美联储按兵不动立场偏鸽，日本央行结束负利率，2007年以来首次加息，全球大类资产表现为：股票（MSCI全球股票指数上涨1.78%）>债券（彭博全球综合债券指数上涨0.15%）>商品（彭博全球商品指数下跌0.49%）。

在美联储鸽派、日本加息背景下，本周全球股市表现分化。亚太市场方面，日本、韩国股市大幅上涨，日经225指数上涨5.6%领涨全球重要股市；印度股市小幅上涨；但中国A股和港股或迎来调整，沪深300指数下跌0.70%、恒生指数下跌1.3%。欧美市场方面，美国股市持续上行，标普500指数上涨2.3%、纳斯达克指数上涨2.9%；欧洲股市多数收涨，英国富时100指数涨2.6%、德国DAX指数涨1.5%，但法国CAC40指数下跌0.2%。受美国和日本股市上涨带动，本周发达市场股市跑赢新兴市场股市。分行业看，多数GICS行业收涨，本周涨幅靠前的三个行业依次为电信、信息科技和工业。债市方面，美国十年期国债收益率下行12.6bp至4.198%，美联储议息会议传递出鸽派信号后下行幅度加剧；欧洲国家收益率基本随之下行，英国、德国、瑞士国债收益率降幅相对较大；亚太国家国债收益率亦下行，但降幅相对更小。商品市场方面，能源商品价格震荡，布油价格当周下行0.41%，金属价格分化，前期累积较大涨幅的铜、黄金、白银价格本周调整。汇率方面，美元指数下半周走强、重回104以上至104.43，主要受欧元及英镑影响。

经济数据方面，美国3月制造业PMI初值为5.25，高于预期51.8，服务业PMI初值51.7，高于预期52；美国今年以来制造业指标持续回升并回归至扩张区间，为2022年6月以来最快，其中生产、价格、就业指标均加速增长。二月新宅开工指数为152.1万套，二手房销售量年率为438万套，数据均超市场预期。尽管待售二手房数量也上行，但较快的销售套数使得当前房屋库存可售仅为2.9个月，为一年来最短，美国房地产供应紧张。美联储3月议息会议继续按兵不动，符合市场预期；上调经济和通胀预测，将2024年GDP增长预测从1.4%上调至2.1%，失业率预期从4.1%下调至4.0%，核心PCE通胀从2.4%上调至2.6%；尽管经济增长和通胀预期上调，但Fed并未调整年内降息预期，仍维持利率点阵图不变，这表明其政策立场偏鸽。会议后市场对美联储6月降息预期增加，联邦基金期货数据显示6月降息概率为69%，而上周为50%左右。但我们认为美国制造业和房地产数据持续向好，美联储的降息时点或晚于市场预期。欧洲方面，欧元区2月CPI同比为2.6%，环比为0.6%，均与预期和前值持平。三月制造业PMI初值为45.7，再度下行并低于预期47；但服务业PMI初值为51.1，高于预期50.5和前值50.2。欧洲经济相对低迷，瑞士央行率先启动降息25bp。日本方面，2月CPI同比为2.8%，高于前值2.2%；日本央行本周宣布将基准利率从-0.1%上调至 0-0.1%，符合市场预期，为 2007 年以来首次加息。

QDII基金近期观点：

·诺安油气能源基金：

本周国际油价区间震荡，布伦特原油期货价格上涨0.11%至85.43美元/桶，最高至87.38美元/桶；WTI原油期货价格下跌0.51%至80.63美元/桶。标普能源指数主要受美股大盘和油价共同影响，本周上涨1.76%。

根据美国能源信息署（EIA）数据，截至3月15日当周美国原油产量为1310万桶/天，与前值持平。根据RYSTAD ENERGY数据，OPEC组织2024年2月原油产量为2882.44万桶/天，较1月2860.95万桶增加21万桶/天；俄罗斯2月原油产量较1月减少2.8万桶至1046.62万桶/天；沙特2月原油产量约增加7千桶/天至929.89万桶/天。

