债市方面，债券市场表现震荡偏强。一是央行文章指出，2023年新增5000亿元PSL额度，12月已经投放3500亿，剩余1500亿额度，市场对于短期稳增长的担忧减少；二是人民银行接受新华社采访，邹澜司长提及“总量”、“结构”、“价格”三个维度落实中央经济工作会议要求，降息预期再度发酵。10年国债收益率在2.50%左右偏强震荡。

基本面方面，高频数据方面，融资端：票据利率出现明显上行，可能体现了银行信贷年初集中投放；生产端：钢铁、化工产业链开工率温和震荡；需求端：地产方面，12月土地成交年末冲量，新房销售季节性上升，乘用车销售环比走高，受到财政发力影响，南方多地错峰建设，水泥价格指数环比提升，水泥库容比明显下降。后续来看，临近春节，各项施工受到春节假期影响，即将进入淡季。

流动性和政策方面，跨年后资金利率正常回落，资金面保持中性。央行提及“防止资金淤积，引导金融机构加强流动性风险管理”，后续资金面来说，一是关注一季度信贷开门红情况，在央行强调平滑信贷后，市场对于一季度的信贷增速预期不高，普遍预计同比少增；二是关注专项债提前批的发行情况。

国寿安保基金认为，整体来看，当前降息交易仍然是市场的主要逻辑。当前实际利率仍然居高不下，通胀水平较低，中央经济工作会议对货币政策的定调中，更加强调通胀，货币政策宽松的期待逐渐升温。后续来看，需要观察货币宽松能否兑现；此外，需要观察稳增长政策的推进落实，包括PSL的投放、地产政策的变化等。

股市方面，上周A股市场下行边际放缓，主要指数延续下跌趋势，创业板指跑赢上证50，沪深300跑赢中证1000，大盘成长表现相对占优，市场赚钱效应与风险偏好再度恶化，两市成交量维持在7千亿元以下。弱现实逻辑仍在演绎，总量定价能力弱导致缺乏主线，行业轮动的主要逻辑是基本面催化下的超跌反弹。受哈尔滨旅游热的带动，叠加寒假、春节临近，人们出行旅游热情不断高涨，冰雪产业、旅游酒店概念逆势上涨，与此同时，相关板块去年跌幅较大，在预期和筹码共同利好下，推动了商贸零售、社服等消费板块的逆势上涨。此外，根据集邦咨询预测，预计2024年全球光伏新增装机474GW，同比增长16%，乐观预期助推资金炒作情绪，基本面预期向好，炒作情绪高涨，光伏概念股反复活跃。上周地产链也有所表现，除受深圳城中村政策发布催化外，市场对央行将加强逆周期调节的预期也存在重要影响。上周TMT依然是跌幅最大板块，主要受海外降息反复的扰动，美债利率震荡上行，美股科技股持续回调从而拖累恒生科技、A股科技股表现。具体来看，美容护理、电力设备、商贸零售、建筑材料、交通运输等行业领涨，电子、计算机、通信、传媒、石油石化等行业跌幅居前。

权益市场依然处于底部，年初以来国内经济数据依然低迷，受基本面催化，10年期国债利率一路下探至2.51%的历史低位，而海外就业数据超预期使得联储转向预期修正，10年期美债利率重回4%，中美利差并未修复并继续压制A股表现。从国内看，12月社融新增1.94万亿，人民币贷款增加1.17万亿；社融存量同比增长9.5%，M2同比增长9.7%。信贷继续承压，居民和企业中长期贷款双双同比少增。M2增速延续下降趋势，M1、M2剪刀差小幅收敛。政府债仍然是支撑社融持续同比多增的主要驱动。此外，12月我国出口同比增速超预期续升，但从两年平均增速视角看增速续降，指向出口改善仍显波折。从海外看，美国12月CPI同比3.4%，高于预期3.2%；环比0.3%，预期0.2%。核心CPI同比3.9%，高于预期3.8%；环比0.3%，与预期一致。整体来看，数据本身超预期幅度有限，特别是核心通胀仍维持环比稳定和同比下行趋势，所以在CPI数据公布后，美债收益率和美元指数短暂上冲后回落，意味着本期数据对市场冲击有限。