今日代表北交所行情的北证 50 指数大涨，同时成交量快速放大至平时均数的 4 倍以上，成交大幅活跃，资金关注度迅速提高。

究其原因，足够低的估值、优质的标的与流动性改善三重共振，是行情持续的根本原因。

首先，当前北交所整体估值足够便宜。尽管近期北交所股票反弹较快较多，但绝对值看，估值水平依然很低。当前，北证 50 指数动态市盈率仅 24 倍（11 月 21 日），相对大多数成长指数，估值优势非常明显。大量优质北交所成长股的估值都在 15 倍左右；而考虑到成长性，切换到 2024 年，估值接近 10 倍左右。可以说，当下的北交所，给了投资者以一级市场的价格买入经过严格审计、层层筛选后的二级股票的机会。

其次，流动性，这个一直困扰着北交所投资者的问题，正悄然发生着质的变化。今年以来，公募基金为代表的机构稳步开始增持北交所股票。例如，在曙光数创、鼎智科技、锦波生物（已有的行情不代表股票推荐）等一批北交所股票身上，都可以看到机构买入的身影。随着各类资金入场，上述公司日均成交额动辄上亿，甚至 2-3 亿，曙光数创最多时一天成交 5 亿，超越了大部分沪深股票。而我们判断，资金增持北交所，才刚刚开始。伴随着北交所与科创板投资者门槛的“互通”，越来越多开通了科创板交易权限的投资者已陆续开通北交所交易权限。可以说，一批有利于北交所流动性改善的政策和措施，都已然在路上，并正潜移默化的发挥着作用。从今天的成交额来看，流动性的好转往往是非线性的，爆发式的。

最后，公司的质地和成长性永远是投资成长股的根本。今年我们切身感受到了越来越多的优质公司来北交所挂牌，这也是为什么越来越多北交所股票受到包括存量公募基金在内的机构投资者青睐的原因。机构投资者们研究 AI 和服务器液冷，发现质地纯正的服务器液冷公司在北交所；研究人形机器人，发现北交所也有优质的供应链公司；而研究医美行业，发现超高增速的胶原蛋白产业链龙头公司在北交所。投资者不是为了配置北交所而配置北交所，而是在研究某个具有长期巨大成长空间的行业时，在产业链实际调研的过程中，发现该领域的某龙头，正是北交所上市公司！未来，这样的情形会越来越多。企业就像人一样，也有生命周期；理论上，北交所公司由于体量小、行业新，具备更大的成长空间；深入研究后，我们确实发现了一批这样的公司，他们就像十几岁的少年，朝气蓬勃，未来可期，又像早晨 8、9 点钟的太阳，也许当下还没有那么的明亮耀眼，但按照当前的运行轨迹，在可以预见的未来，必将可见其如日中天。

总体而言，估值的绝对水位依然很低、优质公司越来越多、主流投资机构陆续进场、流动性大幅改善、稳步推进转板这些重大变化依然存在，并将积极影响的这个年轻的交易所。今年，北交所已有一批公司展示出巨大的投资价值；放眼未来，小荷才露尖尖角；北交所的投资机会，已呈星火燎原之势，当前已是变局阶段。

不过，考虑到北交所股票个股的波动性整体比沪深还是要大一些的，研究难度较大。我们还是建议广大投资者保持适度谨慎，尤其不盲目追逐热点个股，投资北交所类主题基金或是更优选择。

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主动权益产品：华夏北交所创新中小企业精选两年定开（代码：014283）该产品是一只聚焦北交所机会的偏股型基金，基金经理顾鑫峰曾任华夏基金新三板业务负责人，长年深耕成长资产，对北交所市场一路陪伴，经验丰富。截至三季度末，产品近 6 个月上涨 18.26%，近一年上涨 16.6%，超额收益非常突出。本基金本次开放期为 2023 年 11 月 23 日起至 2023 年 12月 6 日（含当日）。

指数产品：华夏北证 50 成份（代码：017525、017526）

华夏北证 50 成份指数证券投资基金跟踪北证 50 成份指数（代码：899050.CSI），涵盖北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的 50 只上市公司证券，是北交所首只核心宽基指数，代表性较强。

数据来源：华夏基金，Wind，2023.11.21。观点仅供参考，不作为投资依据，市场有风险，投资需谨慎。