库存方面，美国商业原油库存减少195.2万桶，预期为减少44.4万桶；库欣原油库存减少1.8万桶；战略原油库存增加75万桶至3.62亿桶。美国恢复战略库存补库，从而对油价底部形成支撑。美国商业原油库存和库欣原油库存略低于过去五年库存均值，战略原油库存处于历史较低水平。成品油方面，汽油库存减少331万桶，减幅大于预期的244.7万桶，馏分燃油库存增加62.4万桶，预期为减少39万桶；成品油库存短暂增加后，近期库存水平再次下行，汽油库存接近过去五年低位，燃油库存低于过去五年库存均值、略高于过去五年低位。

本周俄罗斯炼油厂遭频繁袭击，目前受影响的炼油厂占俄罗斯总炼能约18%。胡赛武装对以色列相关船只的袭击从红海扩展至印度洋和好望角领域。

目前看原油供给受欧佩克延长减产及地缘政治影响而增长受限，而需求端逐步回暖，炼厂需求或从二季度开始回升，中国经济亦有望好转，金融条件或形成利好，油价的上行空间将逐步打开，建议投资者关注原油相关产品的市场表现。

·诺安全球黄金基金：

国际现货黄金最新价格为2165.44美元/盎司，较上周上涨0.44%。本周VIX指数较上周回落，美债收益率和实际利率下行，美元指数周四、周五持续走强。黄金ETF持有量从3月中旬开始持续增加。

美联储3月议息会议继续按兵不动，并上调经济和通胀预测，将2024年GDP增长预测从1.4%上调至2.1%，失业率预期从4.1%下调至4.0%，核心PCE通胀从2.4%上调至2.6%；尽管经济增长和通胀预期上调，但Fed并未调整年内降息预期，仍维持利率点阵图不变，这表明其政策立场偏鸽。鲍威尔主席表示，政策利率可能已接近峰值，年内降息是适宜的；表示1月的高通胀可能因季节性因素，表示美联储对降息持开放态度，不会因短期数据而变得过于鹰派。若劳动力市场出现疲软，降息将被考虑。此外，强调逐步放慢缩表，目标是使资产负债表主要由国债构成。

我们目前仍倾向认为美国经济增长短期具韧性，对市场普遍预期的6月启动降息判断持过于乐观判断。美国长端利率目前看难言开始下行趋势，仍将反复。另外未来美国财政部的发债节奏以及市场需求也将影响美债收益率走势。未来除了关注美国货币政策外，其他央行货币政策变化及金融市场波动的可能、以及持续发生的地缘政治风险或使得配置黄金的需求增加，黄金投资逻辑从短期避险需求逐步向将中长期美联储降息演绎而呈震荡上行态势。风险点或在于美联储启动降息的时点落后于市场预期；美国总统大选造成的不确定性。建议投资者积极关注黄金价格走势。

·诺安全球收益不动产：

本周富时发达市场REITs指数表现为上涨0.58%，表现落后于发达市场股票。按地区表现看，西欧>亚太>北美；分行业看，各行业REITs表现分化，办公室、酒店、工业、医疗、零售REITs上涨，但特种REITs下跌。

往后看，美联储货币政策对海外REITs市场的影响或有望逐步减弱，美联储已基本宣布本轮加息周期结束，短期市场对利率周期变化交易将使得REITs指数弹性增加。尽管美联储真正启动降息的时点或与市场预期存在偏差，但当前美国利率下行周期基本确定。REITs在利率上行周期期间调整明显，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs表现远落后于股票资产表现。未来随着利率下行周期开启，将同时利好REITs资产的股票属性和债券属性，利率下行将使得REITs有望获得比股票资产更大的上行弹性。

从REITs公司2023年四季度业绩看，酒店及娱乐、特种、零售类REITs业绩相对好于市场预期。未来看市场相对看好特种、零售、医疗REITs业绩增速。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。投资者可积极关注海外REITs，把握中长期配置机会。