债市方面，股债跷跷板效应下，债券市场收益率进一步下行，10年国债收益率重新接近2.50%左右。债券市场继续表现偏强。一是受到权益市场的影响，二是央行降准的提振。近期权益市场风险偏好较弱，在股债跷跷板的影响下，债券市场表现偏强，尤其是超长端收益率下行更为明显。此外，央行在发布会上宣布降准，对流动性形成利好预期。

基本面方面，电煤日耗高位震荡，煤炭库存延续去化，上游原材料价格继续下行。当前钢铁产业链处于供需淡季，钢材表观需求减少，虽然高炉开工率略有上行，但钢材产量延续回落，处近年同期新低水平，钢材库存季节性回升。中上游行业开工率均边际下行，但聚酯板块开工率均处于近年同期高位。半钢胎开工率延续显著提升，保持近年同期新高水平；江浙织机负荷率季节性下行。整车货运流量当前恢复至21年水平。

流动性和政策方面，央行在发布会中宣布降准，除了对冲春节期间的取现需求，可能一是考虑的地方债发行带来的流动性压力，提前进行对冲，“货币政策在保持流动性合理充裕、保障政府债券大规模集中发行、支持投资项目建设方面有充分条件。”；二是提振资本市场信心，央行行长罕见对资本市场直接发声“人民银行将认真贯彻落实国务院常务会议精神，强化货币政策逆周期和跨周期调节力度，着力稳市场、强信心，巩固和增强经济回升向好态势，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币金融环境。”。后续需要观察降准后资金利率的变化。2024年1月以来，DR007始终在略高于政策利率的水平运行，体现了央行中性的政策态度。

国寿安保基金认为，整体来看，近期债券市场情绪较好。从央行新闻发布会表态来看，央行关注到当前通胀偏低的经济状态，预计货币政策取向仍将保持宽松。但短期来看，资金利率仍维持在略高于政策利率水平，曲线相对较平，短期内，防空转要求和稳汇率压力可能制约货币进一步宽松，需要密切关注这两点因素的变化。

股市方面，上周A股市场筑底反弹，多个宽基指数取得正收益，上证50跑赢创业板指，沪深300跑赢中证1000，大盘价值股领涨，市场赚钱效应与风险偏好均有所改善，两市日均成交量接近8千亿元。政策预期升温提振A股风险偏好，市场情绪与流动性负反馈过程被有效阻断，赚钱效应有所改善。证监会在23日重提“中特估”，随后各地政府出台国企改革相关政策文件，叠加国资委考虑将市值管理纳入对央企负责人考核，“中特估”炒作情绪明显回暖。上市国央企权重主要集中在大盘风格，由此，大盘走高，中小创风格明显走低。此外，上周住建部召开城市房地产融资协调机制部署会，讨论和协调城市房地产融资相关事宜，以促进房地产市场的平稳健康发展。住建部积极发声，叠加近期央行超预期降准降息有望提振购房需求、经营性物业贷款新规放松房企融资渠道。多重利好共同提振之下，地产、银行领涨大幅走高。具体来看，房地产、建筑装饰、石油石化、煤炭、非银金融等行业领涨，美容护理、电子设备、电子、医药生物、纺织服饰等行业跌幅居前。

权益市场受稳定资本市场政策利好驱动，投资者风险偏好有所改善，年初以来市场流动性循环连锁负反馈过程被有效阻断，A股迎来连续反弹。从国内看，央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元。此外，1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，央行超预期降息降准，从流动性角度提振市场信心。此外，证监会表示，资本市场震荡走弱、波动加大，国务院常务会议听取了资本市场运行情况及工作考虑的汇报，作出一系列部署，证监会正在抓紧落实推进，证监会释放维稳信号，对A股投资者做多情绪产生提振。从海外看，美国四季度GDP季调环比年率3.0% ，增速远超预期的2.0%，虽然GDP超预期，但12月核心PCE的6个月折年增速从2%降至1.8%，联储仍可能在3月预防式降息。策略上，中美经济周期差异缩小、货币政策周期逐步趋同，中美利差修复或将带来人民币资产的系统性重估，建议关注近期国内政策预期与流动性改善催化下的大盘权重股。