影响。期间关注名义利率与通胀预期变化的节奏，及对实际利率的影响。建议投资者积极关注黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。
本周富时发达市场REITs指数上涨3.81%，表现跑赢发达市场股票指数。工业、特种行业领涨、上涨超4%，其次是零售，上涨3.89%，办公、住宅、医疗、酒店及娱乐行业均获得正收益，但相对落后指数表现。
往后看，美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，7月后美联储继续加息可能性非常有限，加息对REITs公司经营及业绩影响边际收敛。但不应过早预期美联储降息，降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，建议下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。整体REITs长期配置机会逐步显现，建议投资者多加关注。
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