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李大霄：央行两大利率双双下调利好股市债市随后LPR下降更加值得期待

英大证券李大霄表示，央行此举释放出稳定经济增长的强烈信号，10年期国债收益率立即下降5pb，股票市场盘中也有一定触动。

08-15

李大霄,A股

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李大霄：美股步入技术性牛市鼓舞全球 A股大涨为有源头活水来

英大证券李大霄表示，美股步入技术性牛市值得高度重视，美联储鹰派政策见顶，通胀回落，预期下次加息幅度减少，都是美股反攻的支持因素。

08-12

李大霄,A股

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李大霄：A股准备收复牛熊分界线振奋人心的小牛市回来了

英大证券李大霄表示，今天继续保持强势，大盘形成红4兵，并收复120天牛熊分界线，也许大牛市概率不高，完全收复事件冲击的失地，全流通指数突破短期和中期均线并形成多头排列，振奋人心的小牛市又回来了。

08-09

李大霄,A股

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恒指收跌1.88%跌破22000点恒生科技指数跌3.27%

恒指收跌1.88%跌破22000点，恒生科技指数跌3.27%。汽车股大幅回调，吉利汽车跌超8%领跌蓝筹，蔚来跌超11%，力劲科技跌超20%。互联网医疗、科技股走弱，京东健康跌超7%。

06-29

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恒指午盘跌1.63% 恒生科技指数跌3.04%

恒指午盘跌1.63%，恒生科技指数跌3.04%。汽车股大幅回调，吉利汽车跌超7%领跌蓝筹；蔚来跌超8%，小鹏汽车、理想汽车跌约6%。消费、互联网医疗股走弱，中国旺旺跌超10%。

06-29

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上证指数午盘跌0.77%，创业板指跌1.45%

上证指数午盘跌0.77%，创业板指跌1.45%。汽车板块高位派发，长安汽车跌停。锂电、光伏、农业、稀土、风电、特高压等纷纷调整。房地产、疫苗板块走强。

06-29

A股,汽车

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中国消费是否还有长期增长空间？

中期来看，今年以来消费持续低迷的原因，一方面在于疫情限制了消费场景和商品供应，另一方面在于经济疲软背景下的居民收入降速、股市楼市资产价格疲软。

06-23

消费,股市

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【海外周观察】欧美数据出现疲弱，美联储全年加息幅度微降

本周海外股票多数上涨，MSCI全球股票指数上涨4.98%，其中发达市场涨5.52%，新兴市场涨0.76%，发达市场大幅跑赢新兴市场。欧美股市同时拉动发达市场指数表现，美国三大股指包括标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯工业指数本周分别上涨6.58%、6.84%、6.24%；欧洲市场像法国CAC40、德国DAX、英国富时100指数分别上涨3.67%、3.

05-30

海外,诺安基金

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【债市周观察】经济预期向弱，长端利率走低

展望后期，虽然短期内难以看到经济出现V型反转，但稳增长政策不断出台，货币政策聚焦于结构性宽信用方向，财政政策加快地方债发行且存在进一步加码可能性，当前市场利好因素随着时间推移或将边际松动，因此策略方面建议控制久期，坚持杠杆套息策略。

05-30

债市,诺安基金

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【股市周观察】稳增长政策再度加码，国内疫情降温，关注相关受益板块

相对国常会之后，新增政策有关支持融资、纾困和基建领域投资的政策较多。从目前已经较为明确的政策“增量”来看，货币信贷渠道的工具居多，基建项目借贷门槛和融资渠道有一定的放松，可能撬动一部分“增量”。后续我们将持续跟踪相关政策落地和政策效果。

05-30

股市,诺安基金

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美股“中期底”附近迎来喘息，中国股市外忧弱化

1、回顾：“2018年4季度”的下跌模式已如期上演，“中期底部”隐然若现1.1、我们年初提出并持续提醒美股将演绎“2018年4季度”——先是长债利率上行而“杀估值”、后担忧经济而“杀业绩”我们的观点和逻辑：1）“如果高通胀持续性超预期，联储压通胀引发经济阶段性失速，美股中期将重演2018年四季度式下跌甚至更糟。”参1月

05-29

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50年大轮回？通胀的“变”与“不变”

