2024年03月第1周（3月4日-3月8日）5个交易日市场呈现震荡走势，日均成交额从11000亿元回落至9913亿元。各主要指数均涨跌互现。上证指数和沪深300分别上涨0.63%和0.20%。创业板指、中证500、中证1000和科创50分别下跌0.92%、0.55%、0.58%和1.51%。本周北上资金净流出31.07亿元。中信一级行业分类中，石油石化、有色金属和煤炭行业等周期行业表现较好，分别上涨5.15%、4.73%和2.82%，或受益于近期国外商品价格有所提升，未来盈利稳定性进一步被市场认可。公用事业板块在火电板块的带动下上涨3.61%，或受坑口煤价下降和电价上涨传闻催化。医药板块受国外政策的影响下跌2.18%。在国内房地产销售数据不及市场预期的背景下，房地产、非银行金融等相关表现较弱，分别下跌3.93%和2.38%。

2月美国新增非农27.5万，大幅高于市场预期的20万人；失业率回升0.2%至3.9%，高于市场预期的3.7%；小时工资下降0.4%至0.1%。整体来看，尽管新增非农就业超预期，但失业率高于预期，小时工资不及预期。往后看，2月非农数据支持了鲍威尔此前的讲话，即美联储距离“获得降息所需的信心”不远，即美联储已经准备好降息，通胀下行有助于美联储提前开启降息周期，但经济数据强劲对降息推后的影响不及通胀，因此，若2月后通胀重回下行轨道，5月降息仍有可能。

政府工作报告确定2024年GDP增长目标5%左右，新增就业目标制定更为积极。就业目标为城镇新增就业1200万人以上，较去年的1200万人左右目标更为积极。

财政是逆周期主要看点。赤字外新增1万亿特别国债，并拟延续数年。中央层面的表观赤字率有所上升。2024年（狭义）赤字率3%、中央和地方合计表观预算财政赤字率则从去年两会制定的6.1%升至6.6%，去年实际实现的中央一般加政府性基金赤字率为7.0% 。鉴于政府性基金收入与地产关联度较大。更广义地看，化债背景下、地方平台负债扩张及新增融资速度可能下降。行业政策层面，继续促进地产转型，以新质生产力为抓手推动高质量发展。优化地产政策，加快构建地产发展新模式。对不同所有制房地产企业合理融资需求一视同仁给予支持，或对现金流遇到困难的房企提供一定流动性支持。同时加大保障性住房建设、完善商品房相关基础性制度。大力保障国家食品、能源、产业链及金融体系的安全。包括完善粮食生产收储加工体系，增强产业链供应链韧性和竞争力等方面。发展绿色、高科技、安全高效的新质生产力。强调科学稳妥推进碳达峰碳中和。尤为重视加快发展新质生产力，报告重点提及智能网联新能源汽车、新兴氢能、新材料、创新药、生物制造、商业航天、低空经济等领域。内需、消费及民生方面着重加强社会保障和服务。城乡居民基础养老金月最低标准提高20元。促内需主要抓手或以消费品以旧换新、设备更新改造等为主。消费领域主要提及促进电动车及电子产品消费。外贸政策更加注重以放开准入吸引外资，“走出去”以一带一路建设为主线。全面取消制造业领域外资准入限制，放宽电信医疗等服务业市场。

1-2月美元计价出口同比增速从12月的2.3%上行至7.1%，大幅高于市场预期的1.8%；1-2月美元计价进口金额同比增速由12月的0.2%回升至3.5%，高于市场预期的1.3%。总体看，“抢出口”效应、以及全球制造业周期企稳推高1-2月出口增速，对非洲、拉丁美洲出口仍然是结构性支撑，剔除价格因素后，中国实际出口增速表现较为亮眼，显示中国出口竞争力进一步提升。分产品看，电子产业链和轻工消费品等商品出口同比增速大多有所上行。往后看，基数上行、“抢出口”部分透支以及出口商复工偏晚，3月同比增速或有所回落，但中国制造业竞争力以及全球制造业周期温和回升对中国出口仍有一定支撑。后续我们仍将继续通过高频指标实时追踪出口表现。

2月CPI环比增长1.0%，同比为0.7%，大幅高于前值的-0.8%，符合市场预期。这一同比中枢抬升包含着春节错位的影响。1-2月同比均值在零增长附近，较去年底的-0.3%有初步回升。从一般物价环比主要驱动因素看，一是春节期间的食品价格环比季节性上涨；二是春节期间出行旅游和文娱消费价格环比显著上涨；三是国际油价上涨带来交通燃料类价格环比上涨。2月PPI环比-0.2%，持平前值，同比为-2.7%，较前值的-2.5%有所回升。从工业价格环比主要驱动因素看，上涨的主要是全球定价的原油系、有色等；下跌的一是建筑产业链的黑色、水泥等；二是供给增速相对较快的新兴产业链价格，如锂离子电池制造、新能源车整车制造、计算机通信电子等行业。往后看，3月CPI同比有较大概率低于春节期间的2月。4-7月CPI和PPI基数均有明显下降，这有利于通胀中枢的抬升。

3月4日，OpenAI竞争对手之一Anthropic推出最新Claude3大模型，包含Haiku（小型）、Sonnet（中型）、Opu（大型）三种型号，能力依次强大。且模型能力相比同类给出差异化优势定位。各项榜单显示综合能力全面与ChatGPT4达到同一水平，在真正区分模型性能基准的MATH and GPQA的两项能力中，Claude3有了超过ChatGPT4和Gemini的成绩。我们认为Claude 3在如下能力上有提升和突破：更快的响应速度、多模态能力、更强小语种能力。总体而言，Claude 3的能力对比之前版本提升较大，达到媲美或超越ChatGPT4的水平。

重点关注：1）国产替代及顺周期板块，2）AI

后续跟踪：1）地产、基建、消费数据、价格指数数据，2）海外经济数据和金融风险，3）中东局势变化，4）中美科技摩擦变化