编者按：投基君从事了十余年的财经新闻报道工作，在过往的工作当中接触比较多的大都是财经圈人士，久而久之，投基君不论是在写稿或者与人交流的过程中，都会想当然的认为读者或是交流方是能够理解我所表达的意思。直到一年前投基君投身自媒体创业大军，开始尝试与粉丝互动，在互动中投基君时常疑惑『是我说的不够清楚吗？为什么他不是很懂的样子？』。随着后期互动次数的增加，投基君慢慢意识到自己曾经是陷入了『知识的诅咒』当中。

『知识的诅咒』，是指一种认知偏差，指人在与他人交流的时候，下意识地假设对方拥有理解所需要的背景知识。而在实际当中，有很大一部分投资者并不具备相应的专业知识，是需要我们将所认为的『常识』掰开了、揉碎了去告诉他们的。与此同时，这也让投基君意识到投教工作的任重道远。

鉴于此，在今后的文章中，投基君将会不定期分享一些投教知识，提升投资者自我保护能力和投资判断能力。

言归正传，如果你平时有关注财经新闻，那么对『ETF』一定不会陌生。不少朋友打趣道，『ETF』听起来比较「洋气」，到底和平常说的普通指数基金有啥不一样呢？接下来一段时间投基君将和大家掰开了、揉碎了，从浅到深的聊聊『ETF』投资。

ETF从何而来？

上世纪 80 年代末，美交所新产品研发部门的负责人内森-莫斯塔，基于其在商品期货市场从事研究和交易的工作背景，对股票市场提出了一种新思维：『我们为什么不能在证券行业里创造出一种仓库收据，这种收据以构成指数的基础股票为依托，却能像一只股票那样去交易！』

是的，股市里的『仓库收据』，一项关于 ETF 的创意在商品期货市场的土壤里悄然萌发。90 年代初，第一只真正意义上的 ETF 在美国市场诞生，30 年后，美国市场上 ETF 合计资产规模超 7 万亿美元，为全球 10 万亿美元的 ETF 市场贡献近 70% 的规模。

据 Wind 数据，截至 2022 年 12 月 31 日，我国上市 ETF 的市场规模达 2.28 万亿元，产品合计 756 只。其中，「股票型ETF」的市场规模达到 0.96 万亿元，占总规模的 42.13%，产品合计 598 只，占总产品数的 81.22%。显然，「股票型ETF」是我国 ETF 市场的『主力军』。

图：我国各类型上市ETF的市场规模与产品数量占比

数据来源：Wind；截止2022/12/31，按照A股市场上市ETF的投资范围分类。

ETF为什么被称作『大股票』？

ETF（Exchange-Trade Fund），全称为『交易型开放式指数基金』，其中有两个关键含义：一是『指数基金』，二是『可交易』。

ETF 是指数基金中的一类，跟踪一个标的指数，依据构成指数的证券种类和比例，采取完全复制或抽样复制进行被动投资。但相对于普通指数基金，ETF 在交易上拥有更高的灵活性，这是 ETF 最重要的特点之一。ETF 的基金份额可以在证券交易所进行交易，普通投资者可以在盘中像买卖股票一样在二级市场交易基金份额（每手100份），「简单」、「便捷」、「低门槛」地完成对一篮子证券的投资。这一点对普通投资者而言十分友好，因此 ETF 也被亲切地称作『大股票』。

除了二级市场可交易买卖外，『实物申赎』也是 ETF 颇具特色的『独家秘笈』。普通指数基金采用现金申赎的方式，即申购赎回『全现金进、全现金出』。ETF 采用独特的「实物申购、赎回」机制，以 A 股市场「股票型ETF」为例，ETF 的基金管理人每日开市前会根据「基金资产净值」、「投资组合」以及「标的指数的成份股」情况，公布『申购赎回清单』（也叫作『PCF清单』）。若暂不考虑现金替代，投资者需要按照『PCF清单』，买入一篮子股票作为对价来向基金管理人申购 ETF 份额，赎回时也是得到『PCF清单』中对应的一篮子股票。

参与 ETF 申购赎回的门槛较高，投资者需按 ETF 的最小申赎单位或者其整数倍进行申报，每只 ETF 的最小申赎单位不尽相同，常见的最小申赎单位有 50 万份、100 万份、200 万份等，动辄需要数十万、甚至上百万元资金，适宜资金量大的专业投资者参与。

总结一下，作为一种上世纪 90 年代诞生并迅速风靡全球的指数基金，ETF 创新设计的『可交易性』和『实物申赎』机制「个性十足」，进一步拓展了指数基金的「应用场景」、「交易机制」和「投资者群体」。下一期投基君将进一步谈谈 ETF 与普通指数基金的差异，请继续关注投基君的投教知识分享吧，不见不散！

数据及图表来源：易方达投资者教育基地