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印度热浪或加剧全球农产品供给担忧

自3月中旬以来，印度遭遇热浪袭击，3、4月最高温度均创1901年以来同期最高值。突如其来的升温为当地农业生产乃至居民生活都带来较大冲击。为保障国内供应，印度紧急出台小麦出口限令并不排除发布棉花出口禁令的可能。截至5月20日，CBOT小麦价格为1168.75美分/蒲氏耳，ICE2号棉花价格为142.27美分/磅，双双位于近十年历史高点

05-23

光伏装机超预期纯碱行情未来可期

1、在全球能源转型的大背景下，叠加俄乌冲突导致的化石能源价格飙升，全球光伏装机增长迅猛。预计2022年全球光伏新增装机将达到231GW，同比增加44%。中国的光伏新增装机量更是引领全球，一季度光伏新增装机13.21GW，比去年同期增长7.88GW，同比增长148%；4月份新增装机3.67GW，同比增长110%。2、光伏玻璃行业相关政策松绑，

05-23

如何理解近期小盘指数的反弹？

我们尝试从盈利和流动性两方面来理解小盘指数的绝对收益及相对收益情况：盈利视角，年度层面小盘指数的收益与指数的盈利能力呈现弱正相关，但近五年联动性有所增强，而月度到季度层面小盘指数的收益表现与其基本面景气程度近似不相关；流动性视角，本文将货币利率和指数换手率作为货币流动性和市场流动性的代理变量，可以看

05-22

中期慢涨尚处初期，四大主线继续轮动

局部疫情趋势性好转和政策合力开始显现，基本面预期好转驱动A股持续数月的中期修复，当前仍处于初期阶段，行情节奏上以慢涨为特征，结构上四大主线继续轮动。趋势上，国内局部疫情影响趋势性好转，复工复产和复商复市循序渐进，稳增长政策落地兼顾密度和力度，政策合力开始显现，国内经济在迈过4月低点后，预计5月开始回到逐

05-22

我国白糖定价体系如何演变？如何影响期货市场？

近年来，由于外糖数量激增，甜菜糖异军突起，白糖期货功能发挥日趋充分，我国白糖定价体系发生了较大变化。本文从我国白糖定价体系形成的历史脉络出发，在分析近年外糖、甜菜糖、淀粉糖、白糖期货对定价体系的影响基础上，预计未来定价体系将呈现白糖定价市场化、定价主体多元化、期货价格引导化趋势。该趋势使现货市场上白

05-22

流动性预期改善，等待基本面恢复

●5年期LPR超预期下调，政策将持续发力5月20日，1年期LPR利率报价维持3.7%不变，5年期下调15BP至4.45%，幅度超出市场预期。房地产开发投资、销售和开工情况仍未见到明确的回暖信号，叠加4月新增社融数据尤其是居民中长期贷款表现较弱，提升了稳预期和拉需求的急迫性。在此背景下政策进一步发力，继续本月15日将央行降低首套

05-22

银行

债市哑铃型走势的原因及应对

当前市场呈现出超短久期、超长久期强势，中长久期债券弱势的格局，流动性宽松环境下如何兼具进攻性与防守性？本期我们将分析当前债市哑铃形态的原因以及相应的择券思路。高息资产供给的压缩搭配流动性的宽松使得资产负债错配，导致超长久期利率债火爆以及信用利差收窄。4月央行全面降准叠加上缴利润共释放流动性约1.3

05-22

房地产放松还有没有用？

疫情之外，房地产是今年经济的另一个关键问题。之所以关键，有三个具体原因。原因之一，房地产政策已经明显实质性放松了。本轮房地产放松经历了三个阶段。第一阶段是金融信贷政策放松，时间节点在去年9月。我们去年9月22日提示《房地产投资下行才刚开始，关注短期政策底的可能性》，9月底房地产金融工作座谈会召开，提出“两

05-22

A股与美股的逆向

核心结论：①14年11月沪港通开通以来中美股市相关性上升，但仍是弱相关，其中A股跟跌现象明显。②今年4月底以来美股急跌后A股未跟随式下跌，源于中美两国经济周期错位以及股市估值位置不同。③A股3-4年周期的大底部已出现，积极因素在累积，现阶段新基建更优，如数字经济、低碳经济，未来逐步重视消费。A股与美股的逆

