本周全球各类资产多数收跌，从收益看，商品呈相对优势（彭博商品指数下跌0.72%），股票次之（MSCI全球股票指数下跌1.64%），最后是债券（彭博全球综合债券指数下跌1.92%）。能源类商品中汽油、柴油和天然气价格上涨，但原油价格收跌；玉米、大豆、小麦等多数农业商品价格收跌，棉花价格上涨；铝、铜、锌等工业金属以及白银、黄金等贵金属价格均下跌。股市方面，新兴市场跑赢发达市场，欧美股市共同下跌拖累了发达市场股市表现，日本和英国股市则上涨；本周A股和恒生指数下跌，但是俄罗斯、印度股市上涨；行业方面日常消费品、公用事业、能源行业取得正收益，其他均收跌。债券方面，全球高收益债表现好于全球利率债，亚洲市场好于美国好于欧洲；美国10年期国债收益率较上周上行14bp至2.98%，2年期和1年期分别为3.25%和3.26%，与上周持平，长短端利率继续倒挂。汇率方面，美元指数下行至108.1102。

（数据来源：彭博、万得，日期：2022/8/19）

美国7月二手房折年销量环比下降5.9%至481万套，为2020年5月以来最低水平；7月新宅开工环比减少9.6%，远逊于预期的-2.1%，新宅开工经季调折年为144.6万套，为2021年2月以来最低水平，较预期值的152.7万套少8.1万套；住宅获建筑许可总数下降1.3%至167.4万套。抵押贷款利率上行影响居民购宅需求，而开发商也因需求回落和库存增加而减少了新宅开工，预计美国房地产数据仍将进一步萎缩。此外，本周公布的美国7月经济数据还包括零售销售、工业产值等数据，零售数据略逊于预期，工业产值好于预期。本周四美联储公布了7月议息会议纪要，与会委员在7月会议上认为“几乎没有证据”表明通胀压力正在缓解，并决心迫使经济尽可能放缓，以控制物价急升的趋势，同时首次明确承认存在货币政策过度紧缩、抑制经济活动的风险，或在未来某个时点放缓加息步伐。根据彭博显示的联邦基金期货数据，反映市场预期美联储月议息会议加息50bp，至年末目标利率为3.5%左右水平。

欧元区二季度GDP经季调同比增长3.9%，略低于预期的4.0%，环比增长0.6%，低于预期的0.7%；7月CPI同比增长8.9%，符合预期，高于前值的8.6%，CPI环比增长0.1%，与预期和前值持平，核心CPI同比增长4.0%。欧元区二季度经济仍保持较好韧性，但预计能源短缺、通胀高企以及利率的逐步上行将对欧元区经济构成拖累。日本二季度GDP折合年率增长2.2%，虽略低于预测的2.6%，但GDP总额为542.1万亿日元，高于疫情前2019年底的水平，主要受益于对企业防疫限制措施取消和消费者支出回升。

QDII基金短期观点

诺安油气能源

本周国际油价小幅震荡，布油价格下跌1.46%至96.72美元/桶，WTI原油价格下跌1.43%至90.77美元/桶。截至8月12日，美国原油产量较前值减少10万桶/天至1210万桶/天；商业原油库存减少705.6万桶至4.25亿桶，战略库存减少340.2万桶至4.61亿桶，使得美国原油总库存为净减少1045.8万桶。

而伊核协议取得进展，本周伊朗向欧盟提交关于伊核协议会谈的书面大幅，若协议达成，伊朗约130万桶/天的闲置产能将逐渐释放至市场。

近期油价调整，主要由于对需求预期变化，但我们认为当前原油基本面未发生明显改变，供给端则仍存在较高不确定性，需求端美国及全球经济增速短期仍保持韧性；但是美国原油总库存（战略储备+商业原油）今年以来仍在持续下降，原油期货期限结构仍维持backwardation结构，叠加近期欧洲莱茵河水位告急增加能源供给不确定性。在基本面未明显变化下，预计全年原油均价仍将维持较高水平，油价经过调整盘整，高盛、瑞银等大行开始看多当前油价至年末表现。

诺安全球黄金基金

本周国际现货黄金价格出现调整，从上周的1804美元/盎司下行至1747美元/盎司，跌幅为3.07%。本周美元指数和美国实际利率均上行，美债长端利差收窄，但VIX指数上行，金价受压制而下跌。美国方面随着美联储加息的进一步推进，伴随的是美国经济以及金融市场脆弱性的提升，近期美国经济数据已经开始走弱。同时海外主要头部投行、金融机构也纷纷下调了美国经济增速预期，可以预计今年下半年开始美国经济或将逐步进入“类滞胀”状态，且金融市场的波动增加。美国7月通胀超预期放缓降低了美联储激进加息的概率。欧央行7月21日的鹰派加息一定程度缓解欧元的弱势，欧美货币政策从分歧走向同步。年内不排除日本央行开启加息周期的可能性。从货币政策及利率水平看，美元指数进一步走强逻辑弱化，更多需要关注欧美日经济增速预期变化。我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，美国加息周期或提前结束；欧央行启动加息，货币政策与美联储趋向一致，但需要观察欧洲是否发生债务风险；近期地缘政治风险持续发酵；黄金价格有望继续回升，可积极关注。

诺安全球收益不动产

本周富时发达市场REITs指数下跌2.61%，跑输发达市场股票。分行业看，各行业均下跌，特种、住宅等REITs有相对表现，办公、酒店及娱乐、零售类REITs本周跌幅居前。截止本周五，富时发达市场REITs指数中已有157家企业公布二季度业绩，从披露情况看，收入及盈利均超市场预期；其中酒店及娱乐类REITs和多样化类REITs的盈利明显好于市场预期，而特种类REITs则拖累。

往后看，海外REITs市场仍面临通胀及加息等宏观因素影响；优选受加息影响相对较小、物价成本传导能力较强的板块；此外，关注估值调整充分、仍具较高成长性的行业。