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分化和新生：那些年我们经历的市场底

复盘那些年我们经历的市场底，分化和新生是关键词，当前市场再次进入筑底阶段，这既是机会也是挑战，底部区域建议看长做长，以国产替代为线索寻找下一批明星股，重视近2-3年上市的次新股。1、前言：如何把握底部区域结合股债收益率和剩余流动性，我们认为，4月底以来市场开始进入筑底期。筑底期的关键词是分化和新生，一方面

05-29

今年与20年的异同：疫情到股市

核心结论：①今年与20年相似：疫情冲击经济指标快速负增长、股市明显下跌，政策发力稳增长。②不同处：本次疫情更复杂，企业破产数和失业率更高，基本面恢复恐怕难深V，更像浅V。③市场修复中，现阶段新基建更优，如数字经济、低碳经济。今年与20年的异同：疫情到股市5月25日国务院召开全国稳住经济大盘电视电话

05-29

A股风格与估值

★全球股市：本周美联储“激进加息“与衰退担忧均有所缓解，欧美市场整体收涨。不过反弹至今A股市场交易层面或有掣肘，A股市场整体收跌。——全球市场涨多跌少，欧美股市涨幅居前。上证综指和深证成指分别下跌0.5%、2.3%；道指、标普500、纳指分别上涨4.4%、4.0%、3.4%；恒生指数下跌0.1%。★大类资产：美元指数本周继续回落

05-28

否极泰来？纯碱、玻璃还要看地产“脸色”

回首过去二十多年，国内很多产业都是靠房子拉动，纯碱和玻璃也不例外，阶段性的供给过剩在波澜壮阔的城市化进程中几乎可以被忽略，巨大的需求拉动使纯碱和玻璃一路高歌猛进，尤其是距离终端更近的玻璃。本篇文章神探准备先从分析地产入手，进而分析纯碱和玻璃的情况。经济增长目标需要楼市配合？最近看到北大姚洋在彭博社预

05-28

四大闲钱理财工具大比拼，最具投资性价比的短期理财“新贵”是它！

股市低迷不敢盲目入场，手中闲钱躺着不动，又怕错失小赚机会，这个时候就有不少人盯上了适用短期投资、风险较低、买卖灵活的现金管理类投资工具。但是问题又来了，像货币基金、中、短债基金、银行类理财产品及近期比较火的同业存单，大多数投资者还是傻傻分不清？如何区别那？目前常用的现金管理工具分别是：货币基金

05-28

杨德龙：中概股报复性反弹有望带动科技互联网板块回升

5月27日周五，沪深两市出现震荡反弹的走势，隔夜中概股大涨。受到利好因素的刺激，中概股出现了大幅回升，带动了A股和港股齐齐发力。美国国务卿布林肯在演讲中发表对华政策称美国决心避免与中国发生“新冷战”，这一表态极大地提振了中概股的表现。大多数中概股出现了10%以上的上升。布林肯在演讲中宣称要同中国展开激烈竞争

05-27

大成基金：政策利好密集释放，市场整体维持震荡

大成基金认为，现阶段市场的主要矛盾在于强预期与弱现实，从近期政策密集落地到经济和金融数据出现实际改善仍需时日，而在出现基本面触底或改善信号前，存量博弈的格局较难发生逆转，市场也较难形成统一主线，未来预计仍将以震荡为主，风格整体将趋向均衡。

05-27

大成基金,A股

稳就业要靠哪些行业？

随着国内经济下行压力加大，叠加部分地区疫情冲击，国内就业形势较为严峻。今年4月全国城镇调查失业率上升0.3个百分点至6.1%，创2020年3月以来新高；其中16-24岁人口调查失业率明显高于总体水平，4月录得18.2%，较3月上升2.2个百分点，创有历史数据以来最高。由此说明，当前就业问题较为突出，尤其是年轻人就业压力更大。而

05-27

全球视角下，未来大宗商品市场怎么看？

2020年全球疫情爆发后，全球大宗商品市场迎来全面上涨，根本原因在于供需矛盾突出，即需求快速反弹、供给修复缓慢。此外，俄乌冲突作为催化剂加剧了供需的错配，大宗商品之间也通过“投入-产出”关系形成涨价的联动效应。展望后续，短期内，来自俄乌冲突的不确定性仍是大宗商品市场最主要的上行风险，而从中长期视角来看，全

