在上一期投教分享中，投基君在解答读者关于『投资ETF需要关注什么指标？』这一问题时，和大家重点分析了投资 ETF 最重要的一个指标：『流动性』。

事实上，如果想要参与 ETF 投资，在研究选定标的指数之后，我们主要还需要从包括流动性在内的四方面来挑选 ETF。这四个方面，分别是『流动性』、『跟踪效果』、『超额收益』和『固定费率』，本期内容投基君就来和跟大家逐一展开聊聊！

图：优选ETF需要考虑的主要因素

看流动性

与普通指数基金相比，ETF 在交易上更具『灵活性』，投资者能够在二级市场参与买卖交易。因此，选出『活跃度』高、交易便利的 ETF，是做好 ETF 投资的重要一环。在上期内容《ETF的流动性为何如此重要？如何观察评估？》中提到，投资者可以从「成交状况」、「规模」和「折溢价」这三个维度来评估 ETF 流动性水平的高低强弱。

从「成交状况」上看，日均成交额较大、报价挂单连续性强、日内成交量分布均匀的 ETF，其流动性水平较好；从「规模」上看，如果 ETF 的资产规模越大，代表市场认可度越高，持有人数量多，其流动性一般也会更好；从「折溢价」上看，如果 ETF 盘中出现折溢价的幅度小，且持续出现溢价或折价时间短，说明其流动性也相对更优。

看跟踪效果

ETF 的投资目标是紧密跟踪标的指数，追求「跟踪偏离度」和「跟踪误差」的最小化。其中，「跟踪偏离度」是指基金收益率与基准指数收益率之间的差异，「跟踪误差」则是指跟踪偏离度的标准差，两者均是评估 ETF 到底『跟得紧不紧』的重要指标。

一般来说，A 股的「股票型ETF」会设定争取日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.2%、年化跟踪误差不超过 2%（此处列示日均跟踪偏离度和跟踪误差目标，为大部分此类基金合同中所设定的力争目标。）。据 Wind 数据显示，2020 年以来，我国「股票型ETF」基金的「日均跟踪偏离度」均值为 0.03%，「年化跟踪误差」均值为 0.50%，明显好于要力争实现的目标，说明我国「股票型ETF」整体达成了较好的跟踪效果。在实践中，投资者可选择「跟踪偏离度」和「跟踪误差」较小，跟踪效果较好的 ETF 产品。

从市场整体情况来看，A股「股票型ETF」的资产规模越大，通常跟踪效果越好（见下图）。具体实践中，在跟踪同一标的指数的 ETF 里，投资者可优先选择资产规模相对较大的产品。

图：A股的股票型ETF年平均基金规模和年化跟踪误差

数据来源：Wind，数据时间截取2020/1/1至2022/12/31，选取截至2020年1月1日成立已满三个月的A股股票型ETF。

看超额收益

『跟紧』标的指数是指数基金的首要使命，是 ETF 管得好不好的重要标准。如果 ETF 在控制跟踪偏离的基础上还能相比标的指数增厚收益，这不仅能抵消一些固定费用支出对跟踪效果产生的影响，也有助于进一步提高持有人收益。通常来说，「股票型ETF」争取获得超额收益的策略途径多样，例如「新股申购」、「转融通证券出借」等等，我们在 ETF 定期报告的『投资组合报告』处，可查得 ETF 通过哪些方法实现收益增厚。另外，翻至『基金净值表现』章节，大家能找到这样一张表格，来得知该 ETF 获得超额收益的情况：

注：本表格节选自某股票型ETF年报，仅为示例，不代表任何产品推荐。

这张表中，『①-③』（份额净值增长率-份额业绩比较基准收益率）列所呈现的就是该指数基金在不同时段所获得的超额收益，数值可能有正有负，数值越大，超额收益就越『厚』。

看固定费率

评估了「流动性」和「跟踪效果」之后，我们还可在跟踪同一标的指数的 ETF 中尽量选择「固定费率」（主要为管理费、托管费）较低的 ETF。以跟踪沪深 300 的 ETF 为例，「管理费率」和「托管费率」合计年费率最高值为 0.6%，最低值为 0.2%，两者相差 0.4 个百分点。

我们来做一个测算，假设两只 ETF 仅存在「固定费率」差异，其他要素相同，合计年费率分别为 0.2% 和 0.6%，我们以 2005 年至 2022 年沪深 300 指数每个年度的年化收益率进行模拟测算，来观察两者累计收益率的差异，结果如下表所示。

受复利效应影响，投资低费率 ETF 的累计收益率比投资高费率 ETF 的多出 26.88%，出现了明显的收益差异。另外，更低的固定费率也有利于减少产品的成本损耗，提高 ETF 的跟踪效果。

数据来源：Wind，仅作示例，不代表任何投资建议，不预示未来表现。

总结一下，在选定目标指数之后，投资者需重点考虑 ETF 的「流动性水平」、「长期跟踪效果」、「超额收益」、「固定费率」这四个方面，综合优选出品质更好的 ETF 产品。

以上就是本期分享内容，如果你对更多 ETF 知识感兴趣，请继续关注投基君的投教知识分享吧！

数据及图表来源：易方达投资者教育基地