A股红利板块已经走出了两年向上行情，但依然备受关注。央行表态将“进一步降低社会综合融资成本”，使得市场对于无风险利率继续下行的预期仍然强烈，在此背景下，红利资产虽然开局震荡，却仍是资金优选。

长城中证红利低波100指数基金经理雷俊认为，当前市场环境下，红利资产依然相对占优，或仍是值得长周期配置的品种，而在市场震荡环境下，叠加低波的红利策略，有望进一步提升“减震”能力。

多因素支撑 红利资产配置价值凸显

在雷俊看来，近期市场整体震荡休整，红利资产也出现阶段性回调，但其未来行情仍然值得期待，主要有以下因素支撑：

其一，国内经济弱复苏背景下，市场资金倾向于寻求更稳定的回报，红利资产能较好地契合这一诉求。红利资产往往处在生命周期比较成熟的阶段，有着较为稳定的商业模式、现金流和盈利来源，同时对于未来的预期也相对比较确定，因而分红确定性较高。

其二，近年来监管不断出台相关政策鼓励上市公司高质量发展，尤其是鼓励上市公司分红，利好红利资产。比如2024年发布的新“国九条”、“市值管理14条”，都提出上市公司要加大分红力度、增加分红频次等，以增强投资者的获得感、参与感。

其三，低利率环境下，具有高股息优势的红利资产相对于传统固定收益资产更具吸引力。Wind数据显示，截至1月14日，当前中证红利低波100指数股息率为5.62%，处于近10年89.82%分位，明显高于同期上证指数和沪深300指数的股息率水平，分别为2.97%、3.29%。

在当前时点，雷俊认为，虽然市场震荡会对红利资产造成一定扰动，但就红利资产自身而言，其收益更多来自于企业基本面和分红，而非短期交易估值的波动，即便是在震荡市，红利资产也有望带来相对稳定的投资回报。

红利+低波，打造Smart防御组合

红利资产配置价值凸显，如何更优布局？雷俊认为，相较于单一的红利策略，红利低波策略或是性价比更高的选择。

具体来看，红利低波策略中的红利因子以“股息率”为核心，关注长期盈利良好、分红稳定的企业；低波因子则以“波动率”为核心，力争在高股息的基础上，优选出股价波动水平较低的个股，进一步控制风险。“在传统的量化研究领域，股息率、波动率是两个慢变量，能够形成长期趋势，但又能很好地耦合在一起做成一个投资组合。”雷俊指出。

复盘过往数据，不难发现，红利低波策略更能适应不断变化的市场环境，尤其是在震荡行情中相对更抗跌。

以中证红利低波100指数为例，Wind数据显示，自2022年初到2025年1月14日，市场持续震荡调整，上证指数下跌10.96%，中证红利低波100指数却逆市上涨了12.11%，同期中证红利指数涨幅仅为1.94%。（指数过往业绩不代表其未来表现，存在收益波动风险，不代表产品实际收益和未来表现，基金有风险，投资须谨慎。）

雷俊认为，“市场投资收益一般可拆分为企业盈利内生增长、分红回报和短期估值变动三部分，其中企业盈利内生增长和分红回报的可预测性相对较强，但估值变动则难以预测。红利低波策略通过引入低波因子，或能减少波动的负向贡献，有望获取长时间的回报”。

而对于大多数普通投资者而言，直接投资于跟踪红利低波相关指数的基金，或是更适合的红利投资选择。

注：随着市场行情等因素变化，以上观点可能会更改且不另行通知，基金有风险，投资须谨慎。