在之前的文章中，投基演绎法曾说过，这一轮 A 股牛市最像 1999 年启动的『5.19行情』。由于 1999 年的『5.19行情』年代比较久远，投基演绎法发现，很多投资者对曾经波澜壮阔的『5.19行情』并不是十分了解。

『5.19行情』不是指 1999 年 5 月 19 日一天的行情，也不是指 1999 年 5 月 19 日至 1999 年 6 月 29 日那一个月井喷式行情。而是指 1999 年 5 月 19 日 A 股市场井喷式上涨以及由此展开的 2 年多的牛市行情。

根据广发证券对『5.19行情』的阶段划分，大致可以分成三个阶段：

第一阶段——快牛阶段：1999 年 5 月 19 日至 1999 年 6 月 29 日，一个多月，上涨 64.1%；

第二阶段——缓冲阶段：1999 年 6 月 30 日至 1999 年 12 月 27 日，半年，下跌 22.7%；

第三阶段——慢牛阶段：1999 年 12 月 28 日至 2001 年 6 月 13 日，一年半，上涨 66.7%。

对应到当下的市场行情，现在更像『5.19行情』第二阶段即缓冲阶段。但『9.24行情』的井喷式行情和回撤幅度较『5.19行情』平稳了很多。『9.24行情』不是『蛮牛』一般一路狂飙，已经有了慢牛的一些特征。

A股慢牛典型画像

投基演绎法认为，『5.19行情』的节奏是一轮典型 A 股牛市的节奏。从行情的表现上看，A 股的牛市和美股的牛市明显不同。美股的牛市小脉冲式上涨，而 A 股的牛市则是螺旋式上涨。体现在 K 线上则是大阴线和大阳线交错。

从长期以来，监管的表态不难看出，其认为，资本市场和资产负债表以及中国经济要形成一种良性的正面循环短期，需要更长久的行情，而不是短期暴利。管理层期望 A 股的牛市是长牛和慢牛，追求有序向上，预防出现失控式单边暴涨或疯牛，而非蛮牛。

中国市场的『慢牛』行情可能由多个阶段的快速上涨和大幅波动组成，呈现出震荡上行的特征。中国的『慢牛』类似于长城的蜿蜒攀升，这种行情就像攀登台阶一样，每一步都稳健向前，水平高度时而向上，时而向下，但是底部会逐渐抬高。

从本质上讲，『慢牛』行情是经济基本面在资本市场的映射。为了实现经济的良性正向循环，市场需要一个持续的长期行情，而不是仅仅追求短期的快速利润。经济动力的转换是一个需要时间的过程，因此市场在上涨的过程中难免会出现波动。在经历了快速的牛市上涨之后，市场出现大幅波动和分化，实际上是在等待股市与经济之间的良性互动，这有助于市场行情走得更稳健、更远。

此外，『慢牛』行情必然是结构性行情。即使上证指数在 3300 附近徘徊，一部分股票的股价已经超过 4000 点甚至 5000 点的价格，而另一部分股票的股价则比 2000 点的时候还低。因此，在日常生活中，我们通常会听到，某人在 n 年前，在同一时点买入的股票一只已经创新高，另一只已经腰斩。

如何才能避免买到腰斩股？投基演绎法认为方法很简单，那就是选指数，因为被动指数产品天然会筛选掉绩差股，所以我们踩雷的几率会大大降低。投基演绎法认为，选指数优先选宽基指数，然后再通过投资指数来选产品，近期被刷屏的『中证A500指数』类产品就是不错的选择。

中证A500大而美？

与沪深 300 指数相同，市值普遍偏大是『中证A500指数』的特征。从市值分布上看，截至 2024 年 8 月，指数样本总市值约 44 万亿元，市值中位数约 302 亿元。从总市值分布的情况来看，『中证A500指数』成份股市值主要分布在 30+ 亿元至 20000+ 亿元之间，市值覆盖度更广。其中市值规模千亿样本占比过半，为 58.35%。

数据来源：中证指数有限公司，Wind，截至2024年8月26日

同期『沪深300』、『中证500指数』、『中证1000指数』的样本市值中位数分别为 782.54 亿元、191.17 亿元、78.50 亿元，与『中证A500指数』样本市值中位数 302.85 亿元形成显著差异，为投资者提供差异化指数选择。

数据来源：中证指数有限公司，Wind，截至2024年8月26日

对比『沪深300指数』，『中证A500指数』成分股不仅是传统行业的头部企业，它的『选美』标准也很现代，将电子列为第一大权重行业，占比超过 10%。电力设备和新能源列第三，占比超过 8%。医药列第五，占比超过 5%。

相对『沪深300指数』的行业权重分布，『中证A500指数』中的军工行业占比超出约 1 个百分点，银行、非银金融、食品饮料行业的占比低大约 3 个百分点。单纯从行业特性上看，『中证A500指数』兼具成长属性和价值属性。

根据华创证券的研究，『中证A500指数』独有的成分股有 266 只，大约占『中证A500指数』总市值的 20%。这 266 只个股中，有 151 只属于中信成长风格，数量占比 57%、市值占比 55%。其次为中信周期风格，个数占比 23%、市值占比 26%。属于中信消费风格的个数占比为 15%、市值占比为 14%。中信稳定、金融风格占比均在 5% 以下。

场外产品降低投资门槛

在一众『中证A500指数』产品中，投基演绎法发现，嘉实基金是少数既有『中证A500』场内份额，又有『中证A500』场外份额的公司。

同时，为了方便投资者不同的投资需求，嘉实基金还设置了场外产品『嘉实中证A500交易型开放式指数证券投资基金联接基金（A类022453/C类022454）』，该产品投资于『嘉实中证A500ETF（159351）』的资产比例不低于基金资产净值的 90%。

相比ETF产品，ETF联接基金具有几大优势：一是投资门槛更低，一般1元起购；二是购买方式、交易规则更简单，与普通基金一样，无需证券账户，可通过银行网点、网银等渠道购买；三是丰富了投资选项，产品成立后可设置定投模式，定时定额扣款，投资更便捷，助力投资者实现长期资金规划。

嘉实指数团队力争在每 1 个 BP 上都仔细考量，进行风险控制，做好跟踪，尽量缩小误差。为此，嘉实基金一直秉承着『团队协作、系统支持、流程管理』的理念，将被动投资管理流程化、技术化，覆盖市场数据收集、投资组合优化、交易执行与风控等多个环节。

长期以来，嘉实基金在指数投资领域的专业能力获得了业界的广泛认可。嘉实基金在被动投资领域的卓越表现，源自于公司持续的内部创新和积极探索，以及对提升指数投资实力的不懈追求。截至 2023 年 12 月末，嘉实指数投资团队累计 10 次荣膺『被动投资金牛基金公司』奖，是获得金牛奖最多的指数投资团队之一。