05-22

经济恢复几成？

今年3月以来，新冠疫情规模性反弹，对经济的影响集中体现在4月份。5月份以来，经济恢复状况如何？我们可以从疫情范围、人口流动、物资流动、生产、消费、投资等高频指标，对复产复工的进度大致跟踪，以判断经济的趋势。整体来说，5月多项经济指标边际上有改善，但力度相对较弱，更大幅度的改善还需要耐心等待。在经济和就业

05-22

水晶光电（002273）：老牌光学龙头，汽车电子+AR驱动新成长

美股盈利中有关价格、库存和就业的微观线索

5月以来，美股动荡进一步加速，市场担心美联储可能难以用“恰当好处”的紧缩力度控制住通胀同时又不伤害增长，这一担忧被部分疲弱的业绩所放大。当前主要经济数据显示美国内需依然具有韧性，衰退仍有距离。相比宏观数据，企业盈利特别是美股龙头公司财报也可以提供一些有意思的佐证：一、整体需求：增速有所放缓特别是对未来

05-22

公司

公司是国内老牌光学龙头，深耕光学产业20余年，摄像头滤光片产品全球份额领先，同时拓宽产品品类+拓展新领域实现二次成长，中短期看好光学元器件品类扩张、薄膜光学面板业务放量，中长期看好汽车电子、AR支撑成长。▍老牌光学龙头，从光学元器件成长为一站式光学解决方案供应商。公司以光学业务起家，早期产品主要为红外截止

05-21

科技

半导体估值接近历史低位，关注业绩明确龙头

当前半导体板块估值水平低于过去五年历史估值均值，接近2019年初的上一轮底部位置，建议重点关注当前半导体板块的投资机会，静待需求改善。推荐两条投资主线：一、关注业绩确定性高、下游为增量蓝海市场、客户结构优质的头部设计公司。二、重资产端强化国产供应链持续推进，晶圆厂景气维持高位，建议关注本土晶圆厂、设备龙

05-21

2030年绿电市场化交易将达万亿千瓦时

为落实碳达峰碳中和目标，在未来四十年里，随着风电、太阳能发电等新能源成为新型电力系统的主体，绿色电力交易将在电力市场体系中发挥愈发重要的作用。今年国家发改委、能源局发布的《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》提出到2030年新能源全面参与市场交易，为新能源市场化进程划定了时间表和路线图。由此显示

05-21

如何看待目前的煤市？

在供给不足、需求回升之下，叠加地缘冲突事件带来的供需重构，煤市将如何演绎？短期来看，我们认为煤价或受三因素推动：1）夏季用煤高峰期来临，需求或将走强；2）疫情逐步解封和稳增长逐渐发力，需求有望复苏；3）上游原料出口有望提振，对需求形成支撑。中长期来看，我们认为地缘冲突事件引发的全球能源供需格局重构，不仅

05-21

“丘栋荣路演实录”读后感：他看好的到底是互联网和港股还是银行？

“顶流”基金经理中庚基金丘栋荣上周的线上路演霸屏，直到今天还有不少人在转发他的演讲实录，还有位读者在后台私信我，并附上丘栋荣的部分观点，神探也没搞懂这位读者想要表达的意思，但在朋友圈洗脑的丘总文字实录中，神探也读明白了一些东西。01丘栋荣看好哪些方向？根据各方整理的文字实录，神探整理了丘栋荣在直

05-21

基于A股十年十倍股深度研究的二十大启示

复盘过去A股数轮牛熊不难发现，当市场情绪陷入大面积悲观的“至暗时刻”，虽然指数级的牛市反转未必会马上开启，但一定会有一批未来的“超级明星股”被市场错误定价。那么，在国际局势风云变幻、资本市场波诡云谲的当下，如何才能在悲观情绪砸出来的下引线中寻找到下一批明星股呢？深度复盘过去的好股票，无疑是一条加

05-21

数字经济系列报告之“平台经济”篇，互联网政策风险基本筑底，平台经济迎来转机

战略看多小盘成长股，如何优选？

●A股小盘股从“慎思笃行”到“积极优选”。自21年3月至今，我们对A股小盘股的观点经历了三个阶段：21年3月“市值下沉”→21年12月“小盘股面临估值陷阱”→5月强调“积极优选”小盘成长股。●不卑不亢、大盘价值股绝对收益之旅、积极优选小盘成长股是否冲突？并不冲突。（1）5.15边际转向“不卑不亢”的原因：中国政

