『9.24行情』启动以来，市场先是经历了一波普涨行情，然后市场进入牛市盘整阶段。投基演绎法曾多次发文提醒，对于市场的短期调整不要过于担忧，慢牛行情没有结束。但很多投资者仍然不理解牛市的逻辑，抱着熊市思维在投资。

关于如何让大家轻松的理解本轮的牛市逻辑，投基演绎法认为，可以将行情看成是正在行驶的汽车，前段时间的行情看成是200Km/h的状态。那么问题来了，假如没有人踩刹车，汽车是否会立刻停下来。答案当然是否定的。

市场行情也是如此，『9.24行情』启动以来，大家的投资热情被点燃，并且情绪持续高涨。在这种情况没有发生改变之前，行情走强不会轻易结束。200Km/h的车速很危险，只不过是暂时减速，让车上的驾驶员和乘客更加清醒一些，寻找一个更适合驾驶员驾驶的车速。

与『5.19行情』极为相似

自 1990 年以来，中国 A 股市场一共经历了 8 次牛市行情。复盘 A 股历史上的历次『大牛市』，投基演绎法认为，从经济基本面、行情启动方式上看，2024年启动的『9.24行情』最像 1999 年启动的『5.19行情』。

1、经济基本面

从经济基本面上看，90 年代中后期，市场在改革开放第一波红利的空档期以及经济动能切换期，国内需求不足、产能过剩、债务压力等问题成为困扰国内企业的普遍问题。同时，国际环境相对复杂，1997 年亚洲金融危机也给国内企业带来了压力。

90 年代后期至 2000 年代初期，中央出台了一揽子增量政策以脱困，主要是围绕扩大需求和解决债务问题两大难题。财政政策方面，实施积极的财政政策，针对资本市场提出要求『高度重视和加强资本市场的发展』。

今年以来，在新旧动能的转换期，部分企业再度面临发展瓶颈。面对问题，中央对实体经济和资本市场启动新一轮支持政策。

9 月 24 日，『一行一局一会』在国新办举办的金融支持经济高质量发展新闻发布会上宣布一揽子政策举措，吹响政策红利的冲锋号。9 月 26 日，政治局会议提前召开，体现了经济支持政策出台的紧迫性。会议提出，『正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感』、『要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策』。

10 月 8 日发改委宣布『提振资本市场』是增量政策的五大方向之一。10 月 12 日财政部将宣布在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。财政部表示，将加力支持地方化解政府债务风险，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务。

2、行情启动方式

1999 年 5 月 17 日至 6 月 30 日。当年 5 月 17 日，上证指数低见 1047.83 点。5 月 19 日该指数涨 4.64%，开启一路过关斩将模式，至 6 月 30 日高见 1756.18 点。这段历史，被业内人士称之为『5.19井喷行情』，上证指数区间最大涨幅 67.60%，历时 33 个交易日。

随着一系列超出市场预期的政策陆续推出，国庆节之前，A 股市场在短短 5 天内实现了 600 点的强劲上涨，标志着『9.24行情』的盛大开启，这一行情也有人认为它是『史诗级牛市』的起点。十一假期后第一天，上证指数更是创出了阶段性新高。这一井喷行情与『5.19行情』也具有很高的相似性。

『5.19行情』之后，市场又迎来一大波大涨行情。因此，参考『5.19行情』的表现，当前的市场行情并没有结束，可能才刚刚启动。如何在接下来的市场中，抓住市场上『最锋利的矛』和『最结实的盾』？投基演绎法认为，这就需要依靠以『中证A500』为代表的指数类产品来实现投资目标。

中证A500兼具成长价值

提到『中证A500指数』想必大家都不陌生，『中证A500指数』在业内有『中国的标普500』、A股市场的『尖子班』之称。『中证A500指数』从各行业选取市值较大、流动性较好 500 只证券作为指数样本，反映各行业最具代表性上市公司的整体表现。

投基演绎法了解到，『中证A500指数』在选样时，剔除中证 ESG 评价结果在 C 及以下的上市公司，还将 ESG 和互联互通筛选标准纳入考量，并且要求成份股属于沪股通或深股通证券范围，便利境内外中长期资金配置 A 股资产。

从行业分布来看，『中证A500指数』行业覆盖较广、分布相对均衡，尽可能『一键打包A股全行业』。『中证A500指数』覆盖了全部 35 个中证二级行业和 93 个中证三级行业中的 91 个，覆盖率达到 98%，而沪深300对中证三级行业的覆盖率为 68%。

Wind 数据显示，按照中证一级行业分类，『中证A500指数』前三大行业为工业、金融和信息技术，三者分别占比 22%、15% 和 13%。该指数也纳入了通信服务、医药卫生等部分新兴行业的细分领域龙头，可助力投资者布局新质生产力发展机遇。截至 2024 年 9 月 30 日，按申万一级行业分类，电子、银行、电力设备、食品饮料和医药生物行业权重占比位居前五，分别为 9.21%、9.03%、9.02%、7.45%、7.42%，合计权重为 42.13%。

中证A500指数行业权重分布（申万一级）

数据来源：Wind，中证指数公司

相比沪深300指数，『中证A500指数』在非银金融、银行、食品饮料行业合计减少了 11% 的权重，均匀分配到其余新兴行业。所以，虽然同为大盘价值指数，『中证A500指数』相对更成长一些。同时，『中证A500指数』仍然保留了沪深300指数的价值属性。正因如此，『中证A500指数』也成为主流宽基指数中，少有兼具成长与价值双重属性的指数。

选场外还是场内产品？

自首批『中证A500ETF』10 月 15 日上市起，上市七天，场内『中证A500ETF』规模就已经突破百亿元。从市面上的『中证A500』产品看，投基演绎法认为主要可以分为两类，一类是 9 月底发行的场内 ETF 产品，也是第一批『中证A500指数』相关的公募基金产品。另一类产品也是第二类产品，则是以场外『中证A500』相关的产品为主。

场内产品和场外产品各有优劣，场内的『中证A500ETF』操作的确更灵活一些，但是极端行情下，场内产品可能会出现一定程度的折价和溢价。对于市场认知不够的投资者，很难知晓场内 ETF 的折溢价情况。另外，由于场内交易存在最低 5 元佣金的要求，所以资金量偏小的投资者直接投资场内 ETF 也在无形中承受更高的成本。

而场外产品则不存在这种情况，投资者购买的份额都是按照公允价格计算出的净值。此外，普通投资者也可以利用『招商中证A500交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（下称“招商中证A500ETF发起式联接”，A类022455/C类022456）』为代表的场外产品来进行定投。

『招商中证A500ETF发起式联接』的拟任基金经理为刘重杰，其目前担任指数产品管理事业部基金经理，拥有超 14 年研究经验，其中超 6 年公募投资管理经验。刘重杰管理产品涵盖宽基、跨境、行业主题、Smart Beta领域。

据了解，『招商中证A500ETF发起式联接（A类：022455 C类：022456）』正在招商银行等渠道发行中，该产品以目标ETF——『A500指数ETF(560610)』作为主要投资标的，追求跟踪标的指数，获得与指数收益相似的回报。

值得注意的是，招商银行自今年 7 月起，全面推行公募基金买入费率一折起优惠，更在本轮『A500』销售中喊出『全都能买到，全场都 1 折』的口号，本次『招商中证A500指数』产品发售认购费亦在 1 折认购折扣之列。

指数基金策略同质化较强，费率优惠逐渐成为投资人选择产品及购买渠道的重要考虑因素之一，对于想尝试『A500』投资的投资人来说，选择『好指数+好平台+好费率』的组合，才能真实的利好长期投资回报。