美国四季度GDP超预期，通胀温和下降，欧日央行维持货币利率不变，大类资产表现为：商品（彭博全球商品指数上涨2.05%）>股票（MSCI全球股票指数上涨1.30%）>债券（彭博全球综合债券指数上涨0.08%）。

股票方面，本周多数股市获得正收益，中国股市和欧洲股市有较好相对收益。分区域看，发达市场股市跑赢新兴市场股市；发达市场主要由欧洲股市带动，法国CAC40、德国DAX和英国富时100指数依次上涨3.56%、2.45%和2.32%；美国标普500和道琼斯工业指数续创历史新高，分别涨1.06%和0.65%，纳斯达克指数指数涨0.94%；今年以来热度较高的日本日经225指数下跌0.59%。新兴市场方面，中国股市在相关政策和资金呵护中上涨，恒生指数上涨4.2%，沪深300指数指数上涨1.96%；其他主要新兴市场中，巴西代表股指上涨超1%，俄罗斯、印度代表股指收跌。债券市场方面，美债十年期收益率上行3.2bp至4.137%，期间最高至4.176%；欧洲国家国债收益率小幅波动，英国十年期国债收益率上行5.9bp至3.959%，德国、法国国债收益率基本持平，最新分别为2.296%和2.785%；日本央行本周议息会议维持其货币政策不变，但日本国债收益率亦上行5.5bp至0.701%。汇率方面，本周美元指数在103左右水平窄幅波动，最新为103.4744，较上周上涨0.24%，美元兑人民币中间价为7.1074，较上周升值0.13%，另外欧元兑美元小幅贬值、日元兑美元则小幅升值。大宗商品方面，本周受经济及需求预期好转影响，主要商品价格上行，其中布油价格上涨超6%，铜、铝等主要工业金属价格上涨超2%，黄金和白银价格表现分化，工业属性较强的白银价格上涨0.8%，而黄金价格则下跌约0.5%。

经济数据方面，美国2023年四季度GDP环比折合年率为3.3%，远高于预期的2.0%，美国2023年全年经济增长2.5%，相比之下2022年为1.9%。拆分看，私人部门消费、库存和政府支出是GDP的三大拉动项，对GDP分别贡献1.9、0.07和0.6个百分点。私人部门消费中，商品消费环比放缓，服务消费进一步修复，预计未来商品消费增长仍面临回落压力，但服务消费仍有修复空间。库存方面，制造商库存继续磨底，而机动车零售商补库明显，未来美国各行业有望进入补库周期。政府支出方面，美国预算赤字和债务增长使得政府支出增速保持韧性，联邦政府国防支出放缓、但非国防支出维持高增，州和地方政府在雇员薪资支出项保持增长。固定投资对GDP贡献回落，其中住宅投资环比回落较为明显，非住宅投资回升，其中设备投资环比回升明显。此外，本周公布的2023年12月美国个人收入环比增速为0.3%，与预期持平；PCE同比为2.6%，环比为0.2%，均符合预期，核心PCE同比2.9%，低于预期3.0%，环比0.2%，与预期持平。1月制造业和服务业PMI初值均在扩张区域且高于预期。各项数据显示美国经济维持较强韧性，通胀温和下降。日本方面，1月制造业和服务业PMI初值较前值回升，但制造业PMI为48仍处于萎缩区域；1月东京消费价指数同比为1.6%，低于预期2.0%和前值2.4%；此外，2023年12月出口同比增9.8%，创一年来最大涨幅，在汽车出口带动下，12月日本对美国出口同比增长了20.4%，连续27个月增长。日本当月对欧盟出口增长10.3%。日本对中国当月出口增长9.6%，其中芯片制造设备出口是主要推动力。2023年日本出口连续第三年增产，创历史新高。货币政策层面，日本央行继续维持-0.1%的短期利率以及YCC内容不变，符合市场预期，并表示对未来物价上涨情况表示乐观，认为实现工资与物价良性循环的可能性继续逐渐上升。欧洲方面，1月制造业PMI初值为46.6，高于预期44.7，服务业PMI初值48.4，低于预期49。欧央行维持三大关键利率不变，符合市场预期，并表示现在现在讨论降息为时尚早，有可能在夏季降息，亦表示政策决议是数据依赖而非数据依赖。

QDII基金近期观点：

·诺安油气能源基金：

本周原油价格上涨，布伦特原油期货价格上涨6.35%至83.55美元/桶，为去年11月以来新高；WTI原油期货价格上涨6.27%至78.01美元/桶。标普能源指数受油价和大盘共同影响，本周上涨5.15%。