05-21

科技

核心观点一、支持数字企业国内外上市，互联网企业面临重要机遇5月17日，全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，会议提出：支持数字企业在国内外资本市场上市，以开放促竞争，以竞争促创新。随着对数字企业，尤其是互联网企业的监管进入常态化阶段，我们认为本次会议对数字企业的“松绑”体现出未来各种

05-21

科创板引入做市试点，市场流动性和交易活跃度有望提升

科创板事件点评报告事件：2022 年5 月13 日，证监会正式发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》（以下简称《做市规定》），将在科创板引入股票做市商机制。1. 科创板开市近三年，相关制度不断完善。2. 科创板整体流动性较好，成长性居各板块之首，立足后发，吸取成熟资本市场经验，做市商制度的引入有助于进

05-21

“降息”之后，流动性收紧之前

本次LPR下调，与以往不一样。本次是LPR定价机制改革以来，首次出现5年期LPR下调、而1年期LPR不动的情况；也是5年期LPR的单次最大降幅；而且本次5年期LPR下调，也并未明确对应前期降准或MLF利率下调。5年期LPR下调，是银行对居民中长期贷款同比连续负增的反应。不调1年，原因可能在于今年1-4月金融数据反映出企业贷款总量尚可

05-21

论LPR的调降

1、下调LPR本身就意味着经济在承担着一些压力：1）在货币政策上，相对于量的这种进攻性政策来说，价格政策的防御效果偏强，即投放上量的上升才能扩张信用，而价的下降只能为企业兜住现金流风险；2）当然，对于一些融资成本更多受制于政策的主体来说，价的政策其实也会具备一些宽信用的效果，譬如居民的按揭贷款。2、因此，L

05-20

杨德龙：错过左侧底部建仓时机的投资者抓住右侧建仓机会

5月20日周五，市场期待已久的央行降准了，今天央行将LPR五年期的贷款利率下调15个基点，这极大地提振了市场信心，沪深两市以及港股均出现大幅回升，A股市场趋势进一步扭转。本周沪深两市整体上呈现出震荡回升的态势，特别是新能源汽车、光伏等板块出现了大幅反弹，带动了市场信心的回升。上证指数在站上3000点之后，开始

05-20

腾讯控股（00700.HK）：短期业绩承压，关注宏观、政策层面边际改善趋势

浪漫满屋央行送520大礼包

在地产行业格局正在发生空前的调整的当下，投基君认为，高信用的地产蓝筹更值得投资者关注，而最合适的方式莫过于通过指数进行布局。

05-20

地产,ETF,降息

公司

公司2022Q1实现营收1354.71亿元（同比+0.1%，环比-6.0%，vs我们预测1,427亿元）；Non-IFRS净利润255.45亿元（同比-22.9%，环比+2.7%，vs我们预测268亿元）。虽然公司短期业绩承压，但是各项核心业务目前仍保持较强竞争优势。公司在国际化游戏、视频号、云和企业软件等重点领域持续投入，有望形成更强的竞争力。预计视频号将

05-20

华泰紫金投资未在规定期限内完成规范整改，江苏证监局对其出具警示函

5月20日，江苏证监局发布一则处罚公告。公告显示，截至2021年底，华泰紫金投资有限责任公司部分产品投资于除公募基金以外的其他资产管理产品,且未在规定期限内完成规范整改。上述情况不符合《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》(证监会令第151号)第四十四条、第八十二条第二款的规定。根据《证券期货经营机构私募资

05-20

禾迈股份（688032）：依托微逆广阔市场，业绩维持高增态势

供给偏紧下出口超预期，看好纯碱价格弹性

我们认为年内纯碱供需有望维持偏紧状态：需求方面，在稳增长政策导向下地产管控边际放松，浮法玻璃需求有望逐步释放，叠加光伏玻璃持续发力，看好纯碱需求复苏；供给方面，考虑到纯碱开工率已处于高位，年内行业产能相对刚性，预计供给提升空间有限；出口方面，海外化工品价格上涨形成价差，预计全年纯碱出口量超预期。供需

05-20

公司

公司作为微逆领域具有一定技术优势（主要体现在软件算法优化和硬件电路设计）的中国厂商，国内外客户认可度高、Hoymiles品牌优势强、先发优势明显。

05-20

禾迈股份