一、债市回顾

本周，央行公开市场进行10770亿逆回购操作，到期21360亿，全周净回笼10590亿元，资金DR007虽然围绕于1.8%附近波动，但资金面呈现中性略紧的状况。现券方面，外贸和物价数据弱于预期，市场对于未来流动性谨慎，债券收益率曲线走平。具体来看，利率方面，相较前一周收益率曲线，多数品种小幅度上行，10年期国债收于2.67%附近，10年国开收于约2.79%；信用方面，收益率均有上行，信用利差有所走阔。

二、市场信息

1. 中国11月CPI同比下降0.5%，前值降0.2%，环比-0.5%，核心CPI同比0.6%，环比-0.3%。分项来看，食品项同比-4.2%，较10月回落0.2个百分点，环比-0.9%明显弱于季节性水平，猪肉和蔬菜拖累较多，非食品项同比0.4%，较10月下滑0.3个百分点，环比-0.4%，同样比往年平均水平要弱。11月PPI同比-3%，较上月回落0.4个百分点，环比-0.3%，分项生产资料环比-0.3%，同比0.1%，生活资料环比-0.2%，同比-1.2%。

2. 海关总署数据显示，以美元计，中国11月出口同比增0.5%，前值降6.4%；进口降0.6%，前值增3%；贸易顺差683.9亿美元，较前值565.3亿美元有所扩张。

3. 中共中央政治局12月8日召开会议，指出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

4.《人民日报》12月4日发表中国人民银行行长潘功胜署名文章《加快现代中央银行制度建设 构建中国特色现代金融体系》指出，主动适应我国房地产市场重大转型，战略上，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位；策略上，弱化房地产市场风险水平，防范房地产市场风险外溢，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，维护房地产市场稳健运行。

三、后市展望

近期部分经济数据再度走弱，外需在低基数下不强，价格数据再次下跌，政治局会议提出以进促稳、先立后破，更进一步政策方向需等中央经济工作会议明确，银行体系缺乏中长期流动性催生存单价格走高，央行公开市场操作相对收敛，市场对于后期流动性愈加谨慎，机构交易热情下降，债券市场呈现震荡偏弱格局。组合仍建议保持较低仓位杠杆套息，提升资产流动性。