根据美国能源信息署（EIA）数据，截至1月19日当周美国原油产量为1230万桶/天，较上周减少100桶/天，主要受寒潮影响。根据RYSTAD ENERGY数据，OPEC组织12月原油产量为2822.76万桶/天，较11月产量的2818.41万桶/天增加；沙特12月产量为896.6万桶/天，与11月产量基本持平；俄罗斯12月原油产量为949.04万桶/天，较11月956.77万桶/天减少。

库存方面，美国商业原油库存减少923.3万桶，预期为减少907.8万桶；库欣原油库存减少200.8万桶；战略原油库存增加90.2万桶，最新战略储备库存为3.57亿桶。随着油价下行，美国恢复其战略库存补库，从而对油价底部形成支撑。美国商业原油库存和库欣原油库存略低于过去五年库存均值，战略原油库存仍处于历史低位。成品油方面，汽油库存增加308.3万桶，馏分燃油库存增加237万桶，汽油和柴油库存增幅高于预期，汽油库存略高过去五年均值，燃油库存略低于过去五年库存低位。

本周地缘冲突继续加剧，包括乌克兰对俄罗斯石油出口设施进行袭击或影响俄罗斯原油出口，红海局势仍然紧张，寒潮导致美国产量下滑超预期，库存超下降，短期全球石油供应或阶段性下降。需发方面，美国四季度GDP数据超预期，市场对于美国经济软着陆的预期增加，中国定向降息和降准，欧日央行维持货币利率不变，全球需求预期边际好转。短期供需层面均利好原油市场、油价短期走势预计偏强。近期关注OPEC+会议对生产政策的指引。

未来油价需求受季节性、全球经济增长放缓等预期影响，叠加市场对OPEC组织产量的担忧，预计今年上半年油价表现大概率相对疲软。但由于美国战略库存补库、中东地区地缘政治的不稳定，会对油价形成明显的底部支撑。下半年金融条件和供需格局有望好转，有望打开油价的上行空间。建议投资者以底线思维对原油产品做相关布局。

·诺安全球黄金基金：

国际现货黄金最新价格为2018.52美元/盎司，较上周下跌0.54%，最内最高至2029.28美元/盎司，最低至2013.89美元/盎司。本周VIX指数回落，美元指数窄幅波动，美债十年期收益率和实际利率小幅上行，黄金ETF持有量持续减少。

美联储去年12月议息会议基本确认美国本轮利率上行周期已经结束，未来主要关注美联储降息时点和节奏及与市场预期的差别。十年期国债收益率下行至3.9%，一方面受降息预期影响，另一方面也包含了对美国经济增长面临压力的预期。我们认为美联储何时启动降息仍需观察劳动力市场的变化。1月公布的包括非农、通胀、零售数据使得我们倾向认为美国经济增长短期仍具韧性，美国长端利率目前看难言开始下行趋势，仍将反复。另外未来美国财政部的发债节奏也将影响美债收益率走势。未来看，我们预计2024上半年美国经济放缓的迹象或更为明显，持续发生的地缘政治风险或使得金融市场波动性较前期增加，黄金投资逻辑从短期避险需求或将逐步向中长期美联储降息演绎而呈震荡上行态势。风险点或在于美联储启动降息的时点落后于市场预期。近期市场对美联储降息交易对黄金价格提振明显，但或者已计价较多预期变化。建议投资者积极关注黄金价格走势，逢低逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。

·诺安全球收益不动产：

本周富时发达市场REITs指数下跌0.34%，表现落后于发达市场股票。本周各市场REITs涨跌不一，美国、日本、新加坡、加拿大、香港REITs收跌，但欧洲市场REITs上涨；分行业看，办公、特种类REITs录得正收益，其他行业均下跌。

往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储已基本宣布本轮加息周期结束，短期市场对利率周期变化交易将使得REITs指数弹性增加。尽管美联储真正启动降息的时点或与市场预期存在偏差，但当前美国利率下行周期基本确定。REITs在利率上行周期期间调整明显，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs表现远落后于股票资产表现。未来随着利率下行周期开启，将同时利好REITs资产的股票属性和债券属性，利率下行将使得REITs有望获得比股票资产更大的上行弹性。

三季度业绩REITs公司业绩显示，从超预期强至弱幅度排序依次为酒店及娱乐、零售、工业。对于业绩展望，工业、特种REITs相较于其他行业有相对优势，但增速将逐步回落，医疗保健和住宅类业绩则相对稳健。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。投资者可积极关注海外REITs，把握中长期配置机会。