中国春节期间，美国CPI数据超预期，美债收益率上行，市场对美联储降息预期降温；欧元区GDP增速符合预期，工业产出数据好转；日本GDP负增长，负利率政策预期继续支撑日本股市。全球大类资产表现为：股票（MSCI全球股票指数上涨0.31%）>债券（彭博全球综合债券指数下跌0.34%）>商品（彭博全球商品指数下跌0.72%）。

股票方面，中国春节假期间（2024年2月10日至2024年2月17日）海外主要股市多数收涨，其中日本日经225指数上涨4.31%，表现领先；香港股市自2月14日开市，14日至16日三个交易日上涨3.77%；欧洲股市普遍上涨，德国DAX、英国富时100和法国CAC40指数分别上涨1.13%、1.84%和1.58%；美国三大股指均收跌，标普500和纳斯达克指数分别下跌0.42%和1.34%；印度、巴西和俄罗斯代表股指收涨。债券市场方面，美国十年期国债收益率上行10bp至4.279%；欧洲国家国债收益率走势分化，英国、法国和德国上行，意大利、西班牙和葡萄牙国债收益率下行。商品价格方面，原油价格上涨，天然气和柴油价格下跌；多数工业金属价格上涨，其中铜价涨近4%；黄金价格下跌0.6%，但白银价格上涨3.9%。汇率方面，美元指数上涨0.2%至104.2766。

海外经济数据方面，美国1月CPI同比为3.1%，高于市场预期2.9%，CPI环比为0.3%，高于市场预期0.2%；核心CPI同比为3.9%，高于预期3.7%，核心CPI环比0.4%，高于预期0.3%。CPI数据超预期除了一定的季节性因素影响外，运输服务尤其是机票、车辆保险和维修以及医疗保健服务、酒店租金等核心服务价格环比上涨明显，使得核心服务项环比增0.7%；核心商品价格环比下跌0.3%，其中二手车价格和服装商品价格下跌明显；能源项环比下跌0.9%，主要由于燃油和汽油价格环比下跌明显，抵消了电力价格的上涨。1月超预期的CPI数据或显示美国通胀率回归至2%仍将面临曲折。此外，美国1月零售销售环比回落0.8%，跌幅超市场预期0.2%，前值从0.6%下修至0.4%；零售数据下滑主要由于汽车和汽车零部件经销商、建筑材料和园艺设备和用品经销商拖累。零售数据和通胀数据反映了美联储货币政策正面临的窘境，既要保持货币紧缩使通胀回归到2%，但又不得令经济恶化。美联储官员对降息态度也产生分歧，芝加哥联储主席古尔斯比认为当前利率水平“相当具有限制性”，如保持限制性太久失业率有大幅上升的风险；亚特兰大联储主席博斯蒂克则表示由于美国劳动力市场和经济仍然强劲，无需急于降息，并担忧通胀未必会持续下降至2%的目标水平。美国参议院于2月13日通过了一项950亿美元的乌克兰和以色列援助法案，但此后众议院议长约翰逊表示该版本法案无法在众议院通过，2024年预算仍然悬而未决。由于两党对外援助力、边境管控等问题分歧，3月1日前能否达成妥协存在不确定性，届时美国政府关门风险或再度上升。欧洲方面，欧元区2023年四季度GDP经季调后同比为增0.1%，符合市场预期，避免了经济衰退；此外，欧元区2023年12月工业产出同比增长1.2%，前值为-6.8%，同比增速自2023年4月以来首次转正，反映了欧洲企业面临的压力出现一定缓解，开工扩产意愿上升。不过欧盟委员会下调了对欧元区2024/2025年的经济增长预测值，预计2024年经济增长率为0.8%，2025年为1.5%，低于去年11月预测值的1.2%和1.6%。2月10日欧盟各国在财政预算规则的修订上达成妥协，新规则将于2025年开始实施，或边际降低欧盟各国削减债务的压力。日本方面，2023年四季度GDP经调环比年化下降0.4%，预期为增长1.1%，陷入衰退。日本GDP增速数据意味下滑使得日本央行结束负利率政策面临更大阻力。

QDII基金近期观点：

· 诺安油气能源基金：

中国春节假期间国际油价上涨，布伦特原油期货价格上涨1.56%至83.47美元/桶，WTI原油期货价格上涨3.06%至79.19美元/桶。标普能源指数受油价上涨带动，表现为上涨2.55%。

