自1998年公募基金诞生至今，已历经24载，Wind数据显示，截至2022年6月末，公募基金数量突破10000只，其中股票型基金、混合型基金以及债券型基金占绝大多数，分别达1906只、4312只、1996只，如何在千军万马当中挑选适合自己的基金产品成为投资者面临的一大难题。

近年来，为了解决投资者选择难的痛点，FOF基金与基金投顾应运而生，在雷达君看来，FOF基金与基金投顾都是满足投资者需求的可行方案，两者不存在优劣之分。不同的是，国内各大机构对基金投顾业务仍处在摸索阶段，而经过多年的尝试，国内FOF基金在运作和制度层面更加成熟，投资者对FOF产品的认知也在不断提升。

作为公募FOF领域的杰出代表，银华基金长期关注FOF产品的发展，建立了一支资深的FOF投研团队，打造了一批优秀的公募FOF产品，今天雷达君想从公募FOF基金聊起，为大家复盘公募FOF的发展路径，并介绍一对银华FOF团队的“黄金搭档”。

虽然国内公募FOF诞生至今仅仅只有短短四年多，但发展速度却可以用迅猛一词来形容。Wind数据显示，截至6月30日，公募FOF产品数量首次超过300只，合计资产规模达2222.76亿元，而在国内公募FOF成立之初的2017年四季度末，全市场仅有6只产品，合计资产规模130.30亿元，当下的产品数量和规模均较四年前增长了十七倍。不过雷达君也发现，在公募FOF最初成立时，投资者对该类型产品的接受度其实并没有那么高，2018年产品数量虽然有所增长但整体规模却不增反减，直到2019年情况才有所好转。

来源：wind

那么是哪些因素导致市场开始重新认识公募FOF产品，从食之无味到甘之若饴的呢？雷达君认为或许是因为以下几方面重要的原因。

一是市场行情好转。第一批公募FOF成立仅半年就遇上了贸易摩擦的“黑天鹅”，股市行情非常低迷，成交量和换手率均处于市场低位，投资者参与热情均被压制到了低点，等到2018年底和2019年初，在春季躁动行情中，投资者信心得到修复，公募FOF的数量和规模重新回到上升通道。

二是理财新规落地。随着理财新规的落地，居民存款“搬家”的现象愈加明显，部分净值波动较小，长期回报又略高于银行理财和银行存款的FOF产品成为承接非标银行理财的主要金融产品，FOF产品需求增长也在情理之中。

三是个人投资者的投资理念日渐成熟。尽管近年来市场上“翻倍基”频现，但是网络上绝大多数投资者还是抱怨自己没有赚到钱，一部分投资者是因为买错了基金，另一部分投资者是因为投资时点不佳。部分投资者认为，基民不赚钱是因为满仓买入了一只不太优秀的产品，只要买的产品数量足够多就有可能赚钱，事实并非如此，其实接近六成基民持有基金的数量在5只以上。

根据《公募基金个人投资者投资状况调查（2020年度）》显示，截至2020年底，全国公募基金场外自然人投资者超6.6亿人，参与调查的人员中，持有“5只以下”占比42.3%，持有“5~10只”占比32.5%。另有14.4%、5.2%、5.6%的投资者选择持有“10~15只”、“15~20只”、“20 只以上”，瞬间有种人人都在做FOF的感觉。

来源：《公募基金个人投资者投资状况调查（2020年度）》分析报告

既然自己做的“FOF组合”不赚钱，尝试专业基金买手构建FOF组合未尝不是一个新选择，雷达君认为，基金赚钱而基民的“FOF组合”不赚钱也是公募FOF产品快速发展的另一个重要原因。

参照美国市场的经验，当资本市场发展到一定阶段，基金产品数量激增将有利于FOF产品的大规模发展。FOF基金投资有没有比较不错的产品或者基金经理？别着急，今天雷达君就为大家介绍一对FOF领域的优秀基金经理搭档。