05-27

利率债发行迎高峰—2022年第二季度利率债供给展望

新基建领域对铝消费的拉动

今年以来，国内本土疫情多发频发，部分地区疫情防控形势严峻，导致长三角和东北地区经济下滑明显。在疫情反复、需求收缩、全球经济复苏缓慢等多重因素的影响下，我国经济阶段内压力陡增，传统消费领域受到极大冲击。在铝消费方面，房地产作为铝的最大终端消费领域各项数据表现均呈现下行趋势。而伴随着传统消费领域的日渐衰

05-27

银行

5月25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，会议提出 “把稳增长放在更加突出位置”，而专项债加快发行及使用是今年稳经济，有效拉动投资的重要措施之一。我们曾在2022年4月7日发布了报告《利率债发行迎高峰——2022年第二季度利率债供给展望》。根据财政部提出的6月底前要完成大部分新增专项债发行的要求，我

05-27

A股独立行情仍可期稳增长依旧是主线

投资者中长期可关注“稳增长”的投资主线，通过银华中证基建ETF（516950）、广发中证基建工程ETF（516970）、南方中证全指房地产ETF（512200）等布局地产和基建。

05-26

ETF,稳增长

银行

大中型银行拨备覆盖率下调影响几何？

2022年4月13日，国常会决定，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备覆盖率。参考监管部门表述，拨备覆盖率的下调或也将拓展到拨备覆盖率较高的其他银行。结合5月23日人民银行“引导金融机构全力以赴加大贷款投放力度”的要求，我们选取了2022年第一季度末总资产大于5万亿的13家大中型银行，假设其中有下调空间的银行将其拨

05-26

深圳证监局：证券期货经营机构应高度重视系统上线测试管理与应急处理工作

深圳证监局表示，近期，辖区某公司发生个股期权交易系统无法交易的网络安全事件。经排查，原因为该公司个股期权某一次席交易系统的组合指令委托本地编号包含字母字符，而个股期权交易系统主席无法处理相应的带字母字符的委托回报，导致系统出现应用异常。辖区证券期货经营机构应高度重视系统上线测试管理与应急处理工作，一

05-26

美联储持续鹰派、剑指通胀

事件：美联储5月25日（当地时间）公布了2022年5月FOMC议息会议纪要。纪要显示，大部分与会者同意，在接下来的几次会议中，各加息50bp是合适的，与5月会议声明内容一致。此外，美联储工作人员小幅上修通胀预测，2022年和2023年PCE价格指数分别上修至4.3%和2.5%。截至5月25日收盘，10年期美债收益率下行1bp至2.75%；标普500指

05-26

产业周期视角下长期超额收益的投资思考

在前面《投资的空间与时间》一文中，我们从投资的空间和时间的矛盾简单分析了中长期尺度价值投资的必然性，同时也提到了在此基础上寻求超额收益是投资者的动力，本文我们进一步进行较为深入的探讨。一、长期收益的来源：盈利和估值？从中长期的时间尺度来说，我们的投资收益一般有三个来源：（1）分红回购；（2）企业利润增

05-26

如何“再加杠杆”稳住经济大盘？

●“稳增长”政策进入“再加杠杆”新阶段。5.23国常会部署部署6方面33项一揽子措施“稳经济”。5.25国务院稳住经济大盘大会，强调“稳增长+保就业”。随着国内疫情趋缓，各项复工复产政策相继推出，中国政策经济预期最悲观的阶段基本已经过去。5月中旬，央行在4月金融统计数据答记者问上提出“宏观杠杆率会有所上升”

05-26

公司

金发科技：实际控制人、董事长被取保候审

金发科技公告，因2016年涉嫌内幕交易、泄露内幕信息，实控人、董事长袁志敏先生被深圳市公安局经济犯罪侦查局立案调查，深圳市公安局决定对其取保候审，期限自2022年5月25日起算。

