全球著名的投资家、伯克希尔·哈撒韦公司董事长和首席执行官沃伦·巴菲特有句名言：『价值投资就是买入有价值公司的股票，并长期持有。』在他的执掌下，伯克希尔·哈撒韦公司曾成功投资了「可口可乐」、「美国银行」、「沃尔玛」、「比亚迪」等一众大牛股。

多年以来，国内的投资者也一直在寻找像巴菲特一样的投资经理。当然曾经也有很多投资者与雷达君讨论，到底哪一位基金经理的风格更像巴菲特？雷达君盘点了几位风格与巴菲特风格极为相似基金经理，但是其中的绝大多数已经被市场充分发掘，『宝藏基金经理』成为投资者更加关注群体。

雷达君认为，鹏华基金的金笑非就是『宝藏基金经理』中的佼佼者。对于老粉而言，金笑非的名字并不陌生，今年年初雷达君就在《鹏华基金金笑非：关注景气度、业绩和筹码，精选优质创新药公司》的文章中介绍过他，圆框眼镜、炯炯有神的眼睛以及文质彬彬的儒将风范给许多读者留下了深刻的印象。

长期持有，慢慢变富

当然，雷达君之所以会关注到金笑非，不仅仅是因为他的颜值，更重要的是其投资理念与巴菲特极为相似。以金笑非单独管理的三只产品--『鹏华医药科技』、『鹏华创新升级』、『鹏华创新增长一年持有』为例，从最新出炉的三季报可以看到，从去年年底金笑非公开发声看好创新药至今，金笑非的重仓股几乎没有太多变化，『创新药』正是主要的持仓方向。

鹏华医药科技、鹏华创新增长一年持有、鹏华创新升级近一年重仓股变动一览

数据来源：基金定期报告

注：重仓股留存率是指前一季度末前10大重仓股仍留存于本季度末前10大重仓股的比例。

看完金笑非管理的『鹏华医药科技股票』最新持仓，巴菲特说过的一句至理名言突然涌入雷达君的脑海，『如果你没有做好持有一种股票达 10 年以上的心理准备，那么奉劝你连持有它 10 分钟都不要做。』

金笑非十分认可巴菲特『长期持有、慢慢变富』的理念，他认为收益的获取是『格物』向『致知』的进阶。尽管金笑非没有刻意模仿巴菲特，但体现在操盘风格上却与巴菲特殊途同归。列夫·托尔斯泰在小说《安娜·卡列尼娜》中曾说过，『幸福的家庭都是相似的』，同样的道理，优秀的投资者获得长期收益的方法大概率也是相似的——『长期持有、慢慢变富』。

根据雷达君观察，大部分优秀的基金经理决定他们长期业绩的因素往往不是其对行业轮动和对宏观环境的预判，正确的投资理念、良好的投资心态、扎实的基本面研究才是其制胜的关键，而正确的投资理念则是重中之重。

在坚持长期价值投资核心理念指引下，金笑非掌舵下的多只产品均收获了长期稳定的业绩回报。银河证券数据显示，截至 2023 年 11 月 6 日，『鹏华医药科技股票A』自金笑非管理至今累计取得 126.86% 的净值增长率，超越业绩比较基准回报 112.42%，在 168 只同类型基金中排名 37 位。『鹏华创新增长一年持有A』从 2022 年 6 月 21 日成立以来，已取得 8.16% 的净值增长率，在今年主动权益基金业绩大幅回撤的大环境下，表现可谓是十分突出，同类排名 49/3119。而『鹏华创新升级A』虽然任职总净值增长率为 -8.26%，但具体分析其年度表现，仍能体现其能涨抗跌的特点，其中 2022 年『鹏华创新升级A』收益为 -15.94%，但明显好于偏股混合型基金 -21.03% 以及沪深 300 指数 -21.63% 的年度回报，当年同类排名稳居前 1/4；截至 11 月 6 日，『鹏华创新升级A』今年以来已取得了 8.90% 的净值增长率，大幅跑赢偏股混合型基金 -10.18% 和沪深 300 指数 -6.17% 的收益率，同类排名 82/3520。

鹏华医药科技A、鹏华创新增长一年持有A、鹏华创新升级A净值表现

数据来源：Wind，截至2023年11月06日

接受波动，淡化择时

以金笑非管理时间最长的『鹏华医药科技股票』为例，从『鹏华医药科技股票』的基金三季报可以看到，今年以来该基金的净值出现了一波冲高回落的走势，但雷达君认为，这一波回撤主要是由于市场整体下行造成的，无论配置哪一板块都难以避免。

