2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，与前值持平；5年期以上LPR为3.95%，较前值下调25个基点。

时隔8个月，5年期以上LPR再次迎来下调。这也是自去年8月份以来，LPR再次出现非对称“降息”。

此次LPR调整已有预兆，1月24日国新办新闻发布会中，央行行长潘功胜提及“我们将把提供给金融机构的支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调到1.75%，这些措施都将有助于推动信贷定价基准的贷款市场报价利率，也就是我们说的LPR下行”，在《金融时报》2月18日文章中也提到：“随着政策效果持续体现，LPR报价行资金成本降低，可能相应下调自身报价，并推动LPR下行……近期5年期以上LPR下降的可能性更大”。

对于为何调降LPR利率？国寿安保基金认为，当前我国名义利率处于历史低位，但如果结合通胀水平考虑实际利率，则我国利率水平仍然较高。在地产周期下行的背景下，调降贷款利率有助于降低实体经济融资成本、稳定地产相关需求。

5年期LPR调降，对市场将产生何种影响。国寿安保基金认为，对于债券市场来说，LPR降低具有两种效应：一是降息可能减轻提前还贷压力，促进融资需求，带来宽信用效应；二是贷款利率、尤其是中长期贷款利率下行，可能带来贷款和债券之间的比价效应。

此次5年期LPR调降与此前略有不同。按照此前货币政策框架，往往通过MLF和LPR联动的方式，以MLF降息带动LPR降息，但本次MLF报价持稳，LPR单独调降，和通常情况有所区别。究其原因，MLF利率和货币市场、外汇市场关系更为密切。内部方面，中央金融工作会议强调金融“提高资金效率”，防空转要求提高；外部方面，美国经济好于预期，中美利差持续倒挂。在防空转、稳汇率的诉求下，MLF保持不变，央行选择通过降低银行负债成本的方式推动LPR调降。

关于25个基点的调降幅度，国寿安保基金认为，央行此前已经通过降准、定向降息等多种方式降低银行成本，3-5年存款、PSL、支小支农再贷款、再贴现利率的调降幅度均在25BP，因而本次5年LPR降低25BP也有迹可循。