债市方面，债券市场主要跟随权益市场的表现震荡。前期由于利率债供给压力减轻、市场信心不足，债券收益率持续下行，10年国债收益率来到2.40%左右的位置。随后，权益市场迎来一系列利好，包括中央汇金增加对于ETF的买入，证监会协调增量资金入市、暂停新增转融券规模等，导致权益市场大幅反弹。在此影响下，债券收益率出现大幅上行。但情绪的冲击较为短暂，次日收益率开始回落。

基本面方面，临近春节，高频数据均有所回落。受到春节错位影响，1月CPI明显下行，主要的拖累项是食品项，猪肉端产能和成本问题继续存在。旅游价格支撑教育文化和娱乐大类，家用器具支撑生活用品及服务大类，衣着大类价格环比也强于可比季节性。PPI方面，1月原油价格震荡上行，下半月美国第四季度GDP超预期、中国超预期降准提振石油需求预期，叠加地缘危机发酵，油价显著反弹。水泥、黑色价格下行为主。

流动性和政策方面，北京、上海、深圳地产政策又迎来一轮放松，效果有待观察。多省市均已召开2024年“两会”，总体延续中央经济工作会议以来主基调，经济增速目标保持积极，但投资目标大多有所下调，投资不再是稳增长主要抓手。流动性方面，资金利率仍然较贵，但稳定性明显增强，春节前资金面较为稳定，跨节压力不大。

国寿安保基金认为，整体来看，政策上仍然处于稳增长发力阶段，货币政策方面先后进行了存款利率降息、降准、再贷款再贴现降息等，但资金利率并未明显下行，其他政策方面进行了PSL的投放以及一线城市新一轮的房地产放松，后续利率走势节奏依然取决于货币、财政、准财政政策的相对力度变化。

股市方面，节前A股市场触底反弹，全部宽基指数录得正收益，创业板指跑赢上证50，中证100跑赢沪深300，中小盘股相对领跑，市场赚钱效应与风险偏好好转，两市成交量连续两日突破1万亿元。A股微观流动性改善带动指数反弹，类平准基金继续借道ETF增持A股资产，且增持范围扩充至成长与小市值板块，科创、创业ETF以及中证1000ETF成交量显著提升，极大程度上提振了市场信心，对成长与小盘股具有显著的提振效果，相关成长与小市值指数以及医药生物与电子板块领涨。从行业看，年初以来跌幅较多的行业节前涨幅居前，如医药生物、国防军工、电力设备、TMT等年初以来已经下跌20%以上，在本轮反弹过程中涨幅居前，而前期相对抗跌的环保、银行、煤炭为代表的高股息和以环保、公用为代表的弱周期板块表现较差。具体来看，医药生物、国防军工、美容护理、电子、电力设备等行业领涨，建筑装饰、纺织服饰、房地产、环保、银行等行业涨幅居后。

权益市场再度触底反弹，虽然基本面与政策面并未出现显著变化，但微观面流动性的改善结束了预期、资金的负反馈演绎。现阶段A股毫无疑问处于历史性的显著高性价比区域，但杠杆资金/绝对收益资金的压力尚未出清，因此仍需警惕尾部风险。内外宏观惯性延续下，中美利差短期较难显著修复，内外经济延续分化依然制约指数修复的弹性。从国内看，1月金融数据超预期，实现开门红。1月人民币贷款增加4.92万亿元，同比多增162亿元，在上年同期高基数的基础上，保持了同比多增。1月社会融资规模增量为6.5万亿元，是历史同期的最高水平，比上年同期多5061亿元。社融在上年同期高基数的基础上，继续保持同比多增，在政策自上而下集中发力支撑融资需求和供给呈现出改善的局面，对市场预期和风险偏好具有一定积极作用。从海外看，美国1月通胀数据超预期上行，尤其服务通胀创7月来最大增幅。通胀数据的高企导致降息预期继续弱化，叠加此前大超预期的非农数据与联储的鹰派言论，使得市场对于年内降息预期进一步向现实修正。在此背景下美债收益率上行、美元指数反弹，非美元货币多数走弱，而人民币兑美元汇率小幅上行。