根据美国能源信息署（EIA）数据，截至2月9日当周美国原油产量为1330万桶/天。根据RYSTAD ENERGY数据，OPEC组织2024年1月原油产量为2985.3万桶/天，低于12月产量；沙特产量为926.2万桶/天，较12月产量小幅减少；俄罗斯产量为1045.3万桶/天，较12产量下降。

库存方面，美国商业原油库存增加1201.8万桶，预期为增加329.867万桶；库欣原油库存增加71万桶；战略原油库存增加至3.588亿桶。美国恢复战略库存补库，从而对油价底部形成支撑。美国商业原油库存和库欣原油库存略低于过去五年库存均值，战略原油库存处于历史低位。成品油方面，汽油库存减少365.8万桶，降幅大于预期的175.8万桶，馏分燃油库存减少191.5万桶，减幅小于预期；汽油库存略低于过去五年均值，燃油库存低于过去五年库存均值。

中国春节假期间，以色列与哈马斯未能在停火与人质释放协议上达成一致，以色列加大对哈马斯的进攻，胡赛武装继续袭击红海与以色列相关货船。美国从2023年末期逐步收紧对俄油贸易制裁，制裁名单内油轮数量增加。地缘政治不稳定继续支撑油价。1月OPEC+组织原油产量环比仅下降30万桶/天左右，近半减量来自利比亚，多国均未能足额完成减产任务。

未来油价需求受季节性、全球经济增长放缓等预期影响，叠加市场对OPEC组织产量的担忧，预计今年上半年油价表现相对疲软。但由于美国战略库存补库、中东地区地缘政治的不稳定，会对油价形成明显的底部支撑。下半年金融条件和供需格局有望好转，有望打开油价的上行空间。建议投资者逢低对原油产品做相关布局。

·诺安全球黄金基金：

国际现货黄金最新价格为2013.59美元/盎司，春节假期间一度跌破2000美元/盎司至1992美元/盎司，假期表现为下跌0.53%。假期间尽管VIX指数上涨明显，但受美国CPI超预期上涨影响，美债收益率和美元指数均上行，对黄金价格形成压制。黄金ETF持有量仍处于减持趋势。

美联储2月议息会议表示“如果经济如预期般广泛发展，我们的政策利率很可能已达到本轮紧缩周期的峰值”，我们认为已经确认美国本轮利率上行周期已经结束，未来主要关注美联储降息时点和节奏及与市场预期的差别。

近期包括就业数据、消费者信心指数及制造业指标使得我们倾向认为美国经济增长短期仍具韧性，仍不具备启动降息条件，美联储亦表示3月降息并非基准情形，美国长端利率目前看难言开始下行趋势，仍将反复。另外未来美国财政部的发债节奏以及市场需求也将影响美债收益率走势。未来看，我们预计2024上半年美国经济放缓的迹象或更为明显，持续发生的地缘政治风险或使得金融市场波动性较前期增加，黄金投资逻辑从短期避险需求逐步向将中长期美联储降息演绎而呈震荡上行态势。风险点或在于美联储启动降息的时点落后于市场预期；美国总统大选造成的不确定性。近期市场对美联储降息交易对黄金价格提振明显，但或者已计价较多预期变化。建议投资者积极关注黄金价格走势，逢低逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。

·诺安全球收益不动产：

假期间富时发达市场REITs指数表现为上涨0.1%，表现与发达市场股票相近。各市场REITs变现分化，北美市场上涨，亚太市场受日本拖累下跌，西欧内部分化、整体持平；分行业看，特种类REITs下跌并对指数形成拖累，而医疗、住宅、办公、酒店及娱乐、工业类REITs均上涨。

往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储已基本宣布本轮加息周期结束，短期市场对利率周期变化交易将使得REITs指数弹性增加。尽管美联储真正启动降息的时点或与市场预期存在偏差，但当前美国利率下行周期基本确定。REITs在利率上行周期期间调整明显，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs表现远落后于股票资产表现。未来随着利率下行周期开启，将同时利好REITs资产的股票属性和债券属性，利率下行将使得REITs有望获得比股票资产更大的上行弹性。

从REITs公司2023年四季度业绩看，酒店及娱乐、特种、零售类REITs业绩相对好于市场预期。未来看市场相对看好特种、零售、医疗REITs业绩增速。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。投资者可积极关注海外REITs，把握中长期配置机会。