相比50年前，本轮通胀有相似之处，也有不同之处。眼下，本轮全球通胀的长期化风险显著，或使得政策收紧的决心定力超预期，对投资环境产生深刻影响。对比1970年代，本轮通胀的同与不同？通胀表征相似，形成机理略不同疫后全球大通胀，与1970年代大通胀有许多相似之处：通胀上行势头、需求支持、供给冲击等。疫后美国等通胀率

05-29

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股指分红的预测及对基差影响的分析

1.近年来，监管层高度重视上市公司分红机制，分红政策逐渐完善，市场上整体的分红规模也在逐年递增。从历史经验来看，每年3月和4月是上市公司披露年报的高峰期，即将到来的6月和7月是上市公司进行现金分红的高峰期。2.历史股指分红情况。从分红公司比例来看，A股中进行分红的公司数量逐年攀升，近两年分红公司数量占比约为7

05-29

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分化和新生：那些年我们经历的市场底

复盘那些年我们经历的市场底，分化和新生是关键词，当前市场再次进入筑底阶段，这既是机会也是挑战，底部区域建议看长做长，以国产替代为线索寻找下一批明星股，重视近2-3年上市的次新股。1、前言：如何把握底部区域结合股债收益率和剩余流动性，我们认为，4月底以来市场开始进入筑底期。筑底期的关键词是分化和新生，一方面

05-29

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今年与20年的异同：疫情到股市

核心结论：①今年与20年相似：疫情冲击经济指标快速负增长、股市明显下跌，政策发力稳增长。②不同处：本次疫情更复杂，企业破产数和失业率更高，基本面恢复恐怕难深V，更像浅V。③市场修复中，现阶段新基建更优，如数字经济、低碳经济。今年与20年的异同：疫情到股市5月25日国务院召开全国稳住经济大盘电视电话

05-29

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A股风格与估值

★全球股市：本周美联储“激进加息“与衰退担忧均有所缓解，欧美市场整体收涨。不过反弹至今A股市场交易层面或有掣肘，A股市场整体收跌。——全球市场涨多跌少，欧美股市涨幅居前。上证综指和深证成指分别下跌0.5%、2.3%；道指、标普500、纳指分别上涨4.4%、4.0%、3.4%；恒生指数下跌0.1%。★大类资产：美元指数本周继续回落

05-28

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深圳证监局：证券期货经营机构应高度重视系统上线测试管理与应急处理工作

深圳证监局表示，近期，辖区某公司发生个股期权交易系统无法交易的网络安全事件。经排查，原因为该公司个股期权某一次席交易系统的组合指令委托本地编号包含字母字符，而个股期权交易系统主席无法处理相应的带字母字符的委托回报，导致系统出现应用异常。辖区证券期货经营机构应高度重视系统上线测试管理与应急处理工作，一

05-26

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产业周期视角下长期超额收益的投资思考

在前面《投资的空间与时间》一文中，我们从投资的空间和时间的矛盾简单分析了中长期尺度价值投资的必然性，同时也提到了在此基础上寻求超额收益是投资者的动力，本文我们进一步进行较为深入的探讨。一、长期收益的来源：盈利和估值？从中长期的时间尺度来说，我们的投资收益一般有三个来源：（1）分红回购；（2）企业利润增

05-26

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新股市场近期机构询价行为是否发生变化？

热点关注：新股市场近期机构询价行为是否发生变化？注册制新股询价新规以来，由于发行价整体上行叠加市场不振，部分新股上市首日破发，今年2月以来新股上市首日破发比例及破发幅度稍有扩大，创业板整体情况略好，5月以来整体有所改善。通过对比分析机构询价行为我们发现：1）询价对象数量持续缩减：自去年10月以来打新收益下

05-25

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可以开始交易衰退了吗？

5月联储议息会议后，海外市场出现衰退交易。海外对衰退的担忧来源于两方面：一是联储激进加息，过快推升利率可能加剧金融约束；二是担心高通胀持续进而挤出消费。而高通胀的成因一方面是疫情后各种因素叠加的供给问题；另一方面是美国自身需求扩张的结果。复盘历史，从衰退信号出现，到完全展开衰退交易，还需要进一步确认周

05-24

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资金“堰塞湖”能否转化为信贷增长？

日前国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，进一步部署稳经济一揽子措施。金融政策方面，主要围绕信贷加大支持力度。除了本次国常会进一步发力外，近期再贷款工具落地、LPR下调等，都在不断刺激信贷需求的释放。我们认为，预计5月信贷缓慢复苏，但难现大幅好转，6月市场或将有明显提振。配置策略上，融资需求逐步修复或将

