2022-08-29 09:30:20
作者：诺安基金
来源：诺安理财狮
诺安基金,A股
本周5个交易日市场震荡下行，日均成交额1.01万亿元，市场热度较上周有所下降。涨跌幅方面，万得全A跌1.91%，上证指数跌0.67%，沪深300指数跌1.05%，创业板指跌3.44%，中小板指跌1.92%，中证500指数跌1.46%，中证1000指数跌3.51%，科创50指数跌5.63%。北上资金小幅净流出55.88亿元。中信一级行业分类中，煤炭和石油石化行业在国际能源价格反弹的背景下，本周分别上涨6.52%和2.23%；农林牧渔板块在受国内生猪价格上涨的持续催化，上涨3.15%；本周风险偏好下降，部分交易相对拥挤的赛道板块出现回调，通信、电力设备及新能源、国防军工、机械和电子板块分别下调4.36%、4.91%、5.48%、5.50%和5.95%。美联储主席鲍威尔在2022年Jackson Hole全球央行年会上发表讲话，本次讲话突出了美联储抗击通胀的政策重心，并强调了抗击通胀的持续性，体现其鹰派立场，强调价格稳定是经济基石。鲍威尔强调为控制通胀，可能需要经济增长在一段持续时间内低于潜在增速，单月数据并不是值得确信的通胀回落。我们认为，美国通胀仍有较大粘性，本轮美联储货币政策收紧可能超出市场预期。9月加息取决于数据，但很可能继续大幅加息，且不会过早降息。总理李克强组织召开国常会，政策强调可持续、不搞大水漫灌。财政方面，国常会提出对一批行政事业性收费缓缴一个季度。货币方面，强调释放LPR利率调降后的传导效应、降低融资成本。国常会提出核准开工一批基础设施等项目，新增3,000亿政策性金融工具额度，督促基建项目核准开工，并增加5,000多亿专项债结存限额发债，预计撬动1.5万亿左右投资。支持中央发电企业发行2000亿债券，为电力企业增加投资提供更多资金支持，推进电力产能有序合理扩张，同时推动储能扩产、降本。对地产的表述是“允许地方‘一城一策’运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求”，基本延续此前基调。在地产周期下行的背景下，国常会并未提及近期地产相关风险事件。地产周期下行将从实体和金融两个传导链条加大经济下行压力。考虑到基建相关产业链的体量明显不及地产，短期内基建投资加速可能不足以“稳增长”，增长预期可能面临进一步下修的空间。央行发布8月LPR报价，其中1年期、5年期以上LPR报价分别下调5和15个基点至3.65%、4.30%。自去年12月以来第三次调降1年、5年期以上LPR报价，其中1年期、5年期以上LPR报价分别累计下调20、35个基点。近期公布的宏观数据显示，受地产拖累，近期内需增长下滑势头明显。此次LPR报价下调意在对冲经济预期再度下行。去年下半年以来，随着地产加速去杠杆，居民对房价上涨的预期发生逆转，以5年期以上LPR报价减去房价同比增速衡量的房贷实际有效利率持续攀升。近期居民提前还贷的意愿明显上升，也从侧面凸显5年期以上LPR报价相对房价预期以及实体经济投资回报率来说，均明显过高。在居民收入增长减速以及地产去杠杆下市场预期变化的背景下，我们预计LPR报价，尤其是5年期LPR可能仍有一定下调空间。根据工信部统计显示，截至7月底，我国累计建成开通5G基站196.8万个，5G移动电话用户达到4.75亿户，现已建成全球规模最大的5G网络。我国5G商用牌照正式发放3年来，网络建设持续推进，已开通5G基站占全球5G基站总数的60%以上，登录5G网络的用户占全球5G登网用户的70%以上。5G建设的完善不断推动数字经济的发展，全国运营商5G累计投资金额已超过4,000亿元，直接和间接带动经济产出达8.6万亿元，经济增加值2.8万亿元。我们持续看好5G赋能下的数字经济高速发展。
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