这对搭档就是银华基金的肖侃宁和熊侃。肖侃宁证券从业经验长达26.5年，基金经理从业年限5.54年，先后在长江养老保险股份有限公司、太平养老保险股份有限公司、万家基金管理有限公司、南方证券武汉分公司任职，2016年加入银华基金，是国内早期从事公募管理和养老金投资管理人员。熊侃有17年的证券从业经验，基金经理从业年限3.69年，曾就职于国信证券，任金融工程分析师，从事基金评价和投资策略研究，2006年加入银华基金，历任企业年金产品经理、企业年金和特定资产管理投资经理。

在二十年风风雨雨的投资生涯中，两位资深投资老将既见过市场火热、万人追捧，也经历过市场低迷、无人问津，他们通常不会追求极端风格和净值大幅波动的基金重仓，而是会选择相对稳健的策略进行投资。

肖侃宁、熊侃负责银华养老FOF全产品链的投资管理，截至今年二季报数据显示，两人共同管理的代表作银华尊尚自2019.8.14成立以来收益率21.59%，超同期业绩比较基准5.37%。（数据来源：基金二季报，2022.6.30 ）

读到这里，估计不少投资者会有疑问，两位老将的FOF组合能够超越普通投资者的诀窍在哪里？雷达君总结了以下几点。

一是合理的资产配置。FOF组合不是简单的一揽子基金，需要考虑的因素有很多，其中最重要的就是资产配置，专业中的“基金买手”会根据宏观环境以及市场风险偏好调整资产配置组合，最基础的资产配置方法就是调节组合底层资产中股票、债券以及现金资产的比例，两位老将多年的从业经验在这方面显然要比普通投资者更加有优势。

二是持仓分散。通常来说，基金相对股票的波动率更小，用波动更小的基金来构建组合有利于进一步减小组合的波动。

三是严格控制底层资产中的股票占比。以银华尊尚稳健FOF为例，产品招募说明书显示，该产品股票、股票型基金和混合型基金及商品基金等风险资产的配置比例在基金资产的30%以内。

四是两者丰富的投资经验。早期的保险公司工作经历让肖侃宁更早认识到资产配置的重要性；同样早年的券商基金评价和投资策略研究也让熊侃对基金投资有着独到的见解，熊侃具有量化投资背景，长期进行股票、债券和基金的多资产配置和投资，擅长金融模型构建，注重风险控制。此外，肖侃宁和熊侃丰富的从业经历也让他们对不同基金经理的操盘风格都非常了解。

雷达君认为，“养老产品先驱+量化研究的高手”是FOF产品的“黄金搭档”，而肖侃宁和熊侃正是这样一组“黄金搭档”，8月22日他们继续合作，推出银华华利均衡优选一年持有期混合型基金中基金FOF（基金代码：015418），关于这只新产品，雷达君总结了以下三个特点：

风格稳定，策略稳健。因为肖侃宁和熊侃各自的从业经历，所以两位老将对产品风格控制和净值回撤控制非常严格，银华华利将灵活配置权益类资产比例，股债搭配，动态调整，在合理控制波动风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳健增值。

稳中求进，兼顾风险。雷达君了解到，银华华利将继续延续两位老将以往均衡、分散的特点，分散化投资，配置均衡，不做过度的风格偏离，通过量化方法测算出基金指数中各板块（行业）类别和比例，仓位控制、筛选绩优基金经理以及基于景气度的赛道型资产选择，力争保证子基金风格均衡。

一年持有期，力争良好体验。银华华利是一只一年持有期的产品，持有期产品从产品的设计上规范自身投资行为，避免情绪化择时、频繁操作，同时也降低了频繁交易的成本。同时一年持有期设定可以避免市场波动因为申赎造成的浮亏变实亏的风险，提升投资体验度，提高获取超额收益的概率。

最后提醒一下，追求稳健收益的投资者可以关注银华华利均衡优选一年持有期混合型基金中基金FOF（基金代码：015418）。