05-24

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行业深度丨数字经济系列报告之“关键技术”篇：关注信创、工业软件、高端芯片投资机会

数字经济发展将助推信创产业推进，建议关注信创、工业软件、高端芯片投资机会。

05-24

芯片,信创,工业软件

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如何理解近期小盘指数的反弹？

我们尝试从盈利和流动性两方面来理解小盘指数的绝对收益及相对收益情况：盈利视角，年度层面小盘指数的收益与指数的盈利能力呈现弱正相关，但近五年联动性有所增强，而月度到季度层面小盘指数的收益表现与其基本面景气程度近似不相关；流动性视角，本文将货币利率和指数换手率作为货币流动性和市场流动性的代理变量，可以看

05-22

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中期慢涨尚处初期，四大主线继续轮动

局部疫情趋势性好转和政策合力开始显现，基本面预期好转驱动A股持续数月的中期修复，当前仍处于初期阶段，行情节奏上以慢涨为特征，结构上四大主线继续轮动。趋势上，国内局部疫情影响趋势性好转，复工复产和复商复市循序渐进，稳增长政策落地兼顾密度和力度，政策合力开始显现，国内经济在迈过4月低点后，预计5月开始回到逐

05-22

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流动性预期改善，等待基本面恢复

●5年期LPR超预期下调，政策将持续发力5月20日，1年期LPR利率报价维持3.7%不变，5年期下调15BP至4.45%，幅度超出市场预期。房地产开发投资、销售和开工情况仍未见到明确的回暖信号，叠加4月新增社融数据尤其是居民中长期贷款表现较弱，提升了稳预期和拉需求的急迫性。在此背景下政策进一步发力，继续本月15日将央行降低首套

05-22

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A股与美股的逆向

核心结论：①14年11月沪港通开通以来中美股市相关性上升，但仍是弱相关，其中A股跟跌现象明显。②今年4月底以来美股急跌后A股未跟随式下跌，源于中美两国经济周期错位以及股市估值位置不同。③A股3-4年周期的大底部已出现，积极因素在累积，现阶段新基建更优，如数字经济、低碳经济，未来逐步重视消费。A股与美股的逆

05-22

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美股盈利中有关价格、库存和就业的微观线索

5月以来，美股动荡进一步加速，市场担心美联储可能难以用“恰当好处”的紧缩力度控制住通胀同时又不伤害增长，这一担忧被部分疲弱的业绩所放大。当前主要经济数据显示美国内需依然具有韧性，衰退仍有距离。相比宏观数据，企业盈利特别是美股龙头公司财报也可以提供一些有意思的佐证：一、整体需求：增速有所放缓特别是对未来

05-22

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“丘栋荣路演实录”读后感：他看好的到底是互联网和港股还是银行？

“顶流”基金经理中庚基金丘栋荣上周的线上路演霸屏，直到今天还有不少人在转发他的演讲实录，还有位读者在后台私信我，并附上丘栋荣的部分观点，神探也没搞懂这位读者想要表达的意思，但在朋友圈洗脑的丘总文字实录中，神探也读明白了一些东西。01丘栋荣看好哪些方向？根据各方整理的文字实录，神探整理了丘栋荣在直

05-21

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基于A股十年十倍股深度研究的二十大启示

复盘过去A股数轮牛熊不难发现，当市场情绪陷入大面积悲观的“至暗时刻”，虽然指数级的牛市反转未必会马上开启，但一定会有一批未来的“超级明星股”被市场错误定价。那么，在国际局势风云变幻、资本市场波诡云谲的当下，如何才能在悲观情绪砸出来的下引线中寻找到下一批明星股呢？深度复盘过去的好股票，无疑是一条加

05-21

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战略看多小盘成长股，如何优选？

●A股小盘股从“慎思笃行”到“积极优选”。自21年3月至今，我们对A股小盘股的观点经历了三个阶段：21年3月“市值下沉”→21年12月“小盘股面临估值陷阱”→5月强调“积极优选”小盘成长股。●不卑不亢、大盘价值股绝对收益之旅、积极优选小盘成长股是否冲突？并不冲突。（1）5.15边际转向“不卑不亢”的原因：中国政

05-21