数据来源：基金三季报

在市场整体下行的过程中，我们从股票仓位可以看到，金笑非维持股票高仓位，淡化择时、优化组合，这一点上，他同样与巴菲特十分相似。众所周知，巴菲特是自下而上的择股交易者，而不是择时交易者，巴菲特也曾表示，『我从来都不会择时』。

鹏华医药科技股票资产配置情况

数据来源：基金季报

想要获得超额收益，必须要能忍受短期的高波动，也只有增加对市场短期波动的容忍度，才有可能获得可观的长期投资收益。以更长的投资视角和持仓久期来看，当下短期的波动可能也会显得微不足道。

另外，在金笑非看来，短期向下波动的风险大大降低，当前医药行业的调整或已到位，医药行业存在相对明确的机会。他说，『医药板块的估值及机构持仓都处于历史低位，同时业绩复苏的趋势没有打断，未来基本面的修复会延续，后续市场会关注三季度医药板块的业绩情况，大家都有下修的预期，现在等靴子落地，如果业绩能抗住，医药会有持续性的行情』。

雷达君认为，市场本身是理性的，投资者往往是非理性的，因此，股市本身就是逆人性的。当人们都为股市欢呼时，你就得果断卖出，别管它还会不会继续涨；当便宜到没人想要的时候，你应该敢于买进，不要管它是否还会再下跌。这或许是巴菲特和金笑非淡化择时的重要原因。

看好创新药，打造“医药+”投资生态

对比年初，金笑非的观点没有太多变化，继续看好『创新药』，我们从他的持仓也可以看到端倪。金笑非认为，今年以来创新药的产业兑现都是符合预期或者超预期的。『今年创新药迎来了两大利好，一是产品力持续提升，越来越多的公司能做出优质的产品，二是医保政策扶持，对于有创新性的，刚性临床价值的产品，支付态度明确转向温和』，他说。

谈到今年创新药板块的整体波动较大，而股价没有起来的原因，金笑非表示，创新药板块主要被市场风险偏好过低所压制，一是因为医药板块仍处于下跌的弱势中，二是海外加息的预期一直很高，后续如果两个压制原因有所松动，创新药的股价会有明显的表现。

在之前的文章里，我们也曾说过，金笑非的投资框架没有局限在医药行业，而是不断拓展自身能力圈，持有过养殖、航空机场行业的公司，在雷达君看来，金笑非的持仓更像是在打造『医药+』投资生态。

事实上，金笑非可以理解医药行业之外的投资，打造『医药+』投资生态，主要与他对医药行业的理解有关系。根据医药板块各细分行业的属性，金笑非将医药分为可选消费属性的「中药消费品」、必选消费属性的「药品」、制造属性的「CXO」、周期属性的「原料药」以及科技属性的「创新药」。

可以这样说，作为一个成长性很强的行业，创新药企业的股价波动性要远超其他行业，而基金经理要做的恰恰是，在保证组合成长性的同时，尽可能减小组合的波动率，确保投资者的持有体验。

在上半年的回撤行情中，金笑非管理的『鹏华医药科技股票』经受住了考验，在行情整体波动较大的市场中，金笑非努力将组合的波动降低，并在8 月份以后，市场出现了比较明显的反弹。截至 2023 年 9 月 30 日，今年以来『鹏华医药科技股票A』的表现要优于『创新药指数』，而用更长的维度看，2018 年- 2022 年五个完整年度，『鹏华医药科技股票A』有四年跑赢了『创新药指数』，其中 2020 年其净值涨幅超过『创新药指数』接近 50%。

数据来源：基金季报、中证指数公司，截至2023年9月30日

我们都知道，基金的规模会很大程度上制约基金的业绩，所以寻找『宝藏基金经理』是非常有必要的。雷达君认为，投资者应当给予这位投资理念和投资风格与巴菲特十分相似的『宝藏基金经理』更多的关注，金笑非及其管理产品的值得我们共同期待。

值得注意的是，金笑非重仓的创新药企业中有超过一半的科创板公司，对于资金量较小、又想配置科创板创新药药企的投资者而言，这无疑是一个福音，通过配置金笑非的产品就可以避免因资金和交易经验限制而形成的投资门槛。