05-26

杨德龙：稳增长政策密集出台推动市场信心逐渐恢复

5月26日周四，沪深两市继续维持震荡走势。近期政策利好频繁出现，5月25日国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，多达10万人参加，会议通知覆盖到省、市、县，目的是统一思想，稳定经济发展。3月份特别是4月份以来，多地爆发疫情，上海等地依然处于封控状态，经济面受到较大冲击。困难在某些方面和一定程度上比2020年疫情

05-26

人民币汇率大幅波动黄金内外盘走势略有分化

4月中旬以来，人民币汇率的波动，使得黄金内外盘表现分化。人民币贬值，内盘黄金表现强于外盘黄金；人民币升值，内盘黄金表现弱于外盘黄金；特殊阶段，内外盘黄金走势甚至会出现涨跌分化。当前，美元指数见顶迹象显现，下半年或进入弱势行情，而人民币震荡升值概率大，对黄金均会产生影响，应抓住内外盘套利机会。对于黄金走

05-26

泰达宏利基金：增量政策频频出台，中长期投资者迎来布局机遇

近一个月以来，市场在涨价行情、复苏行情与稳经济概念之间快速切换，大盘保持3000-3200点位的宽幅震荡，背后的原因还是因为预期发散所致。

05-26

泰达宏利基金,A股

传媒久旱逢“心凌” 你一股我一股一直涨到二零二五

今日，传媒行业一骑绝尘，行业涨幅3.42%，在31个申万一级行业中居首，其中，ST新文涨近20%，蓝色光标涨逾11%，视觉中国、金逸影视、姚记科技、天地在线、龙版传媒、风语筑、实益达、浙数文化、文投控股涨停，上海电影、华扬联众、幸福蓝海等多股跟涨。

05-25

传媒,王心凌,ETF

金融机构如何掘金个人养老金融市场

■《关于推动个人养老金发展的意见》为个人养老金制度建设提供指引个人养老金定位为第一支柱的“补充”，采用自愿参加的方式。同时，个人养老金制度明确实行个人账户制，且账户享受税收优惠政策。考虑到缴纳个人养老金的上限为每年1.2万元以及税延型商业养老保险的税优模式，预计个人养老金在缴费和积累环节可享受所得税优惠

05-25

杨德龙：逆向投资是价值投资的重要方法

5月25日周三，沪深两市出现了震荡反弹的走势。周二市场出现了一波比较大的下跌，结束了之前连续上攻的走势。这也反映出市场在完成探底之后进入到见底回升阶段。当然反弹的节奏是一波三折的，而不是一蹴而就的，也不是单边上涨的，这是正常的。而周三市场又出现了一定的反弹。从政策面来看，政策利好频频出现。国常会释放出重

05-25

新股市场近期机构询价行为是否发生变化？

热点关注：新股市场近期机构询价行为是否发生变化？注册制新股询价新规以来，由于发行价整体上行叠加市场不振，部分新股上市首日破发，今年2月以来新股上市首日破发比例及破发幅度稍有扩大，创业板整体情况略好，5月以来整体有所改善。通过对比分析机构询价行为我们发现：1）询价对象数量持续缩减：自去年10月以来打新收益下

05-25

如何对CTA趋势策略进行“择时”？

本篇报告从宏观、微观、量价的维度，分析了CTA趋势策略的收益来源，并从各收益来源出发，寻找指标来判断CTA趋势策略的强弱转换，进而构建了CTA趋势策略的择时模型。择时模型可以有效规避国内CTA趋势策略的回撤时期，并实现整体收益增强。CTA策略的分类与发展1）从投资策略的角度看，CTA策略主要分为趋势跟踪策略、基本面策略

05-25

双焦价格仍难言见底

估值：焦煤期现货占据黑链绝大部分利润，焦炭利润中性，绝对价格跟随焦煤，双焦期现货估值均偏高。驱动：炼焦煤供给超预期增加，量变逐步跨越到质变，焦化产能持续投放，产量不是瓶颈。后期炼焦煤供给端仍有进一步增加预期。钢厂减产主要通过减废钢添加比以及电炉停限产为主，靠钢厂自发减铁水阻力较大，但若全年粗钢减产，

05-25