2024年01月第4周5个交易日市场风险偏好有所修复，日均成交额回升至8076亿元。各主要指数涨跌互现，大市值公司表现优于小市值公司。上证指数、沪深300和万得全A分别上涨2.75%、1.96%和0.52%。中证500涨0.17%。创业板、中证1000和科创50分别下跌1.92%、0.70%和2.53%。本周北上资金净流入121亿元。中信一级行业分类中，房地产、石油石化、建筑、煤炭、非银行金融、银行和钢铁板块表现较好，分别上涨8.99%、7.32%、6.86%、6.19%、5.88%、4.41%和3.81%，或因国资委拟将上市公司市值纳入央企责任人考核范围，以及地产行业政策边际向好。受资金偏好影响，汽车、基础化工、电力设备及新能源和电子板块表现较差，分别下跌1.27%、1.82%、2.46%和3.14%。医药板块下跌2.73%，或因美国制裁进一步加深。

欧央行议息会议连续第三次停止加息，拉加德整体表态偏鸽。前瞻指引方面，拉加德仍然强调讨论降息为时尚早，但其承认通胀取得进展，并表示此前上涨的工资增速企稳，暗示需要观察工资增速以及3月欧央行经济预测，为3月或4月降息留下伏笔。缩表方面，2024年上半年维持PEPP再投资，2024年下半年PEPP每月下降75亿欧元，2024年底结束PEPP再投资，与此前会议一致。经济基本面方面，欧央行认为欧元区勉强避免技术性衰退，且未来增长有望回升，通胀未来将延续回落态势。货币政策路径方面，欧央行管委会的一致预期是当前降息为时尚早，并重申此前在达沃斯的发言，“有概率”在夏天降息。此外，拉加德强调货币政策仍是数据依赖，未来需要关注工资增速以及3月欧央行的经济预测。往前看，欧元区增长动能能否回升仍存在较大不确定性，随着工资和通胀的回落。

1-12月规模以上工业企业利润增速进一步修复，全年修复强度略高于我们前期预期，主因产能利用率回升带来的规模效应，以及今年减税降费政策延续使得企业运行成本回落积极。工业稳增长供给先行，产能利用率提升助力规模效应恢复降成本，工业企业盈利能力改善积极。但工业企业利润修复可持续性仍在于需求侧强度能否匹配，需关注财政政策发力落地形成实物工作量。当前弱补库过程延续，库存增速趋势性偏弱，从结构上看，需关注当前去库较为彻底的行业，若未来需求修复显著则其行业景气反转向好的弹性较大。

国家新闻出版署公布2024年1月份国产网络游戏审批信息，本次发放国产版号共计115款,环比提升10%。本批国产游戏版号下发时点与2023年12月批次相近，下发数量在12月批次105款的基础上再破百，较2023年全年月均数提升显著。版号再破百印证监管基调，移动休闲与多端游戏崛起,全年版号供给有望提升20%以上版号。根据伽马数据，2023年中国游戏市场规模达到3029.64亿元，同比增加13.95%，其中移动游戏市场规模达到2268.6亿元，同比提升17.51%，市场规模同样创新高，版号常态化与行业供给回暖成为主要驱动力。我们认为《网络游戏管理办法》旨在完善监管架构促进行业繁荣健康发展，版号连续破百印证监管对于行业呵护，行业供给扩容将进一步激活玩家需求推动行业景气度及重点厂商收入提升，叠加游戏出海与AI革新，游戏产业有望实现繁荣发展。

重点关注：1）国产替代及顺周期板块。2）AI 。

后续跟踪：1）地产、基建、消费数据、价格指数数据，2）海外经济数据和金融风险，3）中东局势变化，4）中美科技摩擦变化